2020年新冠疫情對一季度禽類養殖產生了一定影響，但無論是種禽強制換羽，還是延遲淘汰，雞苗和雞蛋的產能減少均有限，只有雞苗補欄受影響稍大。展望未來，供給的偏多和預期的需求反彈的博弈成了市場關注的焦點，在5月活躍度慢慢下降後，9-1正套替代了5-9反套的關注度。
1.蛋雞苗有望逐步走高
由於疫情的影響，整個一季度的蛋雞苗價格先抑後揚，整體來看依然處於歷史同期的高位，目前較高的雞苗價格反應了養殖戶的補欄積極性，當前養殖企業仍保持較活躍的補欄狀態。除了仔豬價格持續走高的帶動作用之外，作為雞蛋主產區湖北、河南等省的雞苗受交通管制無法外運，加上整個2月全國禽苗補欄率偏低，供給減少促成了價格反彈。但隨著3月以後疫情逐步好轉，天氣漸暖因此種禽孵化產能逐步提高，國家出台的各項針對性政策陸續實施，促進養殖補欄增養，雞苗交易活躍度提高，預計雞苗的供給將緩慢恢復。通過蛋價與雞苗價格對比看可能運行的節奏，考慮到4個月之後補欄蛋雞苗進入產蛋階段，因此我們將後移4個月的蛋雞苗價格與雞蛋價格進行對比，可以看出二者大機率呈負相關走勢。即蛋雞苗價格較高時，當前補欄雞苗較多，在4個月以後雞蛋供應量偏多，蛋價相對較低，反之亦然。而2019年8-12月的雞苗價格大幅增加，意味著2020年1-4月雞蛋供應量偏多，市場價格走勢承壓。而2020年1、2月份蛋雞苗大幅回落，表明雞苗供應寬鬆，補欄較少，意味著6月份之後的市場雞蛋供應量偏少，屆時蛋價有走強預期。從雞苗銷售價格反應的補欄積極性來看遠月雞蛋供應壓力還將加大。綜合來看，到8月為止在產蛋雞存欄量不會大幅增加，但在補欄持續積極的形勢下，2019年三到四季度在產蛋雞存欄量環比持續增長，預計遠月雞苗面臨的供應寬鬆壓力更大，預計二季度白羽肉雞苗價格將繼續維持走高。
圖1 仔豬價格和蛋雞苗價格統計（單位：元/公斤，元/羽）
2.再產蛋雞存欄預計逐漸回升
據相關100家養殖樣本單位蛋雞存欄數據統計可知，2020年2月份100家養殖企業蛋雞總存欄量為1995.14萬隻，較上月的2010.24萬隻減少了15.1萬隻，減幅為0.75%；其中在產蛋雞的存欄量為1607.85萬隻，較上月底的1529.25萬增加了78.6萬隻，增幅為5.14%。後備蛋雞存欄為387.29萬隻，較上月的480.99萬減少了93.7萬隻，減幅為19.48%。春節後受新冠疫情影響，全國各地道路封鎖，雞苗運輸受限，屠宰企業開工延遲，打亂了養殖戶原本的補欄、淘汰節奏，因雞苗運輸受限，孵化場已經出殼的雞苗不能及時送到養殖戶手中，不得不摧毀處理，同時對於即將出殼的種蛋轉化為毛蛋，且大部分孵化場在2月份均有不同時限的停孵階段，2月份養殖戶補欄情況整體不佳。同時，2月中下旬開始各地屠宰企業已陸續開始復工生產，部分規模性企業雞蛋庫存積壓，有淘汰老雞的操作。因此，2月份在產蛋雞存欄較1月增幅不大，但是，隨著未來四月後新開產蛋雞數量不斷增加，且淘汰量較同期明顯減少，預計二季度的在產蛋雞將逐漸回升，雞蛋供給的緩慢恢復將壓制價格。
圖2在產蛋雞和後備雞存欄量（單位：萬隻/億隻）
3.目前養殖戶蛋雞淘汰意願並不強烈
三月以來疫情逐好轉，多省活禽交易市場陸續緩慢恢復，利於家禽出欄，而隨著蛋禽產能增長，部分養殖戶出淘積極性提高，局部小地方蛋雞養殖戶棚前出欄價格達到6-7元/斤，蛋雞淘汰量有所增加。而目前終端消費需求支撐仍較有限，預計短期內淘汰蛋毛雞價格震盪調整為主，並且隨著4月後全國大中小院校開學，需求逐漸增長，淘雞價格偏強趨勢有望進一步提高。今年在1月末國內新冠疫情剛開始的時候，很多小的孵化廠全都停孵，在產蛋雞產量都在50%以上的減少。每年的春雛是補欄量最大的時候，因為春雛在2月、3月、4月補欄，剛好到9月份開產在最高峰的時候，是行情最好的時候。所以春雛的補欄量大，第一季度占到全年的30%以上。春雛補欄量少10%對今年下半年的價格有一定的支撐。淘汰雞價格往上走的時候，會帶動加速淘汰，如果雞蛋價格不強，淘汰雞價格起來的話，一定就會淘掉，淘雞產能減少，雞蛋價格上漲。因此整個二季度若淘汰雞價格維持橫盤震盪，養殖戶淘汰意願不強，雞蛋未來的供給依然不減。
