從2020年4月以來，稀土價格指數從129.30起步持續上漲，至今漲幅超230%，目前處於10年來高位。
近日，工信部就稀土產品價格問題約談重點企業，要求不得參與市場炒作和囤積居奇。
稀土如何從「泥土價」一步步逆襲的？稀土漲價對下游影響如何？重點企業被約談後，稀土價格會迎來降溫嗎？
A
上游供給增量有限
作為一種寶貴的戰略資源，稀土並非一向如此金貴，甚至一度賣出「泥土價」。
在1990年至2005年間，中國稀土的出口量雖增長近10倍，但價格卻下降了55%以上。2005年前後，稀土平均價格最低曾至每公斤16元。崽賣爺田不心疼，無序開採還對環境造成巨大的破壞。
有贛州網友回憶當年稀土觸目驚心的開採情形，先把整座山像蜂窩煤一樣打滿孔，再從山頂灌酸性溶劑，山底建池塘接溶解了稀土的液體再提煉，一座山便就此寸草不生。
為改變稀土企業「小、散、亂、弱」無序發展的局面，自2003年至今，中國稀土產業先後歷經三次整合，形成了六大產業集團主導的市場格局，分別為中國北方稀土、廈門鎢業、廣東稀土集團、中國稀有稀土、中國南方稀土和五礦稀土集團。
21年12月23日，中國稀土集團有限公司正式成立，被外媒稱為中國稀土「巨無霸」，是世界最大的稀土公司，進一步增強中國在全球稀土產業鏈的主導地位。
中國稀土集團由多家國有企業合併成立，其中包括中國鋁業集團旗下的中國稀有稀土股份有限公司、中國南方稀土集團以及五礦稀土集團，這些企業都是六大稀土集團的成員。
隨著六大稀土集團的整合、國家收儲常態化等供給側改革，國內稀土供給格局逐漸有序，政策層面主要通過開採指標控制每年國內稀土的供給。
1月28日，工信部與自然資源部下達了2022年第一批稀土開採、冶煉分離總量控制指標：其中稀土礦產品合計10.08萬噸，稀土冶煉分離產品合計9.72萬噸。從結構來看，本批指標中輕稀土開採指標為8.93萬噸，同比增加23.17%，中重稀土為1.15萬噸，同比持平。
輕稀土開採方面：北方稀土優勢明顯，占指標總額的67.4%。增加的1.68萬噸輕稀土開採指標中，1.61萬噸集中於北方稀土，占增量指標的96%，同比增長36%。北方稀土集團未來或成為稀土供應增量的主要提供方。
中重稀土開採方面：整合後中國稀土集團開採指標占指標總額的67.9%。按整合前五礦、南方、稀有稀土三家合計，同比增長2.5%左右。
冶煉分離方面：北方稀土指標53780噸，同比增長40.5%，配額占比為55.3%；中國稀土集團指標34680噸，配額占比35.7%。
按22年第一批指標占全年一半測算，預計22年國內整體稀土開採指標約為20萬噸以上，同比增長20%左右。相對下游爆發的需求，供給增量並不算大，國內依然將維持緊平衡格局。
國內供給增量不多，而國外新建項目短期也難以放量，參考各國稀土規劃項目：
1、格陵蘭的GreenlandMinerals項目因與鈾礦共生，開採選礦會產生嚴重污染，於2021年11月10日被議會通過立法禁止開採；
2、澳大利亞稀土勘探公司Arafura擬聯合歐洲汽車生產商開發諾蘭稀土項目，該項目已獲得全面批准，擁有2950萬噸的儲量，預計於今年啟動生產；
3、2021年10月26日，澳大利亞HastingsTechnologyMetals宣布旗下Yangibana稀土項目（1.5萬噸）的濕法冶金工廠建設計劃獲得聯邦農業、水資源和環境部（DAWE）的批准，預計2022年開工，2024年投產。
綜上，從全球供應格局來看，未來3年全球供給彈性較小，中國仍是全球稀土的供給增量來源和主導力量。
B
下游需求景氣度高
本輪稀土漲價主要源自需求推動。2020年起，隨著國內配額釋放供給增量，新興需求成為驅動價格的主要變量。
碳達峰碳中和少不了鈷鋰鎳，也少不了稀土，稀土釹鐵硼永磁材料在清潔能源中有廣泛應用。2020年以來，新能源汽車、風電、工業電機等下游領域需求旺盛，氧化鐠釹消費加速。
永磁驅動電機已成為電動車主流路線。據第一電動數據，2021年10月國內新能源汽車97.6%搭載了永磁電機。單台永磁電機耗用釹鐵硼1-10kg，在驅動電機中的成本占比約為30%。
伴隨風機大型化，直驅和半直驅型交流永磁同步電機的滲透率有望進一步提升。據華金證券數據，直驅電機每MW耗用釹鐵硼約0.65kg，半直驅電機每MW耗用釹鐵硼約0.13kg。
2021年11月，工信部印發《電機能效提升計劃（2021年—2023年）》，計劃到2023年高效節能電機年產量達到1.7億千瓦，在役高效節能電機占比達到20%以上，這推升節能電機領域對稀土的需求。
