聖泰材料IPO深度綁定B公司，超六成營收來自這家不具名大客戶
樂居財經 嚴明會 12月29日，河北聖泰材料股份有限公司（簡稱「聖泰材料」）在深交所披露招股說明書。
聖泰材料設立於2006年，從2009年開始涉足鋰電池電解液新型添加劑領域。主要產品廣泛應用於新能源汽車、3C等領域。報告期內，公司主營業務收入情況構成如下：
報告期內，公司主營業務為鋰電池電解液新型添加劑的研發、生產和銷售，主要客戶、供應商比較穩定，公司營業收入分別為1.58億元、2.75億元、4.33億元和2.95億元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為0.58億元、1.17億元、1.97億元和1.38億元；經營性現金流量凈額分別為0.74億元、0.62億元、1.07億元和-0.20億元。
報告期內，公司綜合毛利率分別為58.44%、59.20%、62.73%和68.06%，綜合毛利率水平較高，主要系2020年下半年以來新能源汽車市場迎來爆髮式增長，對鋰電池電解液新型添加劑需求增加。
根據EVTank統計數據計算，公司2022年電解液新型添加劑出貨量約占全球的6.58%，約占國內市場的14.23%。發行人產品已覆蓋全球鋰電池電解液行業內主要客戶，包括B公司、億恩科（Enchem）、天賜材料、國泰華榮、新宙邦、珠海賽緯、崑崙新材、法恩萊特等廠商。
報告期內，公司向前五大直接客戶銷售占比分別為85.99%、86.32%、85.26%和88.14%，其中對B公司終端的銷售占比分別為32.07%、42.06%、50.64%和64.05%。
聖泰材料認為，公司下游鋰電池電解液行業及鋰電池行業具有行業集中度高的特點，公司對前五大客戶的銷售額占當期銷售總額的比重較高，符合行業特徵。後續隨著公司新增產能逐漸達產，在滿足戰略客戶需求的同時增加其他客戶的供應量，客戶集中度將有所下降。
據樂居財經《預審IPO》查閱，聖泰材料自2013年起與B公司建立聯繫，最終通過B公司的認證並在2015年大批量供貨。經過多年合作，發行人對B公司磷酸鐵鋰/磷酸錳鐵鋰電池等產品特點、開發習慣等均有著較深刻的理解，雙方建立了長期穩定的合作關係。聖泰材料預計，在未來一定時期內仍將存在對B公司終端的收入占比較高的情形，對B公司存在重大依賴，但不構成重大不利影響。
在營收受到大客戶B公司助力大幅增長的同時，聖泰材料的應收帳款也隨之逐年走高。報告期各期末，公司應收帳款餘額占營業收入的比重分別為37.42%、38.81%、46.16%和141.29%。
可以看到2020年和2021年，應收帳款餘額占營業收入的比重變化不大。2022年，應收帳款餘額占營業收入的比重有所上升，主要系2022年10月以來公司對B公司的銷售由貿易商模式轉變為直銷模式。B公司採用供應鏈票據向公司結算貨款，兌付期限為9個月。
2023年1-6月，聖泰材料向B公司的銷售全部為直銷模式，截至期末尚未收到B公司的貨款，導致期內公司應收帳款餘額占營業收入的比重達到141.29%。
對此，聖泰材料也做出風險提示稱，隨著公司收入增長，以及供應鏈票據兌付期相對較長的B公司終端業務規模擴大，應收款項的增長將進一步加大公司的營運資金周轉壓力。