7月20日，鄭棉主力合約震盪運行，收於17145元/噸，較19日收盤價變動不大。國內市場上，7月18日夜間，中國儲備棉管理有限公司發布《關於2023年中央儲備棉銷售的公告》，拋儲政策落地，等待拋儲細則。
儲備棉輪出政策落地，但此次公告並未明確拋儲的時間和數量，具體輪出和成交情況還有待後續的跟蹤。短期來看，儲備棉的輪出將增加市場供應，緩解國內棉花庫存趨緊的憂慮，從而限制近月合約的上行空間。不過此次輪出的棉花大機率為優質的進口棉，質量貼水有限，成交價預計接近於現貨價格，對盤面的整體壓力也較有限。近期新疆棉區持續高溫，棉花單產或將進一步下降。而當前棉花商業庫存偏低，國內減產將導致供應減少，在軋花廠產能持續擴張的背景下，今年新花搶收或不可避免。行業淡季下短期需求依舊承壓，成品庫存均有累庫的跡象。不過金九銀十旺季來臨後，內需有望繼續修復。整體來看，短期受拋儲及淡季的影響，鄭棉預計回調蓄力。中長期，下半年國內棉花供應減少、需求復甦將成為驅動中期棉價上漲的核心因素。
政策解讀
拋儲政策傳言已久，市場對各版本預期已經反覆交易多次，昨日終於兌現，但其內容於往年存在一定差異，市場無明確預期下，短期情緒交易為主，現階段就政策而言關注點為以下幾點：
1、拋儲時間和數量：本次公告內容不復往年，未明確具體拋儲時間段和拋儲數量，也無每日競拍量，市場現階段普遍傳言以每日1萬噸為主，但考慮到過去拋儲情況以及公告中提及有關部門將根據棉花市場形勢和國家宏觀調控需要等，對銷售安排作必要調整，不排除後續根據棉價行情和成交情況修改或提高每日輪出量來調控棉價走勢。
2、拋儲種類：本次拋儲應主要以進口棉為主
（1）現階段儲備棉總值預計在250-300萬噸，其中以進口棉為主，雖然體量未公開，但市場多數預計在200-250萬噸，而新疆棉據統計為50萬噸，體量較小。
（2）根據《2015/2016年度國家儲備棉輪出公證檢驗實施辦法》中第十三條取樣內容：在庫機構依據棉花國家標準規定的取樣方法及國家有關部門要求，進口棉按照10%的比例、國產棉按照100%比例對核驗合格批次的國儲棉逐批抽取品質檢驗樣品，並抽取含雜率檢驗樣品。而本次公告中以10%比例進行質量公證檢驗，因此應以拋儲進口棉為主。
3、底拍價格：本次公告對於底拍價格公式並未做出更改，仍舊結合國內外棉花價格作為測算依據，經過數據測算，假設本周正式開始輪出，底拍價格將為16737元/噸，近期現貨報價基差以CF09+800為主，差值約為1000元/噸，排除部分超允差陳棉需求較差，紡織企業參與競拍的積極性預計尚可，存在一定的競價幅度。
4、拋儲對象：本次銷售的中央儲備棉僅限紡織用棉企業參與競買，一定程度上抑制了投機資金，緩解供給緊張情況。
國內市場上，拋儲消息落地，等待拋儲細則。此外，近期還需持續關注產區高溫天氣對棉花生長的影響。 廣州期貨表示，拋儲靴子正式落地，政策對鄭棉形成情緒壓制，多空預計將在1.7萬關口展開更持久的爭奪。開始拋儲後若因為庫存緊張，100%成交下拋儲初期可能成為推漲動能，更長期的影響需要看具體輪出數量。 宏源期貨稱，目前美國棉花部分產區乾旱天氣支撐下，新疆地區天氣處於正常情況，高溫可能會比去年提高，需要多澆水降溫，棉花減產預期會加強。國儲棉自7月下旬開始拍賣，數量不定，預計此次拍儲持續到9月底，增加現貨的供給確實會令價格上漲預期降溫。不過在外盤持續上漲下，拋儲棉如果投放不多，價格還將穩步上漲。
拋儲政策一定程度上緩解庫存緊張的現狀，鄭棉上漲驅動受阻，09合約壓力較大，拋儲政策出爐且只針對下游紡企進行銷售，從一定程度上緩解了庫存緊張的現狀，短期鄭棉上漲或將受阻，09合約壓力較大，9-1月差由正轉負。但因為公告未明確拋儲時間和拋儲數量，而且市場對於政策早有預期，盤面前期已經消化部分拋儲傳言，同時國內減產和搶收預期的核心邏輯仍在，疊加現階段國儲棉庫存偏低，繼輪出後可能引發新的輪入預期，資金看漲遠月情緒較為濃厚，盤面於政策公布後回調程度有限。
此外，近期還需持續關注產區高溫天氣對棉花生長的影響。外盤方面，USDA周度出口銷售報告將於7月20日晚出爐。目前市場注意力轉向美國農業部（USDA）周度出口銷售報告上，該報告將於北京時間7月20日20:30公布。
來源：文華財經、新湖期貨、申銀萬國期貨研究
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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