發布機構：漢口銀行
研究支持：普益標準
發布時間：2019年12月12日
1. 華中地區銀行理財收益持續下行，11月環比下降1BP
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，可從整體表現及分類指數對各地區銀行理財產品收益變化進行分析。
華中地區銀行理財收益率環比下滑1BP至3.81%
圖1：銀行理財收益及價格指數走勢
資料來源：普益標準
從價格指數來看，11月華中地區銀行理財價格指數環比下滑0.35點至91.12點；理財收益方面，11月華中地區銀行理財收益率環比下滑1BP至3.81%。
11月，央行僅開展兩次逆回購操作，累計投放資金3000億元；開展兩次MLF操作，投放資金6000億元；一次國庫現金定存操作，投放資金500億元。因累計有7935億元逆回購、MLF以及國庫現金定存操作到期，全口徑下，11月公開市場合計凈投放資金1565億元。同時，央行分別於5日、18日、19日下調MLF、7天期逆回購、國庫現金定存利率5BP、5BP以及2BP。在此帶動下，20日公布的新版LPR也隨之下行5個基點。此外，11月15日是央行對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第二次調整，釋放長期資金約400億元。綜合來看，平穩度過季節性繳稅帶來的流動性回籠壓力。
由於當前通脹是供給因素引發，央行貨幣政策應對能力有限，但CPI食品通脹事關民生，一定程度上限制了央行貨幣政策放鬆操作的空間，同時考慮到12月年末節點流動性偏緊，貨幣政策將持續保持穩健基調，預計短期內銀行理財價格指數不會出現明顯下行。
封閉式及開放式預期收益型產品收益與價格指數保持同步下滑
除整體價格指數外，針對主流的封閉式預期收益型產品及開放式預期收益型產品，分別分析其價格指數走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的產品。
圖2：華中地區封閉式與開放式預期收益型產品收益及價格指數走勢
資料來源：普益標準
從收益水平來看，11月華中地區封閉式預期收益型產品收益環比下滑1BP至3.94%；開放式預期收益型產品收益環比下滑4BP至3.60%。
從價格指數來看，華中地區封閉式預期收益型產品價格指數環比下滑0.01點至94.43點；開放式預期收益型產品價格指數環比下滑0.86點至86.16點，價格指數變動趨勢和產品收益變動趨同。
11月，封閉式預期收益型價格指數和收益下跌幅度均收窄，開放式預期收益型價格指數和收益下跌幅度均放大。
半開放式理財價格指數環比下滑1.03點至92.12點，跌幅較10月放大
圖3：華中地區半開放式理財產品價格指數走勢
資料來源：普益標準
11月華中地區半開放式理財價格指數環比下滑1.03點至92.12點，跌幅較10月有所放大。
漢口銀行理財收益持續高於華中地區整體收益水平
圖4：漢口銀行理財產品平均收益與華中地區平均收益對比
資料來源：普益標準
11月，華中地區銀行理財平均收益下滑1BP至3.81%，漢口銀行理財收益環比下滑3BP至4.03%，兩者收益均呈現下跌趨勢，但漢口銀行收益水平仍高於華中地區，維持在20BP以上的利差。
2.華中地區四省份銀行理財收益均下滑，下跌幅度相近
圖5：華中地區各省銀行理財收益走勢
資料來源：普益標準
具體來看各省份理財收益情況，河南省理財收益環比下滑2BP，至3.77%；江西省銀行理財收益環比下滑2BP，至3.81%；湖南省銀行理財收益環比下滑1BP，至3.83%；湖北省銀行理財收益環比下滑2BP，至3.83%，本月華中地區四省份銀行理財收益均下滑，且下跌幅度相近。
