近幾年來，量化投資行業飛速發展，逐漸成為金融市場的主流賽道之一，憑藉著系統性、紀律性和快速執行等優勢，量化投資可以捕捉瞬息萬變的市場機會，從而提高投資回報率，吸引了越來越多投資者的關注。
在量化投資中，除了我們常見的量化指增、量化CTA策略外，還有一些私募另闢蹊徑，開發了具有自身特色的投資策略。於2015年成立的渡葦基金，自研了行為金融量化策略，並取得了不錯的業績。
根據私募排排網數據，渡葦基金行為金融量化策略代表產品渡葦北洋1號2019年-2023年各年收益分別為***%、***%、***%、***%、***%（註：2019年收益起始7月17日，2023年收益截至11月3日），連續五年取得***。為探尋渡葦基金取勝的原因，我們通過專訪的方式對其開展了深度訪談。
[應合規要求，私募基金不能公開展示業績，文中涉及收益數據用***替代，合格投資者可查看收益數據。]
以行為金融量化策略為核心，連續五年穩行舟
排排網財富：首先，能否介紹下公司的發展歷程以及核心投研團隊情況？
渡葦基金：
2015年5月公司成立，2015年6月登記備案（管理人備案編號P1016672）；
2016年8月-2018年10月，籌備組建金融工程團隊、策略開發、構建量化模型及歷史數據回測、模擬盤運作及量化策略優化；
2019年7月第一支行為金融量化策略產品成立（渡葦北洋1號）；
2021年連獲多家券商、期貨商直投資金，管理規模及渠道合作等多方面取得突破；
2022年渡葦基金行為金融量化策略及產品因其穩健、長效、低相關的顯著特點，實現頭部券商代銷合作突破；
2023年渡葦基金行為金融量化策略儲備進一步豐富，策略護城河進一步築牢築深。
公司核心投研團隊分別來自上交所、券商，具有豐富的量化投資管理實踐經驗，同時與國內優秀高校形成了緊密的人才合作關係。與純數理統計背景的量化投研團隊不同，渡葦基金在行為金融領域的學術積澱與洞見疊加金融工程技術，並能夠將學術理論結合中國市場的實際情況工程化，成為我們開發行為金融量化策略的核心競爭力。
排排網財富：公司的投資理念、投資方法、投資目標是什麼？產品線包括哪些？
渡葦基金：
投資理念：特色量化，複利增長。
投資方法：行為金融+數據科學雙輪驅動，可靠的策略邏輯和科學的投研方法缺一不可。
投資目標：強調絕對收益、超額收益並重，致力於實現長期複利投資業績。
產品線：行為金融量化選股策略產品。
排排網財富：我們觀察到渡葦基金行為金融量化策略產品2019年成立至今，連續5年每年都能夠取得正收益，是怎麼做到的？
渡葦基金：具有紮實的行為金融邏輯的量化選股模型和嚴格風險管理是渡葦行為金融量化策略產品在過去四年多的時間裡能夠取得優異歷史業績表現的關鍵所在。
即使是在2021年初價值風格轉成長風格、2021年9月開啟的量化策略賽道集體回撤、2022年俄烏戰爭引發的系統性風險行情階段以及2023年市場底部反覆震盪行情，我們依然堅定地運行行為金融量化選股模型和嚴格執行風控，使產品取得了不俗的業績表現。
從投資者非理性交易行為中賺錢
排排網財富：行為金融量化策略作為公司核心策略，能否介紹一下公司開發該策略的過程？
渡葦基金：行為金融量化策略的研究、開發，周期長、門檻高。由於股票市場中投資者群體的總體行為特徵保持相對穩定，其中一些策略所依賴的投資者群體非理性交易行為有著很強的現代科學證據。首先從邏輯上，策略具有了長期有效的理論與實證支撐，有了正確的戰略指向以後，我們將其付諸行動。我們對中美市場歷史數據做了深入的分析和研究，選取了可以穿越長期階段、投資者持續會存在的行為偏誤特徵研發了行為金融量化模型。
投研團隊通過參閱國內外上千篇經典文獻（行為金融領域有關的理論研究、實證研究），試算百餘+的模型（公開可得數據、確定因子算法、開展單因子研究、因子組合研究），最終優化出數十餘個可運行子策略構建起來的行為金融量化策略框架，並根據A股市場動態變化確定使用其中哪些子策略開展實盤投資管理。
排排網財富：行為金融量化策略有什麼特點？與傳統多因子量化策略關鍵差異在哪裡？是否有偏好的市場環境？該策略的選股邏輯是什麼？
渡葦基金：
特點：長效、穩健、低相關。
差異：行為金融量化策略構建的基礎是投資者群體的非理性投資行為特徵，這一特徵在長期內都是存在且穩定的，與基於一段時間統計規律或者政策紅利等構建的量化策略相比，策略根基要牢固的多。
