過去一周，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是貿易、黃金珠寶和專業市場，漲幅分別為1.32%、-2.06%和-3.74%。2023 年以來，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是專業市場、貿易和家電3C，漲幅分別為7.83%、3.94%和1.08%。
近期黃金珠寶板塊表現相對亮眼，一方面是由於目前黃金價格仍處於相對高位，黃金產品投資保值價值相對凸顯。另一方面也是由於元旦等假期即將來臨，利於黃金產品的終端零售。同時，折扣店業態關注度也相對較高，尤其是零食折扣店和超市硬折扣店，高性價比渠道仍將是未來一段時間內消費板塊的熱點議題。
美聯儲鴿派發言，寬鬆預期降溫黃金短時承壓，靜待美聯儲貨幣政策邊際轉向信號。周內美國11月季調後非農就業人口超預期錄得19.9 萬人（前值15 萬人，預期18 萬人），11 月失業率不及預期錄得3.7%（前值3.9%，預期3.9%），就業數據超預期反彈或為美聯儲維持高利率提供強支撐，預計短期難見實質性政策轉向。
對應到金價短期或將延續震盪，直至美聯儲有更確定的轉向信號或指引。從中長期來看，高利率環境不斷延續或將放大經濟下行壓力，為未來降息落地積蓄動能，黃金替代美債邏輯下國際金價仍有較大向上彈性。
全球黃金行業併購風起雲湧，但存量博弈特徵顯著，增量有限。第一及第二陣營企業不斷進行資產優化與整合，市場上長期存在併購機會，以中國企業為代表的第三陣營企業積極布局併購，承接一二梯隊出售資產，通過外延併購快速提高產量地位和資源儲備，但仍以「存量博弈」為主。
鑒於中國的金礦開發正在迎來政策拐點，全球央行增持黃金預計延續，非投機頭寸增配支撐黃金實際需求，長期看金價將繼續受益於美聯儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。金價上行提振，Q4 同期低基數疊加歲末年初旺季漸近，同店拓店有望匹配釋放，黃金品類延續高景氣表現。黃金珠寶板塊具備低估值與高兌現確定性，同時看好金價上行帶來的業績彈性，有望迎來行業性機會。
從外圍局勢來看，美國11月非農就業數據超出市場預期：美國勞工統計局公布數據顯示，美國11 月非農就業人口增加19.9 萬人，高於普遍預期的18.5 萬人，遠高於前值的15 萬人。美國11 月失業率為3.7%，低於預期值3.9%，也較10 月的3.9%有所下滑。本次就業市場的好轉部分是由於好萊塢和汽車行業罷工工人回歸，同時也體現了美國經濟的韌性所在。
本輪黃金價格的上漲是多重原因塑造的明確趨勢，且利多因素尚未充分兌現，對美聯儲的鷹派預期逐漸脫錨。自今年7月最後一次加息以來，美聯儲就在不斷地通過釋放鷹派信號與市場博弈，試圖修正過早開啟降息的預期。而美聯儲對市場預期的有效引導在10月底10 年期美債利率突破5%，並轉頭向下後開始失效。在巴以衝突升級對黃金價格的短暫拉升結束之後，黃金價格繼續迎來降息預期升溫的利好影響。