中信證券預測，在新能源汽車、風力發電、工業永磁電機及變頻空調、消費電子等其他領域的帶動下，預計2030年全球釹鐵硼需求量將達36萬噸以上。1kg的釹鐵硼分別對應：氧化鐠釹=0.28*1.22kg，氧化鏑=0.02kg，氧化鋱=0.0126kg。按照氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱分別在稀土氧化物中占比21%、4%、1%計算，且假設2030年前該比例基本維持不變，則預計2030年對稀土氧化物需求達18.3~71.1萬噸。
搭上新能源的快車，在電動車、工業電機、風電三周期的疊加下，本輪永磁需求強周期不會輕易結束。
C
磁材企業能通過漲價轉移成本麼？
稀土價格一路上漲，讓很多下游企業壓力倍增，部分小企業選擇停產，終端只有新能源汽車等少數領域還能負擔得起。
產業鏈整體漲價預期濃厚，上游在惜售挺價，下游卻不敢備貨，稀土整體社會庫存極低。以磁材企業為例，大型磁材企業庫存在2-3個月，中型磁材企業庫存在1個月左右，小型磁材企業庫存在15-20天左右。
根據百川盈孚數據，截至2022年2月18日，氧化鐠釹庫存約為3351噸，同比下降19.21%，處於近3年的9.9%的分位水平。
國內磁材上市企業主要有金力永磁（300748.SZ）、英洛華（000795.SZ）、中科三環（000970.SZ）、寧波韻升（600366.SH）、大地熊(688077.SH)、正海磁材（300224.SZ）等。
面對不斷走高的稀土價格，不少中游磁材企業表示將採用了漲價的方式來應對，而能否順利向下游傳導，則取決於賽道以及企業的議價能力。
英洛華董秘辦對外表示：「稀土價格上漲的確對公司有一定影響，但我們在做一些適當的價格傳導，影響總體來說不是很大。」
中科三環針對稀土漲價一事，表示「只能被動接受。」但公司在簽新訂單的時候會適當漲價來平滑成本。
正海磁材董秘辦表示，公司稀土原料庫存大概有2到3個月，會根據稀土的價格變動進行動態調整。公司釹鐵硼產品以成本加成法定價，將隨著稀土價格的變動而調整。
當前稀土原材料快速上漲的價格，不利於稀土永磁行業的健康發展，這是工信部近期約談重點企業，要求不得參與市場炒作和囤積居奇的主要原因。
業內人士表示，政策短期或對市場有一定影響，但長期來看稀土價格仍由其本身供需決定。
東北證券認為，中期看，未來三年稀土仍將呈現供不應求局面，行業景氣度有望持續提升。當前稀土可類比2015-2016年的鋰和2018年的鈷，新能源上游材料屬性正逐步強化，長期看，產業變革下稀土板塊估值體系或迎重構。
D
稀土核心企業有哪些？
稀土在中國的分布總體「北輕南重」。
輕稀土礦主要分布在內蒙古包頭等北方地區和四川涼山。其中白雲鄂博礦區輕稀土儲量占全國稀土總儲量的83%，占世界儲量的38%，已探明的稀土折氧化物儲量達3500萬噸，為世界第一大稀土礦，是我國輕稀土的主要生產基地。
離子型中重稀土礦主要分布在江西贛州、福建龍岩等南方地區。中重稀土，總含量稀少且價值高，國防軍工和高精尖領域主要使用這種稀土。
北方稀土（600111）是世界上最大的輕稀土產品供應商，在輕稀土領域是絕對龍頭，公司擁有白雲鄂博稀土礦獨家開採權，被認為是未來稀土供應增量的主要來源。
新成立的中國稀土集團是中重稀土龍頭，控制中國80%中重稀土，並持有五礦稀土（000831）40.08%的股份。五礦稀土作為六大稀土集團之一，擁有國內乃至世界最大的單體離子型稀土礦山，已成為全球第一的銻產品供應商、全球最大的中重稀土出口商。
此外，A股中涉及稀土資源的上市企業還有：
包鋼股份（600010），公司擁有的白雲鄂博礦尾礦庫，資源儲量2億噸，稀土折氧化物儲量約1382萬噸；
廣晟有色（600259），六大稀土集團之一廣東省稀土產業集團的唯一稀土上市平台，所屬5家稀土冶煉分離企業的冶煉分離能力合計達14000噸/年；
廈門鎢業（600549），國家六大稀土集團之一，致力於對福建省的稀土資源整合，公司旗下還擁有三個鎢礦生產企業（洛陽豫鷺，寧化行洛坑，都昌金鼎）；
盛和資源（600392），公司擁有美國芒廷帕斯礦山10%優先股，目前全年產量已超過3萬噸REO，是中國之外最大的稀土礦山。
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結尾
政策喊話或有短期影響，但稀土價格長期主要受供需決定。
稀土供需格局已經悄然重塑，上游限量開採，下游用量爆發。
恰逢雨季南方中重稀土礦開採難度偏大，呈現產業鏈下游低庫存，上游惜售的局面。
中國在全球稀土產業鏈中具有核心地位，隨著稀土戰略價值被愈發重視，預計供給約束將只強不弱，中長期稀土板塊穿越周期的能力更強。