隨著美元指數高位回落，ICE棉花最近一周企穩後震盪走勢，雖然美棉的產量令人擔憂，但是市場更擔憂需求的下降，暫時來看國際棉價仍然缺乏上漲動能。國內棉價低位徘徊，下游仍然根據訂單採購，在高企的成品庫存得到一定程度的消耗之前，下游仍然沒有強烈的原料補庫需求。近期有消息傳出國家可能會加大收儲力度，提振市場信心，導致近月合約整體走勢較強。國內棉花市場現階段的關鍵問題還是需求，關注是否會有提振需求的政策出台，在需求和產業信心恢復前。
近期棉花主力合約市場走勢
利空基本釋放完畢
前期的利空對於鄭棉的影響已經接近尾聲，短期來看，鄭棉有望振蕩築底，利多因素將重新主導市場。從基本面因素來看，鄭棉振蕩走強的機率較大。
今年5月以來，鄭棉主力合約振蕩走弱，受宏觀面利空以及基本面疲弱影響，棉花主力合約從21000元/噸上方跌至14000元/噸附近，疲態盡顯。但目前從基本面、宏觀面來看，利空基本釋放完畢，形勢正在發生變化。
圖為紡企棉紗庫存
上游軋花廠棉花仍難出售
雖然目前國家開始收儲，但收儲僅30萬—50萬噸，且競價機制為向下競價，難以解決市場上大量高價皮棉的銷售問題，上游軋花企業依舊面臨賣棉難的問題。商業庫存依舊處於高位，6月底全國棉花商業庫存總量約372.22萬噸，較上月減少44.06萬噸，減幅10.58%，高於去年同期70.49萬噸。臨近9月，新棉上市日期也即將到來，目前下游因淡季以及訂單不足而停產，棉花購買基本停滯，棉花消費降至冰點。
盤麵價格對下游有吸引力
下游仍然處於淡季，訂單嚴重不及預期使得下游在採購棉花上極其謹慎，部分地區棉紡織企業大面積關停，這就導致了盤面上來自下游紡織企業的買盤嚴重不足。不過需要注意的是，棉花價格跌至13000元/噸附近，已經處於估值低位，對於下游來說已經具有一定吸引力，考慮到目前紡織廠庫存較低，若後期訂單水平恢復，有望引發紡企進一步的補庫行為。目前已經有部分紡企在低位放大補庫的規模，9—10月旺季是否仍然「旺季不旺」目前還不能確定，從價格上來看，紡企的買盤力量將對遠月合約的價格構成支撐。
棉花集中補庫難啟動
江蘇徐州某紡企表示，該公司棉花、滌綸短纖等原料庫存維持一個月左右，即使鄭棉CF2209合約盤麵價格再破15000元/噸、14000元/噸，也沒有集中、大量補庫的打算。近期部分外貿公司、終端客戶「非新疆棉」訂單有回升的跡象，但考慮到1%關稅下進口美棉/巴西棉等成本大幅高於內地庫2021/22年度新疆棉，出口單又以短單、小單居多，中長線來單嚴重不足，再加上近期華東、華中等地區持續高溫，錯峰用電和電價上漲等因素，導致紗廠接出口單的積極性也不高，維持生產、紗布不再累庫、等待接單形勢好轉是紡企的常規操作。
從調查來看，7/8月份中小紡企原料集中補庫的機率比較低，部分企業一而再、再而三地推遲棉花採購，河南、山東部分紗廠甚至計劃將棉花庫存壓縮至20天以內，以防原料、成品等大量占壓流動資金，導致公司現金流收緊甚至崩斷。河南南陽某6萬錠紗廠判斷，由於7/8月份出口、內銷訂單恢復不明顯，再加上銀行信貸資金呈逐漸收緊，因此周邊很大一部分棉紡廠將原料集中補庫期推遲至2022/23年度新疆棉上市，10月份前都將是「隨用隨買，看單採購」的狀態。
綜合來看，前期的利空對於鄭棉的影響已經接近尾聲，短期來看，鄭棉有望振蕩築底，利多因素將重新主導市場。從基本面因素來看，鄭棉振蕩走強的機率較大。在目前經歷了連續大跌後，鄭棉波動率已經升至年內高位，在30%附近，短期波動率有望進一步降低。
來源：方正中期期貨、期貨日報、中國棉花網、金投網
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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