// 債市綜述//
4月15日，MLF降息落空，降准如約而至但幅度不及預期，長債受拖累走弱，唯資金充裕提振短端，現券期貨不同期限走勢分化。國債期貨收盤漲跌不一，10年收跌5年收平2年收漲，銀行間主要利率債收益率漲跌不一，長券偏弱，中短券表現偏強；MLF等量平價續做無礙資金價格回落，隔夜回購利率下行逾16bp至1.3%附近；地產債走勢分化漲跌不一，「20碧地02」跌超15%。
MLF降息預期落空，央行周五開展了1500億元MLF操作，操作量與到期量相當；本期MLF的中標利率為2.85%，與上一期持平。
周五晚間，全面降准落地，央行決定於4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），釋放長期資金約5300億元。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。
交易員稱，4月MLF操作利率維持不變，降息預期落空壓制債市情緒；不過由於市場流動性充裕，從而提振短端人氣。在國常會「預告」後，全面降准火速落地，不過此前市場預期是大機率全面降准50bp；4月政治局會議召開在即，亦需關注其中針對地產和寬財政的相關政策帶來的寬信用預期。
周五，國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約跌0.08%，5年期主力合約接近收平，2年期主力合約漲0.02%。全周來看，國債期貨多數上漲，10年期主力合約累計跌0.13%，5年期主力合約累計漲0.02%，2年期主力合約累計漲0.03%。
（圖片來源：Wind金融終端）
A股方面，上證指數全天窄幅整理為主，多頭午後發動反擊，指數數次翻紅後再度回落；創業板指、寧德時代均觸底回彈；大市成交0.91萬億元，上日為0.87萬億；上證指數收跌0.45%，創業板指跌0.24%，本周分別跌1.25%、4.26%。
華林證券分析稱，早間央行等量續作1500億MLF,利率維持不變降息落空，現券開始快速GVN收益率上行，10年國債一度上行至2.77%；隨後午間市場又傳中小銀行基準存款利率上限下調10bp利率，現券又開始TKN下行，但因下調並非強制市場反應較為謹慎；尾盤央行宣布全面降准0.25個百分點，利空式落地帶動現券夜盤收益率上行，10年國債上行0.75bp收於2.785%，目前做多性價比不高，需防範債市回調風險。
（圖片來源：Wind金融終端）
信用債方面，地產債走勢分化漲跌不一，「20碧地02」跌超15%，「19融僑01」跌超9%，「20融信03」跌超4%，「20寶龍04」跌超3%；「20融創03」漲超14%，「19禹洲02」和「20中駿03」漲超8%，「20金科03」漲超7%，「20世茂03」漲超6%，「20融信01」漲近5%。
此外，「21鳳祥02」跌10%，「18蘭州城投MTN001」跌超7%，「20萬達03」跌超6%，「21蘭州建投PPN003」、「21銀產01」跌超5%，「20昆高01」跌超4%；「21蘭州建投MTN001」漲超12%，「21來賓02」漲近7%，「12青國投MTN3」漲超4%。
（圖片來源：Wind金融終端）
資金價格繼續下行，銀行間市場周五資金面更趨寬鬆，隔夜回購利率下行逾16bp至1.3%附近，七天回購利率亦下行逾10bp至1.7%附近。交易員表示，4月MLF等量平價續做並未對流動性產生直接影響，在降准預期支撐下，各期限均供給充沛無虞，價格亦節節走低。
央行4月15日開展1500億元1年期MLF操作和100億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率均不變，當日100億元逆回購和1500億元MLF到期。Wind數據顯示，下周央行公開市場將有600億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期100億元、200億元、100億元、100億元、100億元。
（圖片來源：Wind金融終端）
中信建投指出，4月央行進行MLF1500億續作，且利率維持不變，延續了其對貨幣數量調整易，貨幣價格調整難的判斷。主要原因在於：第一，海外通脹和加息縮表預期繼續升溫，帶動中美利差明顯倒掛，降息的壓力和阻力有所增加；第二，當下凈息差較低，銀行本身在經濟下行之下又需要保持息差空間來覆蓋成本、應對風險，因此央行在調降利率之前大多有前期為銀行降成本的操作。展望未來，為推動貸款利率和綜合融資成本下行，LPR有調降可能，但政策利率調降難度在增加。
