對於目前的A股市場，很多人認為價值投資並不適用，因為上市公司業績有問題的很多。
近日，又一家上市公司因為業績造假而被處罰，但是另投資者大開眼界的是，受了處罰不但股價沒有下跌，反而逆勢大漲，難道這是傳說中的「利空出盡」？讓我們看下這個業績造假的上市公司，歡瑞世紀。
7月29日，歡瑞世紀公告：公司收到中國證監會重慶監管局下發的 行政處罰事先告知書，該告知書顯示，歡瑞世紀自2013年以來，存在多項業績造假情況。重慶證監局擬依法對該公司及相關個人作出責令改正、給予警告、罰款的行政處罰。
主營
從歡瑞世紀的主營可以看到，它是一家影視公司，行業本身而言，有著很高的毛利率，側面反映了，娛樂圈為什麼那麼吸引人的原因。
但是它的業績如何呢？
財務
從財務報表上看，表面上2016年和2017年的業績都表現的相當好，營業收入和凈利潤都雙雙大漲，只是2018年出現了放緩的跡象，但是如上面的處罰告知書，歡瑞世紀的業績，存在著大量的水分。
水分在哪呢？
應收帳款
觀察這幾年的應收帳款以及存貨，你就會發現，存貨和應收帳款，都出現了爆髮式的增長，也就是說，存在著大量虛增收入以及沒有及時計提損失的情況，再換句話說，本身影視業就包含著太多可以「洗錢」的可能，而歡瑞世紀將收入提前確認，損失延後，造成了年年業績大好的局面，這就是癥結所在。
對此，監管部門進行了頂格處罰60萬。
歡瑞世紀
從K線圖上可以看到，在被頂格處罰之後，歡瑞世紀不但沒有下跌，反而上漲，而且，漲停了！
驚不驚喜，意不意外？
漲停的主要原因，應該與最近大熱的國產動畫電影《哪吒之魔童轉世》有關，上映4日票房破9億，也是刷爆了朋友圈，在這個動畫強心劑下，影視股昨日都紛紛表現強勁，歡瑞世紀更是不久就漲停。
不過投資者需要注意的是，《哪吒》的發行方為北京光線影業有限公司，也就是說，它真正最大的受益者，是上市公司光線傳媒。
歡瑞世紀，借《哪吒》的東風而大漲的理由，並不充分，更可能的是，部分機構可能趁《哪吒》大熱而拉升股價，因為歡瑞世紀還面臨著的問題，是大股東的高比例質押，再向下的風險，甚至會影響到控制權。
作為財務造假而言，筆者認為目前的股價，並沒有深刻反映造假產生的嚴重後果，雖然很多影視類公司，在應收帳款這塊，大多都採取著提前確認的方式，但是歡瑞世紀所產生的麻煩，顯然要大的多。
同時由於重組前後，它的業績都存在著造假的情況，很可能面臨著投資者索賠。
再加上，如前所述，大股東的股權質押：
股權質押
大股東股權質押的問題相當嚴重，有著很嚴重的投資隱患，只不過，被這兩天股價的「頑強」，所掩蓋。
隨著監管的嚴格，近幾年不斷有上市公司業績暴雷，甚至監管已經開始調查會所，比如這兩天的熱門瑞華會計師所。
另一方面，暴雷的公司往往股價會承受很大的壓力，也不乏退市情況的發生。
所以，當投資者看到歡瑞世紀「逆勢大漲」之時，且不可掉以輕心，以為還是過去的「利空出儘是利好」。
如今的資本市場，業績造假的上市公司，還是規避為上。
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