第四季度，提前布局年報行情丨理財應健中

光陰荏苒，轉眼又到了年末。長假之後，只有兩個半月就結束了今年的行情，三季報一披露，接下來就等著年報的亮相。做年報行情需要打提前量，而第四季度中是最佳的提前埋伏期。

年報行情——是指投資者根據上市公司披露的公司財務報表作為概念來買賣股票。一般情況下，當財務指標好於上一年度時候股價就會上漲，而正常情況下企業的效益會一年比一年好。

上市公司每年一季度必須公布上一年度的財務報表出現了一個規律，在上市公司公布財務報表前夕，投資者因預期上市公司會有好表現而買入股票，供求關係導致股價有一定的上漲空間；當然也並非所有年報預增的公司都得到市場的追捧；對於投資者根據上市公司披露的公司財務報表作為概念來買賣股票，就叫做年報行情。

要提前布局年報行情，可以從如下幾個方面去考慮：

從三季報中基本可以判斷上市公司全年的業績，這是其一。三季報是簡約報表，但三季報披露的業績基本上可以定局全年的業績，看看同比業績變化多少，按現在的規則，上市公司的業績如有較大變動的，都要提前公告，所以，判斷公司的業績走向來提前布局自己的投資組合，在第四季度中就可以做這個判斷，這種判斷應該說難度不大，如果一家公司沒有提前公告業績，那就說明業績同比差不多，好不到哪兒也差不到哪兒。

Q

你知道三季報什麼時候披露嗎？

三季報：披露到10月底結束，目前只是剛剛開始。但目前已經有500多家公司發布了業績預告，其中約半數公司預喜，超百家公司預告今年前三季度凈利潤增幅超過100%。增幅最高的是星徽精密，預告公司今年前三季度凈利潤9500萬元，同比增長11069.9%，昨天股價漲停。遠方信息預告今年前三季度凈利潤9600萬元至9635萬元，同比增長8060%至8090%，股價表現也相當好，本周上漲10%，股價創出今年新高。東方日升預告今年前三季度凈利潤同比增長262%至286%，凈利潤7.65億至8.15億，周中股價還創出了今年新高。

其二，從三季報中判斷主力動向。上市公司前十大股東的變化是判斷主力動向的重要指標，三季報有個特點，公布時點與報表截止時間最短，三季報截止時點為9月底，接下來又是國慶長假，所以間隔時間短，不像年報，截止時間12月底，如果4月份公布報表，可能主力的籌碼早就跑掉了，所以三季報是判斷主力動向的最佳時間，與主力共舞才能捕捉到一些機會。

我們從F10中看公司的股東戶數和股東構成，這裡的股東戶數和股東情況的變動，很有可能挖到寶藏，需要特別重視。

一、股東戶數

使用原理：一般情況下，股東戶數出現趨勢性的下降，人均持股上升，肯定是裡面主力在吸貨，主力持續性的買入，散戶將籌碼拋給主力，才容易出現股東數下降。

如果發生擾動因素比如發生股本變動之後，股東戶數參考意義不是很大，以前1億股本，現在2億股本，股東戶數增加很正常吧。同時還要注意，發生主要股東減持之後的股東戶數也可能會失真，這些減持的籌碼派發給了眾多散戶，股東戶數也容易增加。

另外，每個披露周期上下起伏不定的不太具備參考價值，有的公司這個季度增加25%下個季度減少30%，如此循環最終等於0，我們最好能夠結合看看最近6-9個月的趨勢。在現有打新制度下，新上市的新股股東戶數下降是必然，參考意義不大。

一般的公司只會在季報，即每年的3月31日/6月30日/9月30日/12月31日定期披露，而很多中小創則會每半個月更新一次數據，所以對於數據是可遇不可求，不能完全指望著。

二、前十大流通股東

前十大流通股東需要注意持股比例、股東結構、變動情況。

1.持股比例

我國一股獨大的特色比較濃厚，典型如中石油第一大國有法人股東占了86%，這時候再看其他股東的相對占比意義不大，可以考慮剔除第一大股東再看。

持股比例有什麼含義呢？一般剔除控制人之後，前十大持股過度分散和集中的貓膩多，這種個股要麼容易被狙擊，因為收集籌碼容易，要麼容易被控盤坐莊，因為控制著籌碼。

注意：有時候短時間限售解禁的規模較大，會造成縱向比較的流通股占比失真，需要留心。

2.股東結構

公募基金、陽光私募基金（信託、資產管理公司）、QFII、社保、證金、匯金、保險、創投、券商自營是常見機構，活躍牛散也值得重視。這些機構各有千秋，脾性不同，特點如下：

