01
尋找安全邊際
接觸基金投資這麼多年，如果讓我總結關於基金的投資心得，我一定會認為安全邊際是最重要的。
在估值修復下，安全邊際越高，更能控制好回撤。
通俗的講，我們認為的安全邊際，會通過各項指標來評估，比如市盈率和市凈率。
本質上，估值反映了一件物品的價格和價值之間的衡量標準，同時從數據上客觀定義了物品現在價格和其內在的價值的差距。
一般通常認為，當價格和價值的差距越來越大時，就會形成高估或低估。
如果估值高，就可以判斷價格高於價值，存在泡沫嫌疑，這時候投資的安全邊際很低，假設估值向下修復，指數基金就跌了。
同理，當市場價格遠低於內在價值時，安全邊際足夠高，估值向上修復，存在很高的盈利空間。
所以，我們買指數基金賺的錢有兩部分：
第一個是估值修復，價格回歸價值賺到的錢；
第二個是市場價格進一步抬升而賺到的錢。
上圖很清晰的表現了市場價格和內在價值之間存在的安全邊際。
與其說是價值決定價格，不如認為價格在人的主觀情緒中與價值的偏離度很大。
這種偏離度出現的時機不多，比如每次熊市最悲觀以及牛市最瘋狂的時候，都是偏離度異常的情況。
兩者的區別在於，前者的偏離度越大，我們賺錢的機率越高；而後者再前進一步可能就是崩塌的深淵。
正如2018年，那是整個A股價格和價值偏離度大的時期，也是我們無法承受繼續虧損的時期，同時價格遠低於價值的時期。
所以，當機會出現時，毫不猶豫抓住，在不遠的將來，市場會回饋你的。
02
主要市場指數估值
全球主要市場指數數據，綜合估值指標為PE、PB、盈利收益率、ROE。
其中，90%為A股核心、行業和主題指數，A股外的主要市場為全球具有代表性的股市，如美股、港股、德股、日股等。
權益資產除股票外，原油、RETIs等其產資產依據歷史價格或波動參考配置。
第604期全球主要市場指數估值表
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- 盈利收益率=1/PE*100%
- ROE=凈利潤/凈資產*100%（PB/PE可粗暴計算）
- 分位點：當前市盈率或市凈率在歷史估值數據中的位置
- -表示暫無數據
指數估值表說明：
1. 綠色部分為偏低和相對低估指數，安全邊際高，預期上漲機率大，可選擇定投，偏低估值分位點歷史位置低於10%；
2. 白色部分為合理估值指數，已定投倉位繼續持有，不再買賣操作；
3. 紅色部分為估值偏高指數，安全邊際低，可根據市場熱度，分批止盈；
4. 指數估值表包含A股、港股、歐美、日本等股票市場主流指數，同時納入石油、REITs等大類資產；
5. 指數交叉評估維度：盈利收益率、市盈率、市凈率和凈資產收益率；
6. 歷史分位點參考界限：偏低(<10%)、低估(<30%)、合理(>30%)、偏高(>80%)；
7. 部分指數不適用以上指標。
03
長期的投資定位
- 主投指數基金，尋找穿越牛熊的主動基金；
- 尋求高安全邊際基金，低估分倉買入，高估逐漸退出；
- 動態平衡策略和資金網格化管理；
- 基金組合配置，對沖品種風險；
- 中長期投資，忽視短期波動；
- 中低風險策略下的投資品種；
- 最實用的家庭重疾、壽險、醫療和意外保險配置。