因為，恆大集團帳面上的現金只有43.34億，而其短期負債高達5871億元。

也就是說，恆大手裡這點現金，連應付一次大一點的到期債務都不可能了，接下來我們能看到的就是一個又一個的債主在法庭上，對恆大徹底失去信心的債主們，只有一種思維方式，那就是如何通過債務清償止損。

而一旦現金流徹底斷掉，那恆大就將徹底失能，不僅無法維繫一個企業組織的運行，更無可能創造利潤償還債務。

現在恆大唯一值點錢的資產是土地儲備和恆大物業。

恆大物業在2022年實現營業收入約118.1億元，凈利潤約14.79億元，歸母凈利潤14.23億元。如果指望這家企業來還清2.4萬億的債務，需要1622年，還得不算利息。

但財報顯示，恆大光有息負債就超過1.7萬億，也即每年光支付利息就要高達近三百億，恆大物業的利潤連支付利息總額的十分之一都不夠。

而恆大的土地儲蓄有2.4億平方米，這個數據看起來很恐怖，但恆大的主要土地儲備並不在城市中心，而是在城市周邊。

恆大集團2019年年報顯示，截至2019年12月31日，恆大總土地儲備項目876個，總規劃建築面積2.93億平方米，土地儲備原值為5273億元，土地儲備平均成本1800元，現在減少了5000萬平米，還是房地產行業的低迷時期，這些土地總加總最多也就4000多億，如果拋售可能還得打個折。

也就是說，即便恆大賣光全部土地，連5000多億的短期負債都還不掉，更不用說那些交樓和長期負債了。

恆大，走到這一步，不是在懸崖邊上，而是正在從懸崖掉落地上的過程中。

2 恆大真的大到不能倒了嗎？

數萬億的負債，數十萬爛尾樓業主的希望之所在，無數供應商的貨款能否拿回，還有海內外無數投資人的巨額資金，恆大的命運不僅僅是許家印的命運，更涉及到了無數人。

我想，身處這一漩渦的人們，沒有一個人希望恆大集團就此垮掉。

因為，只要恆大還在，就還有希望，哪怕這個希望很渺茫。

去年，恆大還交付了三十萬套房子，至少給了那些等著交付的家庭一點希望。

甚至有很多人有這樣的想法，恆大的事涉及到這麼多人，他已經大到不能倒了吧。但是，這個希望和想法可能無法實現。

許家印說得很明白，要想讓恆大繼續維持下去，繼續保交樓的行動，恆大還需要2500-3500億的融資。

問題是，當真相浮出水面時，恆大要怎麼融資？

買恆大的股份，怎麼買？一個已經資不抵債達到近6000億的企業，他的股權有人買嗎？

繼續借錢給恆大，哪一個債主會相信他能還清這個債務呢？這個時間點借給他，不是肉包子打狗一去不返嗎？

這幾乎是一個無解的難題。

不能指望政府救恆大。廣東省政府明確地表明，只能按照市場化、法治化原則，穩妥推進恆大集團等房地產企業債務風險化解處置。即使是對地方政府的城投債，中央政府依然宣布處理原則是市場化和法治化。

當下的形勢，恆大是不可能指望有一個踏著五彩雲彩來救他於水火的英雄了。

恆大的下一步，在無法融資的情況下，只有出售資產一途，當資產出售完畢，恆大這一企業組織想要繼續存在的可能性就非常低了。

至於最後數千億甚至上萬億的虧損落到誰頭上，這就不可知了。一個巨型企業的落幕，必定會帶著無數人的夢想和希望離去。

所有的債主和爛尾樓主們，都需要清醒地了解這一事實，不會有人為你們買單。市場中總是存在巨大的不確定性，巨大損失已經出現，減少虧損是唯一的可行策略。

恆大不會成為一家大到不能倒的企業，該來的，總歸要來的。

當然，很多人很難接受這種結局，在這一結局中，資不抵債的恆大破產後，許家印倒是解脫了，根據股東不對公司負債承擔連帶責任的法律規定，許老闆的幾百億港元分紅不用拿出來抵債，所有的損失由銀行、供應商、買了爛尾樓的業主、理財產品投資人承擔，每一方的損失都非常大的。

唯有許家印，以及一眾恆大的高薪高管，才是這一事件的獲利者。

恆大如果倒下，必將造成巨大的損失，但我們也必須去承受。

社會需要反思的是，為什麼恆大能借到幾萬億？為什麼這麼多債權人不考慮風險借這麼多錢給它？為什麼沒有人預警？為什麼所有人都失去了判斷力？為什麼一家財務透明的上市公司，大難臨頭前所有人都一無所知？

問題到底出在哪了？