11月份，CPI同比上漲4.5%，漲幅比上月擴大0.7個百分點，處於相對高點。不過，前11個月平均，CPI同比上漲2.8%。11月份，食品價格同比上漲19.1%，影響CPI上漲約3.72個百分點；非食品價格上漲1.0%，影響CPI上漲約0.77個百分點。在食品中，豬肉價格仍然是影響CPI波動的主要因素，而豬肉價格上升具有不可持續性。銀行理財產品總體風險水平較低，投資華中地區銀行理財產品仍具有較好的對抗通脹的收益效應。
3.華中地區銀行理財產品發行量和發行指數均反彈回升
銀行理財發行指數反映了各地區產品發行量的增減情況，可從整體發行量表現及各類產品發行量（申購量）占比，對各地區銀行理財產品發行量變化進行分析。
華中地區銀行理財發行指數環比上升8.52點至76.50點
圖6：銀行理財發行量及發行指數走勢
資料來源：普益標準
11月，全國銀行理財發行量為9912款，環比上升559款；華中地區銀行理財產品發行量為3699款，環比上升412款。
從發行指數來看，全國銀行理財發行指數環比上升4.98點至88.22點，華中地區銀行理財發行指數環比上升8.52點至76.50點。
華中地區發行指數結束前三個月下滑趨勢，11月呈現反彈，產品發行熱度回升，但相比較於全國銀行理財發行指數，華中地區銀行理財發行指數相對較低，理財產品發行能力有待於提升。
華中地區凈值產品申購量占比漲幅擴大
從各類產品的發行量（申購量）占比來看，封閉式預期收益型產品發行量占比環比下滑0.18個百分點至63.37%；開放式預期收益型產品申購量占比環比下滑2.60個百分點至18.09%；凈值產品申購量占比環比上升2.79個百分點至18.55%，占比漲幅較上月有所擴大。
從各類產品占比走勢來看，封閉式預期收益型產品占比持續下降，其發行量占比有跌破六成之勢；開放式預期收益型產品占比近兩個月連續下滑，占比已不足兩成；在破剛兌的監管導向下，凈值型產品數量快速提升，本期產品數量占比首次超越開放式預期收益型占比，發行量保持良好的上升勢頭。
各省份產品發行量均上漲，河南省發行量占據領先
11月，河南省發行量環比上升414款，至3258款，占據華中地區發行首位；湖南省發行量環比上升390款，至3244款；湖北省發行量環比上升382款，至3077款；江西省發行量環比上升384款，至2952款。
從各省份發行量占比來看，11月河南省發行量占比為88.08%，環比上升1.56個百分點；湖南省發行量占比為87.70%，環比上升0.87個百分點；湖北省發行量占比為83.18%，環比上升1.19個百分點；江西省發行量占比為79.81%，環比上升1.68個百分點。
全國性銀行發行量增長明顯
11月，華中地區全國性銀行理財發行量為3122款，環比上升394款；城商行發行量為487款，環比上升21款；農村金融機構發行量為90款，環比下滑3款。從各類型銀行理財發行量占比來看，華中地區全國性銀行發行量占比為84.40%，環比上升1.41個百分點；城商行發行量占比為13.17%，環比下滑1.01個百分點；農村金融機構發行量占比為2.43%，環比下滑0.40個百分點。
4.華中地區銀行理財凈值轉型程度指數加速上升
銀行理財凈值化轉型指數反映了地區銀行凈值產品存續數量增減情況。可分省份和分銀行類型兩個角度出發，對銀行理財凈值產品存續量變化進行分析。
華中地區凈值轉型程度指數上升1.65點至20.46點
圖7：華中地區銀行凈值產品存續量及凈值化轉型指數走勢
資料來源：普益標準
11月，華中地區銀行理財市場凈值產品存續量為6996款，環比上升616款。
從凈值轉型程度指數表現來看，本月，華中地區凈值轉型程度指數為20.46點，環比上升1.65點，較去年同期上升14.01點，環比和同比漲幅均較上個月放大。
隨著2019年接近尾聲，銀行理財轉型過渡期僅剩1年時間，銀行須加速推進產品凈值化，以實現按照監管要求如期完成轉型任務。
