宏觀
財通證券：美國經濟著陸了麼——美國二季度GDP數據解讀
美國二季度經濟超預期上行。美國二季度GDP環比折年率錄得2.4%，較上季度有所上行，實際GDP同比錄得2.6%，已連續兩個季度上行，主因低基數效應影響。無論同比還是環比折年率增速，私人庫存變動回升均是美國二季度經濟上行的最大貢獻。展望未來，由於超額儲蓄以及實際收入上行帶來的居民購買力增強，消費回落速度或將放緩。投資受益於美國製造業回流、房地產市場轉暖以及實際庫存周期初現曙光等因素，未來也將回暖，年內衰退可能性不大。總的來看，美國經濟韌性表現較強，在不發生系統性風險的情況下，實現軟著陸的可能性不低。
消費略有下行。消費項二季度環比折年率錄得1.6%，同比錄得2.3%，兩者較上季度均有所下降。投資大幅回暖。投資項環比折年率錄得5.7%，較上季度大幅增長，上行17.6個百分點。同比錄得-3.1%，較上季度上行5個百分點。
軟著陸會實現嗎？總體來看，美國經濟韌性超出預期，考慮到消費回落速度或將放緩，同時投資受益於房地產和庫存周期未來也出現回暖跡象，我們認為美國經濟軟著陸有可能會實現。一方面，如果美國經濟實現軟著陸，消費韌性和庫存周期曙光或將拉動進口，進而支持我國出口增速。另一方面，美國經濟表現越強，在不出現系統性風險的情況下，美聯儲降息的可能性就會越小，限制性利率可能持續更久。
中信建投：把握政策出台後的潛在投資機遇
總結2008年和2022年兩輪政策出台前後市場走勢，可以梳理得到超額上漲行業的四點規律。首先，關注政策出台前下行周期內行業指數超額下跌，估值下降超過基本面下降的行業；其次，關注經濟復甦背景下的順周期行業；再次，關注市場熱點主題，政策出台前股市存量資金對於新的市場熱點保持高度敏感。最後，關註上述三點因素的疊加機遇，數據統計表明如果行業滿足上述多個上漲因素其行情可能會更好。
綜上，超額下跌的低估值行業機遇方面，關注年初至今超額下跌的九個行業；順周期行業機遇方面，關注與宏觀調控正相關的行業；市場熱點因素方面，關注數字經濟+AI概念、中特估概念以及民營經濟概念。多因素疊加方面，建築材料行業滿足全部三點因素，電力設備、通信、房地產、計算機等10個行業同時滿足兩點因素。
行業
光大證券：ChinaJoy2023有何亮點？
1. 新品大作紛紛亮相，展望新游上線助推迎行業景氣度持續向上
1）網易遊戲將攜旗下大量遊戲參展，彙集《蛋仔派對》《第五人格》《光·遇》 《夢幻西遊》《暗黑破壞神：不朽》等經典旗艦作的最新更新內容。此外預 計有多款熱門新游亮相。2）巨人網絡將攜仍處開發階段的公司首款全球化國 戰手游《無主王座》首次亮相。《太空行動》聯手百度文心一言推出的首個 國產 AIGC 手游形象「太空鯊」將現場與玩家見面。此外《原始征途》《龍與 世界的盡頭》等多款多品類產品參展。3）三七互娛將展示明星產品《斗羅大 陸：魂師對決》《叫我大掌柜》等精品遊戲及新游《凡人修仙傳：人界篇》 參展。三七互娛也將參與 BTOC 展，向玩家展示其在元宇宙、AIGC 等領域的 探索成果。4）完美世界將攜《誅仙世界》《完美新世界》《女神異聞錄：夜 幕魅影》《魔》等風格各異的多端新品亮相，其中神秘新品《魔》初次登場 值得關注。5）盛天網絡將首次帶著簽約產品《星之翼》《活俠傳》《零域幻 想》《潮靈王國：起源》《Dear my friend》等集中亮相展台，玩家將以「次 元旅行者」的身份體驗遊覽科幻、武俠、奇幻等不同風格展區。
2.AIGC 再成遊戲行業焦點，AI+遊戲進一步被市場認知有望驅動遊戲板塊回暖
1）會議方面，中國國際數字娛樂產業大會（CDEC）新設 ChinaJoy AIGC 大會，思考技術升級引發的內容創作模式激變，探討 AIGC 對於產業鏈的機遇 和挑戰。中國遊戲開發者大會（CGDC）新設 AI 專場，探討 AIGC 如何提升游 戲研發效率、優化玩家體驗。2）展覽方面，眾多參展廠商現場展示 AI 應用的 階段性成果，以更為直觀的方式呈現給市場。盛趣遊戲將現場展示一款針對 兒童孤獨症康復訓練「數字療法」產品《AI 星河》，有望為孤獨症患兒提供 個性化、智能化的社交溝通康復訓練方案，展示遊戲+AI 的社會價值。虛擬人 「蔥妹」也將在此次 BTOB 展代表三七互娛在 AIGC 的前沿嘗試。此外，完美 世界、中手游等企業也將現場展示 AI 加持下的遊戲產品。
國泰君安： 看好當前鋼鐵板塊機會
當前，鋼鐵板塊處於低配置、低預期、低估值階段，需求預期的好轉以及供給潛在的收縮預期，將帶來行業盈利的觸底與估值的修復。推薦產品結構持續升級的華菱鋼鐵，技術與產品結構領先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼以及產品不斷優化的首鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等。
國盛證券：微軟的AI商業化增量有多大
微軟是全球科技龍頭，引領AI浪潮。AI商業化增量可觀，辦公產品及雲服務「錢」途廣闊。僅就可量化的Office/Azure來看，基於我們的假設，AI能帶來的年收入增量望各達400億/100億美金，達微軟當前約2000億收入體量的20%/5%。Copilot和Azure AI讓我們看到了辦公和雲服務賽道的龐大變現潛力。在辦公產品、雲服務外，微軟的個人計算業務也有望受益於AI疊代，AI 或改善Edge和Bing活躍度。