原油價格對對農產品價格的傳導路徑主要有：
（1）直接傳導：油價通過影響生物燃料需求及下游化工品需求從而傳導至農產品價格，例如與燃料乙醇相關的玉米、白糖，與生物柴油相關的豆油、棕櫚油、菜籽油、大豆等油脂油料，互為替代品的棉花與化纖、合成橡膠與天然橡膠等。
（2）間接傳導：油價反應了經濟形勢，而個別農產品品種的需求與經濟增速相關性更大，如與輪胎產業相關的天然橡膠；油價對整個能源價格的帶動，會影響農資價格及燃料動力費等農產品生產成本，而生產成本通常決定了農產品的長期價格底部。
直接傳導
豆油、棕櫚油、菜籽油：通過生物柴油需求傳導
生物柴油原料為菜籽油、豆油、棕櫚油等油脂。生物柴油是由植物油，脂肪或回收的油脂製成的可再生燃料，可用於任何使用柴油的車輛，而無需更換髮動機，其常見混合物是B20（在石化柴油和生物柴油的混合油中，生物柴油占比20%）。生物柴油原料因地而異，歐洲主要為菜籽油，美國、巴西主要為大豆，印尼、馬來西亞主要為棕櫚油，我國主要為餐廚廢棄油脂和林木油料。
歐美國家為生物柴油的主要產銷國，馬來西亞、印尼近年增速較快。受環保壓力、能源約束影響，生物柴油成為大多國家戰略性生物能源。歐洲、美洲國家於21世紀初即大力發展生物柴油，2000-2008年全球生物柴油產量快速增長，2014年後則顯著放緩。目前歐洲仍為生物柴油最大產銷區，2016年歐洲生物柴油產量在全球占比41%，美國產量占比17%，我國受制於原料不足，產量僅占比2%。近年，受益於B10、B20計劃的執行，印尼、馬來西亞生物柴油產量增速較快。
原油價格影響生物柴油需求，從而影響生物柴油原料即豆油、棕櫚油、菜籽油價格。歐盟為世界最大菜籽油產銷區，菜籽油消費中工業消費占比67%。美國、巴西為全球豆油第二、第三大產銷國，豆油消費中工業消費分別占比35%、49%。印尼為棕櫚油最大產銷國，其棕櫚油工業消費占比56%。因此生物柴油需求對植物油需求有直接影響，當油價上漲帶動生物柴油價格上漲、產銷增加時，相關原料油需求增加，從而對價格產生正向影響。
長周期看，豆油、棕櫚油、菜油與原油價格走勢總體一致。
長周期油脂價格由需求決定，其中食用需求與經濟、人口增速相關，波動較小且增速逐漸放緩，工業需求彈性較大。從歷史上看，植物油與原油價格走勢總體一致，個別區間因油脂或原油供給端衝擊，兩者走勢背離。如2012-2014年油價頻受中東局勢影響高位震盪，但豆油、棕櫚油連年增產、供需寬鬆，價格持續下跌；2017-2018年原油主產國減產刺激油價上漲，豆棕油價格再次因供給壓力增加，與油價走勢分化。國內菜油與豆油全部為食用，替代性較強，價格同樣與原油價格聯動。
來源：興業證券；作者：XXX；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
（責任編輯：黃鶯）