「十年一遇」的機會

「300地產」衡量的是「優質房地產企業」，優質房地產企業股價相對堅挺，從2015到2018年依然有不錯的上漲；但從2018年2月開始也跌了下來，5年跌了53%。

從跌幅、下跌時間看，房地產算是跌的比較充分了， 裡面的「短期資金」預計比較少。

（2）基本面好轉了嗎？

從ROE、銷售凈利率看，「中證煤炭」2017盈利能力大幅提升，並且， 此後6年長期維持「高盈利」。

截止到2022年，不論「中證全指房地產」還是「300地產」，ROE和銷售凈利率都處在下滑趨勢中。

但是，去年四季度至今，房地產出了一系列支持政策，下滑趨勢大機率能在今年一季度止住。

根據中指研究院的最新數據，今年1-3月，TOP10房企銷售額同比增長了10.8%，TOP11-30房企銷售額同比增長了13.4%。這是說， 房地產的盈利能力已經「觸底回升」了。

「回升」趨勢能長期保持嗎？認真想想， 是有可能的。

從短期看，今年房地產「觸底回升」是因為超預期的政策大力支持。有人擔心， 一旦房地產企穩了，政策支持力度降低，房地產企業還能維持「高盈利」嗎？有可能！

從長期來說， 中國的房地產板塊大機率會經歷一輪殘酷的「兼收合併」潮，大量小的房地產企業S掉，大的房地產企業越來越強；這些存活下來的房地產企業，競爭壓力銳減，當然能維持「高盈利」了。

所以，長期來說，對房地產板塊不應悲觀。

（3）交易時機

這是不是說房地產板塊現在就可以投了呢？未必。

煤炭板塊的盈利能力提升在2017年，但板塊的「估值修復」發生於2020年； 從2017到2020這三年，煤炭板塊整體是下跌的。

周期板塊的股價和基本面一般都不會完全同步，這是因為， 總存在「情緒樂觀時，資金搶跑」，或「情緒悲觀時，資金滯後」。

現階段，「房住不炒」已深入人心，投資者對房地產板塊普遍沒信心， 「資金滯後」的機率更大。

比如，截止到2022年底，主動偏股基金對房地產板塊的配置占比不到2%。

比如，李蓓談房地產，下面「罵聲」一片。

綜上， 投資房地產不能操之過急。

2、創新藥為何大漲？

今天創新藥大漲4%，要問為什麼， 其實就是「超跌反彈」。

從2021年5月到2022年10月，15個月，「CS創新藥跌了52%」，隨後反彈；但從今年1月20日到4月3日，「CS創新藥」又回調了14%。

跌多了就跌出機會了。目前「CS創新藥」的PE才32.22倍，位於近5年9.41%的百分位，性價比極高。

年初，我們就在「年度策略」中說了， 今年二季度大機率是「牛市」。牛市的第一波，就是「估值修復」。

事實上，3月下旬，「估值修復」就慢慢開始了，只是節奏有所不同。

不知道大家發現沒有，自3月16日以來，漲幅比較大的，大部分都是「低估值板塊」，例如，通信設備、半導體、科創50，它們上漲的核心邏輯不就是「估值低」嗎？相反，估值較為合理的指數，例如800消費、上證指數，反而停了停，不漲。這正是「估值修復」的氣象。

除了「為什麼漲」，大家更為關心的是， 創新藥板塊能持續漲嗎？

這取決於是否有「 基本面的催化」。現在的資金博弈性強，大多數沒耐心「左側交易」，都希望買了就漲；所以「基本面的拐點是否到來」，這個問題十分重要。

創新藥的核心買方只有一個，醫保局。它的基本面只取決於兩點：

（1）醫保局是否願意給錢？

4月2日，國家發布《藥審中心加快創新藥上市許可申請審批工作規範（試行）》，明確了工作流程和部分環節的審批時限，提高審批效率。

這相當於說： 流程都給你們規範了，想賺錢的趕緊研發創新藥。也就是說，醫保局是願意給錢的。

（2）有沒有創新藥上市？

醫保局願意給錢，能不能賺到，要看企業有沒有「創新藥上市」。

從目前的情況看， 「新藥上市」進程在慢慢加快，今年1月2款創新藥上市，2月5款創新藥上市，3月6款創新藥上市。

所以，對未來幾年上市的創新藥應該保持樂觀。

再說下「短期催化因素」。

4月14日-4月19日，AACR（美國癌症研究協會）大會將召開。AACR是美國腫瘤屆最盛大的多學科會議， 創新藥企傾向於在AACR披露核心品種的重磅數據，以此擴大企業影響力，獲得合作機會。

重磅會議在即，估計很多創新藥企都在「摩拳擦掌」，預計未來十幾天將不斷有「好消息」出來，提升創新藥的情緒。

2、板塊分析

（1）半導體

昨天國資委主任張玉卓到華大九天調研，查看了EDA，今天半導體板塊本來漲不動了，但下午又V回來了。好幾個用戶問，半導體要不要跑？

比較糾結。從中長期來說， 這個板塊就是賺情緒的錢，最後大機率「一地雞毛」。但是，從趨勢來講，既然現在半導體板塊的情緒已經起來了，肯定不會一下子情緒就沒了。

目前「中證全指半導體」的PE位於近5年35.83%的百分位，不高；未來隨著全球半導體周期慢慢見底，國內AI的發展，半導體板塊的基本面也會漸漸好轉。也就是說， 中短期暫時沒看到什麼利空的因素。

但是還是提示一句，要小心半導體這個「渣男」板塊， 在基本面高潮的時候，大機率就是股價見頂的時候。

（2）養殖業

牧原公布了3月份經營數據，截止到3月底，共有能繁母豬284.6萬頭，較2022年底增加了3.1萬頭，環比微增1%。

有用戶奇怪，不是說「豬瘟來了」嗎，怎麼能繁母豬不降反升？典型是被「炒作情緒」帶偏了。3月31日我就說了（ 豬賤傷農 ）， 這次豬瘟對生豬產能的影響在2%以內，養殖業短期大漲只是炒作。

另外，新希望也在互動平台上表示，上次減值不是因為「非洲豬瘟導致能繁母豬數量下降」，而是因為「胎次生產下降」，目前公司能繁母豬有85萬頭，比較穩定。

所以，近兩天養殖板塊又跌下來了。

我認為啊，投養殖板塊要多些耐心，這個板塊的確定性機會，還是在於「 通脹起來」。

如需看大盤及賽道估值，請看第二條文章。