鮑威爾在12 月FOMC 會議上轉向鴿派，利率預測點陣圖顯示明年將降息三次，CME 利率期貨顯示明年最早將於3 月開始降息，年內或降息6次共150BP。美國三季度GDP 數據略低於市場預期，核心PCE 數據繼續回落，通脹和經濟數據的下行支撐降息邏輯，美元和美債收益率維持向下。
美聯儲發言轉鴿，通脹和經濟數據下行支撐降息邏輯，利率端對金屬價格形成向上驅動。國內政策基調積極，政策有望持續發力。短期成本驅動、庫存下降推動鋁價上漲，銅受利率端驅動上行，銅鋁價格短期有望維持高位。騎牛看熊認為黃金價格主要受到實際利率、央行需求、市場投資需求、貨幣政策預期的四個因素影響，基於上述因素構建的4 因子模型，並基於2003 年以來的數據進行回測，預計明年黃金價格走勢較好。
美聯儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落，避險情緒頻發，黃金戰略配置地位提升。在美國去通脹進程緩慢和美聯儲降息進程較快的條件下，2024年的實際利率下降有利於黃金上漲，預計全球央行的去美元化進程和對沖極端風險的需求將繼續維持央行購金高需求。
短期黃金價格中樞或將繼續維持階段高位，等待美聯儲有更加確定的貨幣政策轉向信號或指引。從中長期來看，高利率環境不斷延續或將放大經濟下行壓力，為未來降息落地積蓄動能。全球央行增持黃金預計延續，非投機頭寸在美聯儲寬鬆不及預期或降息時點後移時為金價提供支撐，長期看金價將繼續受益於美聯儲降息空間與避險溢價雙線邏輯。騎牛看熊認為通脹降溫信號確認，貨幣政策邊際寬鬆預期構築黃金交易主線。
近期美元指數下跌，美國核心PCE物價指數增長低於預期，黃金維持漲勢。美國第三季度PCE物價指數和11月PCE物價指數均低於預期，其中11月核心PCE物價指數同比升3.2%，創2021年4月來最小增幅，美國通脹數據再降溫，強化了美聯儲降息預期，帶動金價上行。
巴以衝突風險增加，再加上俄烏衝突更加激烈，以及紅海航運通道陷入危機，紅海局勢緊張帶動基本金屬普漲，幾內亞油庫爆炸驅動鋁價加速上漲，進一步提振全球避險情緒。騎牛看熊認為2024年美國降息或將加速到來，美元走弱減輕對貴金屬的壓制，同時地域政治動盪加強市場避險需求，黃金價格仍有漲勢。
美國11月PCE物價指數同比2.6%，核心PCE同比3.2%：11月CP1同比3.1%，核心CPI同比4.0%，通脹回落較為順暢。汽油價格環比降低是CPI增速回落的主要原因，此外核心商品中服飾增速明顯回落。從美國20個大中城市房價同比這一指標的領先意義來看，預計房屋CPI分項將持續走弱。
美聯儲政策的預期也有望在明年推動黃金價格上行，鮑威爾或暗示美聯儲將開始轉向，黃金長期上漲邏輯或將開啟。當前美聯儲降息提上討論日程，降息預期增強，需要等待更多美國經濟走弱的信號來確認降息將要開始的時間節點。騎牛看熊認為從中長期來看，明年將是貨幣政策轉向的一年，黃金價格將迎來長牛。