最近很多人都在議論， 醫藥已經到了畢生大底，此時不抄更待何時？更有投資者出手買入，把曾經被稱為「葛韭菜」的葛蘭再次推上千億基金經理的寶座。
確實，經歷了前不久的反彈，很多人都覺得醫藥在底部要動了，有點死灰復燃的跡象，就是不知道這點火星能不能燒起來，重現2019、2020年的燎原盛景？
今天，我就從三個方面來聊聊醫藥： 醫藥行業都有什麼？影響醫藥漲跌的因素有哪些？以及如何投資醫藥（俗稱啥時候抄底）。
01醫藥行業都有什麼？
有些朋友想投資醫藥板塊，結果翻指數的時候一臉懵，什麼生物醫藥、醫療衛生、醫療器械一大堆。想聽聽大V意見吧，大V又蹦出來CXO、CRO，更懵了。
所以醫藥到底都有什麼呢？
如果按照申萬醫藥生物行業分類，一級行業之下有六大二級行業： 醫療服務、醫療器械、化學製藥、中藥、生物製品、醫藥商業。其中化學製藥包括化學製劑、原料藥、CMO（醫藥生產外包）；生物製品包括生物藥、血液製品和疫苗；醫療器械包括器械、設備、IVD（體外診斷產品）和製藥裝備。
聽上去很複雜？其實只要把你看病的流程想一遍，這醫藥里的六大類都能對應上。假如你某天肚子疼，去了隔壁醫院，醫院給你提供了挂號問詢等一系列服務，這是醫療服務。看病的過程中你可能做了CT等檢查項，用到的機器是醫療器械。醫生問診結束後給你開了張處方，上面有西藥有中藥，這其中可能包含了化學製藥、中藥和生物製品。通過這次肚子疼，你決定在家裡備點腹痛藥，於是去藥店買了幾種，這是醫藥商業。
02影響醫藥漲跌的因素
很多人之所以對醫藥板塊念念不忘，是因為醫藥板塊也曾經輝煌過，在2019—2020年的那段時間，讓很多人賺過錢。
漲的原因很簡單。需求端看， 醫藥是一個和民生息息相關的行業，看病吃藥是人們的剛性消費需求。供給端看， 製藥過程尤其是創新藥、醫療器械的研發，需要大量資金投入、科技投入，成本高售價更高。前些年醫保覆蓋範圍有限，很多創新藥和醫療器械的使用都需要自費，藥企的利潤年年增長，業績一片大好。
這是人們長期看好醫藥行業的一個原因， 它集消費與科技於一體，兼顧了價值與成長。
另一方面，2020年開始的疫情又讓疫苗、檢測等細分領域快速上漲，帶動醫藥板塊走了一波結構性牛市。
從2021年2月醫藥板塊見頂以來，這波不回頭的下坡路走了整整一年半。
跌的原因也很簡單。一方面， 醫保覆蓋範圍擴大，集采愈加頻繁，讓原本風生水起的創新藥、醫療器械利潤大幅下滑。看一下中證醫藥指數近5年的走勢，你會發現長期來看指數是上漲的，但圖上的幾個集采時間段，2018、2020年兩次大規模集采，都讓那時的醫藥行業狠狠跌了一跤。
另一方面， 醫藥外包（CXO）也受美國清單影響，被制裁得相當嚴重，從2022年2月開始，以藥明康德為首的多家CXO公司被納入UVL名單， 美國醫藥公司被禁止和這些CXO公司做業務，這導致了海外市場的急劇收縮。
所以說，導致醫藥板塊下跌的最主要因素， 一是集采二是美國制裁，前者利空創新藥、醫療器械，後者利空CXO尤其是其下CRO（創新藥研發外包）。集采目前還沒有鬆動跡象，美國雖然因為通脹原因在對華關稅上有好轉預期，但美國經濟衰退壓力同樣很大，對CXO的需求也會下降。
這時候你或許會問，偌大一個醫藥板塊，怎麼就被三四個細分項拉垮了呢？
要知道我國306家醫藥企業，除去特殊的70家中藥企業，從事化學製藥的公司有130家，占了一半；其次是從事疫苗類生物製品研發、醫療器械的公司，分別有43家、37家。也就是說，目前上市的藥企中70%都受到利空影響。
03醫藥板塊怎麼抄底？
在冷風遍地吹的醫藥行業里， 整體來看目前不具備β收益，因此投資醫藥行業指數中期行不通，醫藥板塊整體崛起還得看我上面說的兩大壓制因素能否消除。
這時， 投資醫藥要尋找的是細分領域的α收益，也就是說個別三級行業存在的結構性機會。比如不受集采和美國清單影響的 中藥、專科醫院（眼科牙科）、醫藥流通等。
中藥在過去幾年一直得到政策的大力扶持，中藥原材料的漲價也帶來了中成藥的價格上調，再加上不受集采影響，中藥企業的利潤近年來增長較快。
專科醫院，諸如眼科牙科這些都屬於剛需，且不在醫保範圍內，疫情之後患者需求大漲，有一定向好預期。
醫藥流通中的藥店、保健品、自費藥等等，也都受益於後疫情時代的消費復甦，雖然疫情讓企業業績受創，但恢復起來速度快，加之其必選消費的屬性，受通脹影響較小。
不過，是否投資這些細分領域，還要看相應的 市場情緒和估值。如果過熱、過高，也要加以警惕。
像最近比較火的 醫美概念，我就持保守態度。誠然暑期是醫美的消費旺季，費用又都由消費者自己買單，利潤不必說，業績在同行業里絕對是數一數二。但醫美當前最核心的問題在於估值，前期已經上漲了一段時間， 估值較高，需要業績來消化。
綜上，對於醫藥板塊，我的觀點是整體估值確實不高，但 基本面何時反轉，我只能說目前沒信號，得等等。如果要投，一定要找那些 有超額收益、且估值合理的細分賽道去投。
那在基金方面，想投資醫藥的該怎麼選呢？首先說個常識，醫藥領域中，主動型基金往往能跑贏指數型基金，但我們在選主動型基金時能找到的大多是帶有「醫藥」、「醫療」字樣的主題基金，這些主題基金你觀察他們的持倉就會發現，大部分重倉創新藥和醫療器械（比如前十大重倉股是藥明康德、邁瑞醫療等）， 這和我上述說的細分領域不符，短期我不看好。
那怎樣才能精選具備α收益的「另類」醫藥基金呢？ 我特意整理了一張名單，後台私信「醫藥」即可領取。
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