東方金誠國際首席宏觀分析師王青認為，本次降准幅度低於市場預期，可能有兩個原因：一是現在存准率不高，從政策空間考慮，每次下調幅度收窄。二是著眼於兼顧內外平衡，貨幣政策實施比較審慎，也預示未來政策節奏將是「小步快走」，相機而動。依據經濟金融走勢判斷，二季度還有降准降息可能。現在的關鍵是時機、節奏和幅度。監管層要權衡疫情衝擊、地產下滑帶來的經濟下行壓力，及降息可能對人民幣匯率和跨境資金流動的影響。
中信證券指出，即便降准落地，也並非代表貨幣寬鬆周期結束，後續仍需多重工具為經濟復甦保駕護航。在疫情的衝擊下，預計二季度可能開展類似於2021年下半年的兩次「常規降准操作」。對於降息，在穩增長和寬信用的堅定目標下，貨幣政策進一步寬鬆空間仍然存在，但降息操作可能需要等待更強的催化因素和更適宜的窗口——疫情初步控制後穩增長政策進一步發力；美聯儲加息周期前期保持謹慎應對，國內降息的適宜窗口期可等待美聯儲快速加息之後。此外，再貸款再貼現、專項再貸款等結構性貨幣政策或已在醞釀之中。
// 債市要聞 //
1、央行全面降准0.25個百分點，釋放長期資金約5300億元
央行決定於4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和「三農」的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。
央行有關負責人就下調金融機構存款準備金率答記者問稱，此次降准共計釋放長期資金約5300億元。此次降准為全面降准，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。
2、降融資成本！利率自律機制鼓勵部分中小銀行降低存款利率上限
據澎湃新聞，有報道稱，近日市場利率定價自律機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調10個基點(BP)左右；這一要求應並非強制，但做出調整銀行或將對其宏觀審慎評估(MPA)考核有利。經核實，目前確有中小銀行收到上述通知。
3、銀保監會：繼續實施靈活穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕
據券中社，銀保監會表示，繼續實施靈活穩健的貨幣政策，努力保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增長保持基本匹配，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長穩定性。信貸總量保持合理增長的同時，疏導貨幣政策的傳導機制，讓有限的總量發揮最大的效率。
4、重大項目密集亮相，萬億級基建投資超前發力
據中國證券報，今年以來，各地重點項目建設掀起新熱潮。一邊是24地超12萬億元年度重大項目投資計劃密集亮相，一邊是3.65萬億元專項債早發早用。機構預計，一季度基建投資增速或超過10%，今年廣義基建投資有望增長5%至8%，助力經濟運行在合理區間。
5、外匯交易中心、中央結算公司：豐富外幣回購業務模式
外匯交易中心與中央結算公司發布通知，將於4月18日起豐富以中央結算公司託管債券為抵押品的外幣回購業務模式，新增指定券模式，包括外幣質押式回購和外幣買斷式回購，即外幣回購（質押）、外幣回購（買斷）。交易雙方通過交易中心外匯交易系統達成交易後，成交數據將實時傳輸至中央結算公司，中央結算公司完成債券結算操作，並提供盯市等擔保品管理服務。支持詢價交易模式，交易雙方可通過交易中心外匯交易系統達成交易並生成成交單。
6、恆大債務重組新進展，中信信託項目有望通過項目退地方式化解風險
據中國證券報，恆大債務重組獲得新進展。中信信託恆大廣東項目日前召開受益人大會，86%的受益人投票表示同意，超三分之二通過率意味著該項目距離落地實施更進一步。此前，中信信託收到的廣州城投集團來函稱，將通過項目退地方式化解恆大廣東項目風險。
7、銀川通聯回應惠譽下調公司評級：公司經營情況穩定，不存在任何逾期違約情況
銀川通聯資本投資運營有限公司回應惠譽下調公司評級稱，鑒於導致本次評級調整的原因與公司自身經營及財務情況無關，不會對公司經營產生不利影響，不會對公司償債能力產生實質性影響。截至本公告披露日，公司經營情況穩定，各項業務均正常開展，盈利能力狀況良好，且不存在任何逾期違約情況。
8、中債資信：終止杭州城建委託主體信用評級
中債資信公告稱，杭州市城市建設投資集團有限公司通知中債資信因其公司內部情況，終止《信用評級委託協議》項下的委託事項。據此，中債資信決定終止對杭州城建的委託主體信用評級，且此項信用評級此後不再更新。
9、新鳳祥控股集團：「21鳳祥01」4月15日起開始停牌
新鳳祥控股集團有限責任公司發布公告稱，公司申請「21鳳祥01」於4月15日起開始停牌，復牌時間將另行公告。
