周四美股收盘前程无忧股价上跌1.02%，报79.60美元，成交额824万美元。截止发稿，前程无忧盘后平盘。
前程无忧将于2020年2月27日星期四发布2019年第四季度度财报。
前程无忧在11月25日星期一更新了其2019年第四季度的营业收入指南。该公司提供的该期间每股收益预期为0.62-0.66美元，而汤森路透的共识每股收益估计为1.09美元。该公司发布的收入指导为1.511亿1.567亿美元，而市场普遍预期的收入为1.3156亿美元。
前程无忧近日对首周已复工人群进行采访调查，结果显示，复工首周前两日仅有21.5%的受访者所在企业选择"WFH"（Work From Home），但由于疫情态势、业务运转需要等多方因素影响，这一数据在首周第五个工时日提升至38.8%。此外，在复工首周已开启远程办公的人群中，有超过6成的人选择"如后续条件允许，仍选择前往公司驻地办公"。
现在的前程无忧还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对前程无忧当前的看法。
图源：雪球
1、 机构是怎么看的？
花旗：上调前程无忧(JOBS.US)目标价至76美元 予"中性"评级
花旗发布研究报告，尽管宏观经济环境有挑战，但前程无忧(JOBS.US)2019年三季度的收入是9.89亿人民币，同比增长3.6%，好于预期。该行上调目标价到76美元，给予"中性"评级，维持21倍的PE不变，公司2021年预计每股收益3.61美元。
该行称，2019年三季度主要收入为其他人力资源收入(季节性校园招聘)，约3.55亿，这弥补了线上招聘服务收入2.4%的下滑。2019年四季度，该行预计收入约10.8到11.2亿人民币，净利润3.23亿人民币，收入或将来源于临近的年底招聘。该行预测，2019年全年收入将达39.7亿人民币，同比增加5%，净利润将达13.8亿人民币。前程无忧表示2019年平均每个用户收入增长13.6%，尽管单个雇主数量下滑14%。
安信证券：前程无忧目标价72美元，下半年利润同比承压
报告认为前程无忧Q3业绩超预期，Q4指引仍然低迷：三季度总收入同比+3.6%至9.9亿元，超过指引上限，比我们预期高4%，主要由于在线招聘广告主ARPU高于预期。季度毛利率同比下滑2.7个百分点至69%，主要因为员工补贴和校招人员费用季节性增加。
报告认为前程无忧在线招聘雇主数加速下滑，其他HR服务更具刚性：季度内在线招聘收入同比下滑2%至6.3亿元，占收比64%，雇主数量季度减少1.33万至31.4万，加速下滑，主要因为公司的Up-Selling策略和宏观影响持续，单雇主ARPU继续同比提升14%至2,019元。目前仅有个位数占比的在线招聘雇主使用了其他HR服务，我们预期未来单雇主ARPU仍有增长空间。季度内其他HR服务收入同比增16%至3.56亿元，增速回升，占收比为36%。我们预计今年在线招聘收入同比持平在24.3亿元，其他HR服务同比增14.6%至15.5亿元。
报告认为前程无忧下半年扩大战略布局;2020年春节提前使得利润同比承压：公司现金储备充足，近期投资包括收购CDP人力资源服务公司17.5%的股权以及战略投资美国灵活用工招聘平台Fountain。给予目标价72美元(不变)。
美股研究社：净利润同比下降62%，前程无忧深耕互联网
前程无忧发布了截至9月30日的2019财年第三季度未经审计财报。报告显示，前程无忧第三季度净营收为人民币9.890亿元，比去年同期的人民币9.546亿元增长3.6%；净利润为人民币3.002亿元，与去年同期的人民币7.854亿元相比下降62%。
其中主营业务网络招聘服务较去年同期的营收下滑2.4%。网络招聘服务营收的减少，主要是雇主的招聘需求疲软。根据财报数据显示，第三季度共有313,687名独立雇主使用了前程无忧的网络招聘服务，比去年同期减少了14.1%。
前程无忧这几年一直在尝试着改变，在今年9月，前程无忧对外宣布已与北京拉勾网签署协议，将向后者投资1.2亿美元获得拉勾网60%的股权，成为这家专注于互联网人才招聘公司的第一大股东。前程无忧可能看上了互联网这个更垂直的领域和更加细分的产品线。作为战略版图的扩充与拉勾发生深度关系。这种与拉勾网保持这种生存关系，能否实现双方互赢的局面呢？
William Blair：维持前程无忧与大盘持平评级
美国投资公司WilliamBlair发布研究报告，将前程无忧(Nasdaq:JOBS)的股票评级维持在"与大盘持平"(MarketPerform)不变。