偏好的市場環境：當市場成交活躍、板塊行情相對均衡時，最有利於行為金融量化策略；此外，當資本市場遇重大事件，證券市場各參與方在壓力下的心理偏差導致交易非理性行為更容易被表現出來，產品在這種時間段業績是不錯的。
選股邏輯：行為金融量化策略採用全市場選股策略，投資者群體非理性交易行為長期穩定存在，股票錯誤定價一定會出現，錯誤定價的修正過程帶來策略獲利的機會。
行業配置均衡，注重持倉安全性
排排網財富：能否介紹下公司策略產品的持倉特徵，比如持倉數量、單票上限、市值偏好、衍生品的使用情況。
渡葦基金：公司策略產品的持倉特徵為行業配置均衡、基本面良好、估值合理、機構持股比例低關注低、具有長期反轉或短期動量效應、具有流動性風險溢價等。
具體來看，持倉數量在50-70隻左右，單票上限不超3%，市值偏好在30-300億市值區間。另外，場內股指期貨、期權等衍生工具用於產品風險管理。
排排網財富：在實際投資中，有哪些風險需要特別注意？在市場暴跌時，公司的量化策略如何控制風險？
渡葦基金：從我們行為金融量化策略產品實盤運作經驗來看，需要特別關注的是系統性風險和極端結構化行情風險。
在系統性風險出現的情況下，渡葦行為金融量化策略產品通過動態的倉位控制、適時的衍生品對沖手段進行應對。歷史上，2022年初的系統性風險行情階段，公司量化策略通過採取減倉的方式將產品最大回撤控制嚴格控制在投資者滿意度高的範圍內。同時，由於公司行為金融量化策略產品非常重視基本面因子在構建投資組合提供的持倉安全性，策略選股本身也可以較好的應對風險行情。4年多實盤運行，策略經過多次疊代升級後，產品的表現更加穩定，更加自如地應對市場上的各種風險。
以人工挖掘邏輯為先，未來不斷豐富策略
排排網財富：量化行業是科技和人才密集型行業，量化的競爭歸根到底是人才的競爭。公司對於投研人才的培養機制是怎樣的？
渡葦基金：渡葦基金的行為金融量化策略研究是以人工挖掘邏輯為先，這裡的邏輯特指具有行為金融方面的獲利邏輯，哪些行為偏差長期穩定存在於市場上決定了策略是否具有長期有效性，這些行為偏差會帶來股票錯誤定價的特徵是怎樣的，通過量化的方式構建選股模型。這塊工作主要是由基金經理帶領投研團隊開展的全棧式量化研究工作，我們不主張流水線式的量化研究方式及人才培養機制，這可能也是我們重邏輯與其他重統計規律投研團隊的顯著區別，我們對量化人才的要求也就與其他量化公司有顯著區別。會編程只是基本技能，我們更需要的是復合型人才。對優秀的復合型人才，渡葦的大門始終是敞開的。
排排網財富：公司願景是怎樣的？公司後續的發展規劃如何？
渡葦基金：渡葦基金從正式運營之初就確定了做特色策略、提供差異化資管服務的戰略定位，公司致力於將行為金融量化策略產品做大做強，我們希望將公司打造為一家專注行為金融量化策略的一流資產管理機構，力爭為投資者資產穩健增值保值提供渡葦基金的解決方案。
基於長期實踐檢驗了策略的有效性，當前公司積極調動資源爭取為更多投資者提供資管服務；同時不斷開發新策略、補充豐富策略庫；在行為金融量化策略產品良性發展基礎之上，考慮補充投研團隊成員豐富公司量化產品系列。
低估值疊加企業盈利向好，樂觀看待後市行情
排排網財富：最後，能否談談您對於後市的看法？
渡葦基金：截至10月末，滬深300指數市盈率ttm只有11倍，估值分位數處在近10年18%的底部水平；中證500指數市盈率ttm22倍，估值分位數處在近10年20%的底部水平；股票市場預期收益率相比債市有明顯吸引力，特別在經歷了8月以來的風險釋放後，無論是印花稅減半、階段性收緊IPO節奏、規範減持行為及提高融資槓桿等活躍資本市場政策的出台，還是降准釋放積極信號、匯金增持、上市公司回購和股東增持、發行特別國債出台刺激性財政政策，政策暖風不斷有利於市場風險偏好的提升。
同時，宏觀經濟數據多項指標邊際改善，前三季度國內生產總值同比增長5.2%，實現全年5%的目標幾乎無懸念；2023三季報基本披露完成，上市公司整體三季度業績增速企穩回升，盈利能力環比改善，自7月政治局會議定調後，穩增長政策密集出台，經濟邊際企穩跡象持續增加，企業基本面有望繼續修復。
低估值疊加企業盈利向好，我們認為後市行情應積極樂觀並可以有所作為。
風險揭示：本文所涉及的基金管理人及基金經理（如有）的觀點，不代表排排網財富及平台的任何立場，不構成任何投資建議。
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