華中地區各省份凈值轉型程度指數漲幅均放大
11月，江西省銀行凈值產品存續量為5821款，環比上升533款；湖南省銀行凈值產品存續量為6586款，環比上升593款；河南省銀行凈值產品存續量為6461款，環比上升577款；湖北省銀行凈值產品存續量為6449款，環比上升572款。
從各省銀行理財凈值轉型程度指數來看，11月，江西省凈值轉型程度指數為26.81點，環比上升2.08點，同比上升19.06點；湖南省凈值轉型程度指數為22.61點，環比上升1.74點，同比上升15.31點；河南省凈值轉型程度指數為25.95點，環比上升2.07點，同比上升17.50點；湖北省凈值轉型程度指數為26.83點，環比上升2.04點，同比上升19.29點。
各類銀行凈值產品存續量均有增加
11月，華中地區全國性銀行凈值產品存續量為6439款，環比上升569款；城商行凈值產品存續量為413款，環比上升30款；農村金融機構凈值產品存續量為144款，環比上升17款。
從各類型銀行凈值轉型程度指數來看，11月，華中地區全國性銀行凈值轉型程度指數為27.19點，環比上升2.09點，同比上升19.33點；城商行凈值產品轉型程度指數為4.72，環比上升0.36點，同比上升1.98點；農村金融機構凈值轉型程度指數為8.23點，環比上升0.96點，同比上升7.40點。
整體來看，各類型銀行凈值化轉型程度指數均較去年同期有明顯提升。但對比凈值化轉型程度的絕對值，華中地區城商行凈值轉型程度較低，不僅落後於全國性銀行且同時落後於農村金融機構，後續城商行需提高產品的凈值化轉型力度。
5.華中地區凈值型理財產品業績基準走勢及分析
圖8：凈值型產品業績基準走勢
資料來源：普益標準整理
2019年11月，華中地區凈值型產品綜合業績基準指數環比下滑0.70點至77.45點。凈值型產品綜合業績基準為4.39%，環比下滑4BP，較基期（2018年5月）下滑128BP；固定收益類凈值型產品業績基準為4.46%，環比上升2BP，較基期下滑65BP；混合類凈值型產品業績基準為4.11%，環比下滑31BP；現金管理類凈值型產品業績基準為3.34%，與上期持平，較基期下滑54BP。
2019年下半年，凈值型產品綜合業績基準趨於平穩。11月，在降低實體經濟融資成本的政策推動下，資產收益率有所下行，固收類凈值型產品業績比較基準受到一定影響；同時在10月經濟數據不及預期、CPI走高等多重因素交織影響下，股票市場震盪走弱，致使混合類產品業績比較基準明顯下滑。
6.中郵理財獲批開業，國有行理財子公司悉數就位
11月，城市商業銀行發行凈值產品548款，占比37.36%，環比下滑3.03個百分點；國有控股銀行發行292款，占比19.90%，環比上升8.42個百分點；股份制商業銀行發行469款，占比31.97%，環比下滑4.08個百分點；農村商業銀行發行158款，占比10.77%，環比下滑1.30個百分點。
12月4日中郵理財公告獲批開業，註冊資本人民幣80億元，註冊地為北京。至此，國有大行理財子公司全部開業。郵儲銀行擁有龐大的客戶群體，截至11月末，郵儲銀行個人有效客戶規模突破6億，數量超過中國人口總量的40%，其理財子公司建設為「財富管理+資產管理」雙維度架構，在「財富管理」維度上，著眼於客群的分類與分層，旨在突出對理財客戶的需求細分和精準定位；在「資產管理」維度上，側重於資金投向與資產配置，旨在突顯理財投資的投研驅動和價值挖掘。
截至目前，已有6家國有行和招商、光大2家股份行理財子公司開業，同時，興業、中信、寧波、杭州、徽商銀行的理財子公司獲批籌建。根據《商業銀行理財子公司管理辦法》，銀行理財子公司籌建期為批准決定之日起6個月內，預計興業銀行理財子公司近期也將公告開業。