1）社保、證金、匯金是國家隊，風格穩健，厭惡風險，期望收益不高，目的是保值增值和維穩，不會追漲殺跌；

2）公募基金、保險是大塊頭，社會籌資，力量較強，抱團增持個股最值得參考；

3）私募基金追求絕對收益，船小好調頭，重要程度與其知名度成正比，市場知名的如展博、星石、淡水泉、千合資本、重陽、高毅資產等；

4）券商自營作為券商資管，消息渠道多元，關係切身利益，水平上流；

5）創投一般是一級市場到二級市場來套現的；

6）牛散進入的票，有賺有賠，不能盲目跟風，但其操作的個股一旦漲起來很瘋，知名的如皮敏蓉、趙建平、何雪萍、趙老哥、章建平、瑞鶴仙等，各領風騷數「百年」；

QFII代表了外資風格，對公司質地要求較高，其參與的股票小碎步漲跌，很難大起大落。

總結：業績出現良好趨勢，而前十大流通股東又出現集中，機構扎堆新進入的標的重點跟蹤。

其三，從三季報中預判年度分配方案。當下中國股市還是沿襲著這樣的慣例：高溢價發行增厚上市公司的凈資產和資本公積金，上市後炒高股價，再將準備公積金轉增股本，高價變成低價，然後繼續炒高股價……，周而復始、永不停歇。按現行規則，每年的中報和年報是公司向股東可分配的季節，但年報的分配比重最大。現在有一個誤區，就是將資本公積金當作分配，其實非也，上市公司給股東的分配主要是指分現金紅利或紅股，這種分配蜻蜓點水，股東基本上忽略不計的。

現在主要玩的是資本公積金轉增股本，這實際上是一種股權遊戲而非分配。上市公司的資本公積金主要來自於高溢價的發行，股票20元發行，以1元計入股本，19元計入資本公積金，一下子將老闆的資產撐大了，實際上這身價主要是從市場上「搜刮」來的，接下來分階段地轉增股本將自己做大，這樣的遊戲基本上都發生在年報公布的季節，要博弈分配方案的行情，重點關注上市三年內的次新股，資本公積金含量高的公司，可以提前介入。

2019高送轉炒作悄然退潮

炒作高送轉曾是A股市場經久不衰的「常規動作」，每年年報和半年報披露後，遊資、牛散都會圍繞該主題進行炒作。「仿佛一夜之間突然消失了，今年再也沒人炒作高送轉了。」

統計數據顯示，僅在2016年，賣方研究員推出的高送轉相關策略報告就高達23篇，其中15篇為深度報告；2017年和2018年，依然有近30篇掘金高送轉的相關研報。

據了解，在前幾年的成長股牛市中，投資者風險偏好提升，炒作高送轉氛圍濃厚。「大家往往把高送轉看作是拉升股價的信號。如果推出超預期的送轉預案，資金就會追捧，不少資金也會提前埋伏。」滬上某風格靈活的私募基金經理表示。

2019年以來，高送轉主題驟然退潮，賣方沒有發布一篇相關的策略報告。從公募基金對高送轉公司的持有情況看，根據上證報的統計數據，每10股轉5股以上的公司中，2017年底時公募基金共持有290家，而到了2018年底，公募基金僅持有165家。

除了政策因素，沒有實質意義的高送轉概念退潮，同A股投資者結構發生變化有很大關係。隨著機構投資者占比不斷提升，業績成為更受關注的投資主線，炒作資金騰挪的空間越來越小。

最後，從行情走勢中看公司和主力的動向。股票有沒有行情實際上都寫在其走勢上的，那些次新股，有股本擴張潛力的公司在年報中有沒有大動作，從走勢上可以反映出來的，現在的上市公司其背後都有各路主力，他們才是捷足先登者。

一般而論，要圍繞年報做一次大的行情，主力吸貨的時間也在第四季度，在年報出台前低吸，年報出台時拉高，等各種股本擴張或分配方案出台時出貨，或者接下來再做一波除權、填權行情，時間長度半年左右結束行情，這幾乎是年報行情的規律。所以，看走勢選股，跟著主力做一把行情，第四季度正合時宜。

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作者：應健中

編輯：王穎、侯憶楓

監製：王俊稷

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