來源｜價值線綜合
編輯｜價值線 文林
7月25日，廣州佛朗斯股份有限公司(下稱「佛朗斯」)的科創板IPO申請狀態變更為「已問詢」。
公開信息顯示，佛朗斯成立於2007年12月，由佛山佛朗斯、侯澤寬、侯澤兵出資設立。目前，該公司是一家集叉車租賃、維修服務、配件銷售等業務於一體的叉車相關市場服務提供商。
價值線研究員注意到，佛朗斯實際上是一家主營叉車租賃的公司，僅僅在科創板申報前1個月，卻增加了機器人等主營。另外，有市場人士認為公司引以為豪的F4智能管理系統實則是雞肋，上科創板有「牽強附會」之嫌。
從公開信息中可以看到，佛朗斯在2007年成立之初時給自己的定位是「集叉車租賃、維修服務、配件銷售等業務於一體的叉車後市場服務提供商」。
上述定位在佛朗斯後面的經營的中得到持續。
令人意外的是，科創板申報前1個月，該公司增加了機器人等主營。工商資料顯示，5月29日，佛朗斯進行了工商資料變更，新增經營範圍包括機器人銷售、工業機器人製造、機器人修理等。
上述的更改或許為強調自身科創屬性，但據相關研究發現，佛朗斯性質上還是符合叉車租賃公司的屬性，這一點從營收上看非常明顯。
佛朗斯招股書顯示，其主營業務包括基於物聯網的場內物流設備租賃、場內物流設備維修、場內物流設備及配件銷售三大類。主要客戶包括安能聚創、百世物流、心怡科技、美的集團、壹米滴答、亞太森博、京東集團、天地華宇、米其林輪胎等。
最近三年，該公司營業收入分別為37,304.14萬元、57,474.46 萬元、73,037.08萬元，營業利潤分別為 2,115.42 萬元、4,105.81 萬元、5,362.68 萬元，復合增長率達59.22%。其中，毛利率較高的業務主要為場內物流設備租賃業務和場內物流設備維修業務，2018年度其毛利率分別為47.10%和 33.42%，銷售收入占比分別為54.53%和17.17%，合計占其銷售收入的71.70%。
價值線研究員了解到，佛朗斯提供上述業務所依靠的場內物流設備，也不是自己生產，而是主要採購自比亞迪、杭叉集團、安徽合力、三菱物捷仕叉車（上海）有限公司等知名叉車生產企業。
正如業內人士所認為的，「佛朗斯沒有多少核心技術，更多的像一家設備租賃公司，符不符合上科創板的標準不好說，申報科創板前突然改動工商資料更耐人尋味」。
招股說明書顯示，佛朗斯的核心技術由F系列智能管理系統和租賃管理系統組成。
有媒體曾報道，公司引以為豪的F4智能管理系統。看似為整個「物聯網」租賃的核心，實際著實有些雞肋。
簡單來說，佛朗斯可以通過上述兩種系統實施監控叉車和及時進行維修等功能。
需要指出的是，無論上述系統作用如何，佛朗斯都需要從上游供應商手中購買成品產品，才能利用上述兩種系統獲取「報酬」。
對此，一位資深投行人士表示，從其招股說明書的描述來看，佛朗斯應該沒有多少核心技術，其商業模式是最近三年形成的，但業務還是傳統業務，僅僅是在設備上安裝個傳感器和晶片，然後通過平台接收設備信息。該人士表示，佛朗斯的這個商業模式實際上是在做大型製造廠商的設備外包。
另外從研發投入上看，佛朗斯也不占優勢。
招股說明書顯示，2016年-2018年，佛朗斯投入的研發費用分別為1066.06萬元、1647.36萬元、2268.15萬元，分別占當期營業收入的2.86%、2.87%、3.11%。
截至2018年12月31日，共有研發人員116人，占員工總數的9.47%。與之對應的是，行政及管理人員511人、維修人員382人、銷售人員216人。
價值線研究員發現，佛朗斯在稅務和質量技術方面多次受到相關主管部門的行政處罰。
其中，2017年3月，因佛朗斯坪山分公司出租未經檢驗的叉車2輛，主管部門出具《行政處罰決定書》，責令佛朗斯坪山分公司停止出租未經檢驗的叉車，沒收違法經營的叉車2輛，處罰8萬元及沒收違法所得2.32萬元。
隨後，在2017年5月和6月，2019年1月和5月，佛朗斯武漢分公司、花都分公司、上海分公司以及中山梯西埃姆，也分別因出租未經檢驗的叉車遭到主管部門處罰。
佛朗斯表示，「公司及其分、子公司上述被行政處罰的行為，均未構成情節嚴重的情況，不屬於重大違法違規行為，並且，考慮行政處罰涉及的金額較小，占公司營業收入和凈利潤比重均很小，亦不會對公司的經營或財務狀況構成重大不利影響。」
另外，近年來佛朗斯的負債率也逐年走高。
報告期內（2016年-2018年），佛朗斯母公司資產負債率分別為62.74%、63.36%和63.90%，合併報表資產負債率分別為64.26%、63.80%和63.84%。同期，該行業平均負債率分別為27.41%、31.57%以及32.83%。這意味著佛朗斯的負債率水平遠超行業平均值。
價值線綜合物流指南、IPO日報、長江商報等