前程无忧公布的第二季度财报其业绩基本符合分析师预期。按我们对未来12个月前程无忧每股收益(不按照美国通用会计准则)的预期计算，该股市盈率为22倍，高于求职网站运营商DiceHoldings的17倍。前程无忧的业绩增强了一种担忧情绪，即该公司未来几个季度的盈利增长将面临一些逆风。另外，前程无忧已决定大幅加快销售和营销支出并提高用于并购的增量资本，这也表明该公司可能正在进入投资增长的阶段，目的是消除潜在的竞争威胁。
投资加快以及我们所提及的其他盈利逆风所带来的结果是，我们对未来一两年中前程无忧的盈利增长速度持更加谨慎的态度。另外，虽然我们认识到前程无忧拥有强大的资产负债表(净现金在市值中所占比例约为22%)，但来自于职业社交网站的竞争威胁加大——尽管近期内LinkedIn不太可能在中国市场上占据很大份额——将日益令未来几年时间里的前程无忧市盈率承压(或至少是限制其大幅上行的潜力)，这种情况曾在招聘公司身上发生过。
因此，我们认为就目前而言，该股的风险回报率并不具备吸引力。我们将前程无忧的股票评级维持在"与大盘持平"不变。
2、 媒体是怎么看的？
A5站长网：前程无忧复盘：老牌头部人力资源服务商，未来路在何方？
作为中国最大的人力资源服务商，前程无忧之所以能够一路生长，从老牌行业巨头从容走向新时代，恰恰在于其商业模式决策的正确性和先行性。
首先，与智联招聘、58同城等做城市下沉、重点服务中小企业不同，前程无忧的商业模式和运营逻辑则是：通过新产品和收购形式，布局招聘细分领域，选择植根单一客户的服务挖掘，单一客户的投入增长每季度同比都增加20%以上。
总结起来也就是说，整个中国网络招聘行业的发展走过了从综合模式走向垂直细分的历程。所以细分领域的布局，不仅是未来的一大市场趋势，也是前程无忧商业模式能够突围而出的关键所在。
与此同时，这家老资格的公司也逐渐摆脱"靠天吃饭"的节奏：在悄无声息地相继收购了应届生求职网、拉勾网，并且在用户数最多的前十大招聘平台中，前程无忧占到三席，分别在高校人才和科技人才类招聘平台中位列第一。尤其在投资拉勾这件事上，不难看出前程无忧在其他发展业务版块上的布局。拉勾整点发力的业务"拉勾云人事"，与前程无忧很好地实现了优势互补。
可以说，走出了自己的商业模式发展道路的前程无忧，在给行业做出表率和示范的同时，也构建了一列非常给力的生长"密码"。
中国日报网：逆风领跑，前程无忧"提升单家雇主的购买"战略见成效
前程无忧51job公布了截止6月30日的第二季度财报。第二季度净营收达到人民币9.636亿元，同比增长7.6%，相比2018年同期30%的增幅，今年的成绩单不能算很亮丽。但是研读下它家财报，可以发现前程无忧在发展战略上的新动向，这家公司一贯的韧劲和底气让人不容小觑。特别是考虑到全球经济增长的乏力，收入增长7.6%，运营利润增长23.9%已经出色。
就是这样的公司，悄无声息地收购了应届生求职网、拉勾网，在用户数最多的前十大招聘平台中，前程无忧占到三席，分别在高校人才和科技人才类招聘平台中位列第一。
海外的分析师们对前程无忧的评价是"惯于低调承诺但实际表现往往更好的公司"。据传前程无忧CEO在拒绝一家外媒时说"我也不知道股价为什么会涨到100元，我们不太关心股价的高低。"的确，从前程无忧一贯的风格来看，这的确是一家专注于自己步伐的企业，但是这也是它被看好原因。特别是在大家都难的时候，领先的企业反而更有优势跑得更快，甩开对手。不差钱、有独到战略又更专注的前程无忧也许就是这样一个可以逆风跑更快的企业。
ITPUB博客：前程无忧恐难无忧
身处互联网时代，机遇与挑战空前巨大，企业改朝换代速度之快超出所有人的想象。对于前程无忧这样体量巨大的公司来说，最应该关心的是如何稳定、持续的发展。与智联、猎聘等紧抓中小企业的战略相比，未来前程无忧的发展不依靠市场下沉显然是与众不同的选择。只是这一选择是否会是正确之举，目前没人敢断言。
在战略目标之中，前程无忧希望通过向上销售，提供更多垂直服务来提升企业的购买价值，这就需要考虑到目前市场包含的目标雇主上限以及投入成本与回报之间的关系。同时，方针中提到前程无忧提高了新的小型客户购买某些入门级在线套餐的价格。那么，提高价格（尤其是对新雇主）是否会使其在日趋多元化的市场中竞争力下降？该战略是否有可持续发展的价值，还需要进行一段时间的数据观察。
基于目前的大环境，前程无忧发展仍有阻力，运营结在"渐进式的创新"：保持领先的同时不断进行改善。这点似乎构需要不断调整，运营战略需要持续优化。前程无忧的CEO甄荣辉曾说过F1赛车行业里存也是在说前程无忧自身，只不过目前，我们还未看到这种创新为前程带来的明显效果。
本文来源：华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/