3月30日，國泰基金量化投資事業部總監梁杏在做客網易財經「《財經派雲對話》聚焦全球金融市場大震盪」直播時表示，從黃金需求框架來看發生了一些比較正向的變化，對整個黃金投資來說，利好它長期走勢的因素已經開始出現。
梁杏分析稱，3月份黃金逼倉幅度較大，4月份還可能會看得到黃金逼倉，但幅度會不會有這麼大，要看到時候全球疫情是否有緩解，需要進行實時跟蹤。
對投資者的建議？對此，梁杏認為，首先要著眼於長期，不要太考慮短期的波動。如果有精力能顧及的情況下，建議將多類別的資產放到配置組合里，具有比較好的分散作用。
附直播文字實錄(節選)：
今天的題目叫做「黃金逼倉是怎麼回事」，最近我們一直在關心黃金資產走勢遇到的事情，所以提出了這個概念。這件事情首先發生在3月24日，上個月當月合約交割前出現的一種情況，期貨出現了大幅拉升，一般來說出現這種拉升的情況之下，多空之間有一個博弈，相當於多頭向空頭逼倉的行為，期貨價格出現大幅拉升。
當時為什麼會發生這個事情？我們覺得跟最近黃金市場的波動有很大關係，實際上逼倉的行為在歷史上，在交割之前經常容易出現，但像這次這麼大的幅度還是比較少見的。
黃金投資的需求框架主要包括三方面
第一方面是通脹，第二方面是美元，第三方面是避險，這是我們人類附加在黃金這個物質身上的一些投資框架和屬性。
黃金和通脹是正相關的關係，所以可以解釋為什麼前段時間油價暴跌會導致金價下跌，因為油價在整個經濟體系里是通脹的一個代理變量，所以油價下跌之後就導致整個預期變成短期的通縮預期，所以引發了金價下跌。另外金價和實際利率是負相關的關係，現在美聯儲利率已經降到零，而且提出了無限量化寬鬆的概念，這件事情確實是長期利好黃金走勢的。二是美元，拉長時間來看，會發現黃金和美元也是長期負相關，無限量化寬鬆它會使得美元長期貶值，這樣也會引發黃金的配置需求。第三是避險功能，前段時間金價下跌，但它並不會改變疫情以及經濟衰退過程中的避險價值，因為在經濟衰退的過程中，我們會發現世界各經濟體的摩擦會變多，因為大家開始出現搶資源的情況了，這時候黃金的避險作用也會發揮價值。
現在我們看這三個方面，會發現和前期黃金大跌時相比，都已經發生了比較大的變化。比如雖然油價沒有大幅度往上反彈，而是在低位震盪。二是美元，量化寬鬆會使得美元內在貶值，現在也看到美元指數創出近三年以來的新高之後是在往下走的，短期美元走勢可能還會有一些反覆，但是我們認為無限量化寬鬆會使得美元的內在價值出現下降，所以在這樣的情況下，其實美元這個因素目前對黃金來說已經是一個正向因素了。三是避險需求，整個世界的經濟格局都不是特別好，在這樣的情況下，地緣政治或國與國之間爭奪資源的需求就會上去，避險的需求還是在的。從需求框架來看，比此前黃金大跌的時候，已經出現了一些比較正向的變化，從整個黃金投資來說，利好它長期走勢的因素已經開始出現。
黃金逼倉是在特殊情況下才會出現嗎？
歷史上也出現過黃金逼倉，但幅度沒有這麼大，一般都是在交割之前，它是一個多空雙方博弈的情況，這次為什麼會引起比較大的關注？因為這次的幅度比較大，3月24日COMEX黃金一天漲幅超過6%，最高時漲幅超過7%。這次它的幅度比較大是有一個特定的歷史原因。我們看到倫敦金價格不是特別高，但前面實質交割是OTC的交割，交割OTC的場外價格會比倫敦金現的報價高很多，這是從目前的實際情況來看。
3月份的合約已經結束了，4月份可能還是能看得到黃金逼倉，但幅度會不會有這麼大，要看到時候疫情的情況是否有緩解。所以說情況還是會有一些變化，需要我們實時跟蹤。
黃金逼倉它會帶來什麼樣的影響？
不會改變黃金的整個趨勢，但會增加它短期的波動，短期波動的來源就是因為多空博弈，還有石油美元的短期反覆，但長期黃金的趨勢是向好的。黃金投資還是可以著眼於時間稍微長一點，這樣去做一個安排和布局，會比跟著逼倉的節奏走更好。因為多空的博弈節奏，其實我們是非常難跟得上的。