10、溫氏股份：「19溫氏01」和「20溫氏01」將被實施投資者適當性管理
溫氏股份公告稱，「19溫氏01」和「20溫氏01」將於4月18日開市起停牌一天，於4月19日復牌。自復牌之日起，深圳證券交易所將根據相關規定對公司債券實施投資者適當性管理。
// 資金市場 //
公開市場操作：
央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月15日開展1500億元1年期MLF操作和100億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率均不變分別為2.85%、2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購和1500億元MLF到期。
Wind數據顯示，下周央行公開市場將有600億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期100億元、200億元、100億元、100億元、100億元。
（圖片來源：Wind金融終端）
資金面（CP）：
銀行間市場周五資金面更趨寬鬆，隔夜回購利率下行逾16bp至1.3%附近，七天回購利率亦下行逾10bp至1.7%附近。交易員表示，4月MLF等量平價續做並未對流動性產生直接影響，在降准預期支撐下，各期限均供給充沛無虞，價格亦節節走低。
（圖片來源：Wind金融終端）
// 利率債市場 //
利率債成交走勢（TBCN）：
（圖片來源：Wind金融終端）
最活躍利率債成交統計（BBQ）：
（圖片來源：Wind金融終端）
10年國債連續活躍行情（GZHY）：
（圖片來源：Wind金融終端）
10年國開連續活躍行情（GKHY）：
（圖片來源：Wind金融終端）
T2206日內走勢（TF）：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 信用債市場 //
信用債成交基準統計（CBCN）：
（圖片來源：Wind金融終端）
信用債成交活躍統計（BBQ）：
（圖片來源：Wind金融終端）
信用債成交偏離監控（BBQ）：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 同業存單 //
同業存單發行（NCD）：
（圖片來源：Wind金融終端）
同業存單成交（NCD）：
（圖片來源：Wind金融終端）
同業存單成交偏離監控：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 債券發行 //
4月15日，債券市場共發行242隻債券，總發行量3060.10億元，235隻債券到期，150隻債券提前兌付，2隻債券回售，無債券贖回，總償還量2549.84億元，當日凈融資額為510.26億元。
（圖片來源：Wind金融終端）
從發債類型看，4月15日，債券市場共發行國債1隻，同業存單176隻，金融債5隻，企業債6隻，公司債13隻，中期票據8隻，短期融資券15隻，資產支持證券16隻，可轉債1隻，可交換債1隻。
（圖片來源：Wind金融終端）
建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：
（圖片來源：Wind金融終端）
// 招標情況 //
1、財政部91天期貼現國債中標收益率1.7965%，邊際中標收益率1.8374%，全場倍數2.54，邊際倍數1.16。
2、進出口行三期金融債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，進出口行1年(剩餘0.4年）、1年、2年期固息增發債中標收益率分別為1.5981%、1.9912%、2.3545%，全場倍數分別為5.03、3.98、3.66，邊際倍數分別為12.86、3.84、1.33。
// 銀行間債券市場交易結算日報 //
4月15日（周五），全國銀行間債券市場結算總量為53,677.49億元，較上日上漲6.01%，交易結算總筆數為28,841筆。其中，質押式回購45,359.15億元，買斷式回購222.91億元，現券交易7,448.21億元，債券借貸647.22億元。銀行間債券市場回購利率下行為主，其中，7天回購利率下降7.1bp至1.870%。
（圖片來源：Wind金融終端）
// 債券重大事件 //
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// 海外信用評級匯總 //
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