光儲巨頭陽光電源再創業績新高。
2024年上半年，陽光電源實現營業收入310.2億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤49.59億元，同比增長13.89%。
雖然總體表現可觀，但從多項指標可見，陽光電源業績已出現三大罕見變化：增速放緩、儲能業務下滑、海外營收減少。
二級市場上，陽光電源股價經歷大幅抬升後回落，但依然穩坐A股「光伏市值一哥」寶座。8月27日，截至收盤，陽光電源每股報收71.17元，跌幅0.38%，總市值1476億元。
海外營收突降
陽光電源成立於2007年，2011年登陸資本市場即成為國內新能源行業第一股。公司主要從事太陽能、風能、儲能、電動汽車等新能源電源設備的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括光伏逆變器、風電變流器、儲能系統、新能源汽車驅動系統、水面光伏系統、智慧能源運維服務等。
值得一提的是，伴隨陽光電源股價在2021年達到127.76元/股的歷史高點，公司創始人曹仁賢一度坐擁650億元身家，躋身安徽首富。但隨著股價回落，曹仁賢及妻子蘇蕾最新身家已縮水至480億元，位列2023年胡潤百富榜第86位。
海外業務一直是陽光電源的優勢，尤其是憑藉高於國內市場的毛利率和龐大的海外市場市占率，海外業務自2021年起多次貢獻公司過半營收，但今年上半年卻「畫風突變」。
財報顯示，公司上半年在海外地區（包括中國港澳台）實現營收134.76億元，同比減少12.65%，出現2014年以來的首次下滑。與此同時，海外地區（包括中國港澳台）營收占總營收比重為43.44%，而2023年同期數據為53.9%。這也進一步導致總營收增速放緩。
信息來源：iFinD
有業內人士分析稱，一方面，隨著海外市場競爭漸趨激烈，陽光電源的先發優勢不再，逆變器等產品的市場價格也在不斷走低，可能導致境外收入占比降低。另一方面，陽光電源上半年海外業務受到國際貿易摩擦、匯率波動等多重挑戰。據最新中報，公司財務費用同比上升160.93%至1.88億元，主要是受到外匯匯率波動影響。
在上述背景下，陽光電源再度將目光轉向國內。據其透露，上半年國內業務占比增加，但國內光伏行業存在項目金額大、付款周期長等特點，為此公司還制定了嚴格的信用管理制度和賒銷政策，並積極通過法律手段減少呆壞帳風險。即便如此，上半年仍然出現了回款同比減少約10億元，應收帳款餘額同比增加29億元等現象，並進一步影響了公司現金流的波動。
儲能業務爆冷
另一個讓市場意外的變化是，陽光電源目前毛利率最高的儲能業務反而出現營收下降的情況。
具體來看，公司上半年光伏逆變器等電子電力轉換設備、新能源投資開發業務、儲能系統毛利率分別為37.62%、16.88%、40.08%，均實現同比增長。而同期光伏逆變器等電子轉換設備實現營收130.93億元，同比增長12.63%；新能源投資開發業務實現營收89.55億元，同比增長18.45%；儲能系統實現營收78.16億元，同比下降8.3%，出現2017年來首次下滑，占總營收比重降至25%。陽光電源對此解釋稱，主要是受到發貨及收入確認節奏影響。
信息來源：iFinD
截至目前，陽光電源尚未公布上半年逆變器、儲能系統等產品出貨量。但據其此前披露，2024年是公司儲能業務的真正元年，公司出貨目標20GWh以上，市場規模和公司市占率都會提升。
然而，在行業內卷的背景下，國內儲能市場早已上演「價格戰」。中銀證券在近期研報中指出，根據上海有色網（SMM）數據，儲能型磷酸鐵鋰價格已從2023年年初約0.95元/瓦時（Wh）下跌至2024年7月的約0.35元/Wh，下跌幅度達到63.2%。另據中關村儲能產業技術聯盟（CNESA）發布的儲能中標價格，2023年初至今，儲能系統的中標價格從1.52元/Wh下跌至0.65元/Wh，下跌幅度達到57.01%。
在此背景下，陽光電源的儲能業務繼續「卷」向海外。報告期內，公司與沙特ALGIHAZ簽約了7.8吉瓦時（GWh）中東最大儲能項目，與拉美阿特拉斯能源集團（Atlas）簽約了880MWh拉美最大獨立儲能電站，與法國Engie能源集團簽約800MWh歐洲最大儲能電站之一，與SSE簽約320MW/640MWh英國最大電池儲能項目，並接入英國最高電壓等級電網。其中，僅中東儲能項目訂單容量占據公司去年儲能系統出貨量的74.29%。
然而，在業內人士看來，儘管海外市場往往具有較高的毛利率，但企業出海面臨的實際成本可能遠超預期。以認證方面為例，海外各國合規標準時常更新且各不相同，一些國家所設置的高標準和高門檻，往往也意味著高昂的認證成本。
陽光電源仍對儲能市場頗具信心。該公司在最新調研記錄中表示，在儲能需求場景方面，隨著新能源裝機量的提升，配儲比例、配儲時長不斷增加，同時電網調峰需求和對構網能力要求提升，也會加大儲能需求。在用戶側場景方面，歐美等傳統高電價地區可以利用儲能進行套利，工商業和戶用等獨立運行場景的領域、礦山、海島等無電地區也在不斷湧現儲能需求。公司暫時還沒有看到儲能天花板，預計未來會保持較高增速。
」A拆A」正進行
除了加碼儲能外，陽光電源此前曾拋出「A拆A」計劃，推動旗下新能源投資開發業務上市。
2023年12月，陽光電源公告稱，擬啟動分拆控股子公司陽光新能源至境內證券交易所上市的前期籌備工作。此前，陽光電源還宣布對陽光新能源增資10億元，將持有陽光新能源的股權比例由82%增加至82.94%。
程梓欣攝
公開資料顯示，陽光新能源成立於2014年，主要從事新能源電站的系統研發、項目開發以及系統解決方案銷售業務。今年上半年，該公司實現營收98.7億元，同比增長20.01%；歸母凈利潤6.4億元，同比增長75.82%。
截至2024年6月30日，該公司總資產為336.04億元，負債合計為242.28億元，資產負債率達到72.1%。同期，陽光電源負債合計610.6億元，較去年同期增長26.63%，公司資產負債率為64.67%。也就是說，陽光新能源負債達到陽光電源負債的四成左右。
與此同時，陽光電源的新能源投資開發業務也從2021年的第一大業務降至如今的第二大業務，其毛利率也為公司三大業務中的最低水平。
關於上述分拆上市的決策，陽光電源此前表示，旨在充分利用資本市場優化資源配置的功能，拓寬子公司的融資渠道，加速其發展並提升經營及財務表現，並進一步優化公司在新能源電站開發領域的布局，強化公司新能源電站開發業務的市場優勢、技術優勢，實現資本增值，從而提升公司持續盈利能力及核心競爭力。
而從上述情況來看，陽光電源計劃拆分屬於重資產的陽光新能源上市，或許也是出於改善自身償債能力，提高財務穩健性的考慮。截至目前，陽光新能源已進行首輪外部融資，估值接近200億元，但上市進度尚未披露。
記者 程梓欣
編輯 王麗穎
責任編輯 孫霄
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