目前為什麼會出現這麼多起伏？接下來會不會向更穩定的方向發展？
2018年之後黃金和美元短期出現了同漲同跌的格局，這時候大家開始有了一些避險的需求。2018年之後，美元和黃金都是往上走的，我們認為這也是避險需求在主導，所以導致兩類資產在比較短的時間之內出現了同向的變化。但長期來看，美元和黃金是反向關係。美元未來會貶值，因為美聯儲無限量化寬鬆政策降低了美元的內在價值，這樣的角度下黃金的價值就會體現出來。我們認為在聯儲政策的情況之下，美元長期是慢慢貶值的過程。
對於投資者您還有什麼樣的具體建議嗎？
首先大的策略是著眼於長期，不要太考慮短期的波動，比如現在銀行的紙黃金，這是可以操作的，門檻也比較低，紙黃金是一個比較好的方式。專業投資者可以做期貨，但普通投資者就不建議了。可以考慮買一些黃金類的ETF，現在市場上有四個黃金ETF，國泰也有，可以作為你股票帳戶里資產配置的一部分。
買黃金ETF要比買黃金更好操作，更可控是嗎？
買黃金的話，首先你得確保你買的是真金。另外怎麼保管，怎麼買，怎麼賣？實物金商家在回收的時候還有一個折價。它會有很多衍生的問題。但是在交易所你能買到的黃金基金、黃金ETF，會比較好解決這個問題。我個人認為黃金ETF比實物金方便很多，如果你有股票類的資產，我會建議你去考慮選擇黃金基金、黃金類的ETF來做交易，背後都有實物金支撐。但如果本身你的資產在銀行管理比較多，就可以考慮買點紙黃金什麼的，也會比較方便，選什麼品種還是看投資者的資產管理便利程度吧。
給投資者在資產配置上應該用什麼樣的方式才能更好的讓自己處於比較積極的狀態？
一般投資者都是在什麼情況下才會想起來做資產配置這件事情呢？是跌的情況下。因為漲的時候他們資產配置100%都是股票類，只有跌的時候才會想起來做資產配置這個事情。我建議大家，不管市場是大漲還是跌，什麼情況下都不要忘記做資產配置。你可以買股票+債券，這是一種資產配置，有條件的話你買股票+債券+黃金，這也是一種資產配置。大家如果有精力能顧及的情況下，你搞多類別的資產放到你的組合里，其實都具有比較好的分散作用。如果沒有那麼多的時間和精力來做資產配置，至少可以選擇股票加債券或加個黃金這樣的配置方式。
股票的倉位一般來說怎麼確認呢？有一個通行的法則，它是用100減去你的年齡，這就是你的股票能夠配置的上限。比如咱們是30歲左右的年輕人，100-30就剩70，你的股票倉位可以配到70%。當然這只是一些通行的原則，咱們還可以根據自己的風險承受能力做加減。這是一個大的原則，也就是倉位比例的調配。
強調配置著眼於長期而不是短期，因為今天可能你把它賣了，明天漲了你是不是要追回來呢？所以太短期的操作沒有特別大的必要，建議大家著眼於長期。
股票資產目前從操作上來講，已經到了底部的位置，確實不建議大家割。對於股票資產我們建議如果可以，繼續做分批和定投的投入，堅持繼續做下去，這樣底部區域持續有籌碼。我們長期看好債券，因為美國降息也好，無限寬鬆也好，其實它不是在對美國輸出通脹，它是在對全世界輸出通脹。低利率或無限量化寬鬆這件事情對債券市場來說是好事，所以長期來說相對比較看好債券的。黃金前面分析過了，長期看好。
另外投資者在進行資產配置之前最好去了解一下自己買的是什麼，基本的概念必須要有。有了基本概念，然後去評估這件事情，它歷史上的波動是不是能承受？能承受的話多買一點，不能承受的話就少買一點，或者試著買一點，這都是可以的。
註：上述內容僅供參考，不構成任何投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。
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