4.生豬價格對雞蛋期價支撐或持續
隨著人民生活水平的不斷提高，各種肉類如牛羊肉、雞鴨魚肉等都非常豐富，雞蛋並非是豬肉的唯一替代品。一般來說，豬肉對雞蛋的影響，最明顯的就是豬肉價格上漲帶來雞肉價格的上漲，雞肉價格上漲，帶來淘汰雞價格的上漲，淘汰雞價格上漲之後，淘汰的意願會轉強。雞蛋價格下跌，淘雞如果不跌的話，養殖戶大機率會選擇淘汰。正常來看，雞蛋如果不跌破3.5元，輕易一般都不會淘，一旦跌破就會開始進入集中淘汰。而現貨端雞蛋對豬肉的替代，在集團消費上可能會普遍一點，但對整個產業的影響不是很大。雞蛋和生豬現貨價格的走勢規律並不一致且相關性不明顯，但在期貨市場上，期價漲跌受資金推動明顯，因豬價上漲預期較大，資金看漲蛋價情緒較為濃厚支撐雞蛋期價。事實上生豬存欄量未能如市場預期的加速反彈，對蛋價的情緒性影響可能大於實質性影響，但資金推動雞蛋期價上漲反過來也會提振雞蛋現貨價格，從而對雞蛋現貨市場構成利多影響。
5.養殖利潤回落抑制補欄積極性
2019年三季度雞肉價格受豬價飆升帶動呈現階段性上漲，但之後雞肉價格上漲乏力，並小幅回落，豬肉/雞肉比價仍維持高位，比價走勢與豬肉價格走勢相似。因雞肉價格上漲打開了肉雞養殖利潤空間，吸引肉雞補欄，且肉雞出欄快速增加。在豬價高位運行的背景下，預計2020年雞肉價格也難有大幅回落。但考慮肉雞生長周期短，快速補欄和出欄對價格抑制作用明顯。預計雞肉價格上漲空間有限。總體上，預計二季度雞肉價格走勢前低後高。蛋雞養殖盈利與否通常是影響蛋雞補欄節奏以及蛋雞養殖產能的關鍵因素，蛋雞市場養殖利潤指引著蛋雞養殖戶的蛋雞養殖數量，一般來說蛋雞養殖利潤高位促進養殖企業補欄或擴大規模，隨後導致產能過剩而引起養殖利潤下滑至虧損程度，養殖戶虧損後減少養殖量又引起產能不足蛋價高企利潤迅速攀升，如此往復循環。一般來說蛋雞養殖的下半年的利潤明顯好於上半年，但2019年四季度的養殖利潤創下了近七年的新高，因此目前養殖單位基本滿負荷運轉，一些大型養殖企業自去年10月以來就在快速新添養殖設備，受環保政策影響小的中小養殖戶也在積極補欄，較高的養殖利潤下的存欄增加只會遲到不會缺席。
6.雞蛋二季度歷史大機率觸底反彈
作為生鮮，雞蛋的季節性特性與其他的農產品顯著不同。從雞蛋上市以來近七年的漲跌機率來看，二季度大機率是上漲的，且四月份的上漲機率和平均漲幅均最大，除了清明和五一兩個小長假對消費的刺激之外，還有今年疫情過後，全國各地大中小學校開學的採購需求預計有望進一步推升價格。因此從需求端來看，依然有一定的炒作空間。
圖3雞蛋月度漲跌均值和漲跌機率（單位：%）
展望二季度蛋價，歷史走勢顯示國內鮮蛋價格多以震盪上行為主，除了2017年因發生H7N9禽流感疫情，且當時蛋雞存欄居高，造成了蛋價大幅下跌。但今年鮮蛋供需的大環境同樣並不樂觀，2019年四季度蛋價高企造成的補欄增加，二季度逐漸開產造成的雞蛋供給增加，以及一季度強制換羽的開產，還有部分淘汰雞由於疫情造成的延淘造成的雞蛋供給增加，均給二季度的蛋價帶來無形的壓力。後期蛋價需重點關注第一是全國大中小院校開學的備貨需求，其二是蛋雞的以H1N1為主的疫情情況，第三是肉雞斷檔是否會帶來增淘。整體來看，供給壓力雖大但需求端仍有回暖跡象，預計二季度蛋價大機率呈現溫和反彈走勢。建議投資者以短線低位買入2009合約為主，或關注買9賣1的正套操作，目前在140附近，可待價差回落至100附近考慮進場，二季度看到250～350。（農產品期貨網分析師南華期貨劉冰欣、何琳）