从“好学生”到“问题学生”，广发证券都经历了什么？
8月5日，广发证券（000776.SZ）发公告称，收到一份中国证监会的行政监管措施决定书。
决定书显示，因为发现香港子公司广发控股（香港）有限公司（简称“广发控股香港”）存在风控、合规管理等方面的问题，广发证券将被采取限制增加场外衍生品业务规模6个月、限制增加新业务种类6个月的行政监管措施。
这一处罚决定对广发证券来说，无疑是又一暴击，可能今年连续的暴击让广发证券已全无感觉。
8月6日开盘，广发证券在A股的跌幅一度超过3%，报收12.51元/股；广发证券（1776.HK）H股跌幅一度高达5.67%，报收7.74港元/股，创下H股股价新低。
1
连降两级之后，广发再迎新处罚
对于8月5日广发证券收到中国证监会的行政监管措施决定书一事，券商业内人士介绍，理应在情理之中。“业内有一些风传，现在消息算是落地，作为一个千亿市值的珠三角地方龙头券商，广发证券的业务能力不容置疑，但今年确实流年不利。”
不过这位业内人士介绍，这份监管措施决定书的处罚力度还不算大，“就是限制6个月业务，还不算特别严重”。
广发证券在公告中提到将按照监管要求积极整改。
今年以来，广发证券可谓是问题不断，一系列的问题也导致其评级被连降两级。
近日在证监会刚刚公布的券商“高考”榜单中，广发证券（000776.SZ）直接从A类AA级连降两级至B类BBB级。今年共有4家券商被挤出AA级，东方证券（600958.SH）、申万宏源（000166.SZ）、银河证券分别被下调一级至A级，而广发证券则成为这4家中降级最多的。
券商的评级结果将直接影响未来业务的开展和面临的监管尺度。随着评级的下调，除了此次被监管限制的场外衍生品业务，广发证券的其他业务也可能受到不同程度的限制。
如场外期权业务，分类评级属于A类的才能申请开展；新业务、新产品的试点范围和推广顺序，依据的就是券商分类评级结果；券商无论自己发债还是给企业发债，发债成本与自身评级高低成反比，评级越高、发债成本越低，债券业务优势越高……
除了通过业务影响业绩，评级下调也会直接给券商带来真金白银的损益。不同级别的券商需缴纳的证券投资者保护基金的比例不同。保护基金规模在200亿以上时，AA、A、BBB级券商分别按照各自营收的0.75%、1%、1.5%缴纳保护基金。
另外，评级下调后，广发证券未来这一年可能将面临比以往更高频率的现场检查。
有业内人士分析称，广发证券未来这一年怕是真要加把劲儿了。虽然此前广发证券已经因为广发控股香港被扣除了一定分数，但此次行政监管措施决定书的下发，很可能意味着广发证券在2020年分类评价中的扣分事宜已经被提上了日程。
2
罚单或和香港子公司对冲基金业务有关
虽然“罚单”中没有提及此次被罚具体因何事宜，但里面提到几个关键词“广发控股香港”和“场外衍生品业务”。因此不少业内人士认为，这份“罚单”仍是冲着此前爆发的对冲基金巨亏事件有关。
今年3月份，广发证券发布一则公告，称广州控股香港子公司设立一只对冲基金——GTECPandion Multi-Strategy FundSP(以下简称“Pandion基金”)。截至2018年12月31日，广发投资香港以自有资金累计投入9006.77万美元，占该基金权益99.90%。
然而，该基金在2018年度亏损1.39亿美元（现折合人民币约9.77亿元），直接导致广发证券2018年合并净利润减少了9.19亿元人民币，已超过2017年度经审计净利润的10%。据广发证券2018年报显示，广发证券境外资产项下，对广发控股香港的股权投资收益情况为亏损8.35亿元。
据广发证券公告，Pandion基金成立于2016年，最初主要投资场内股票衍生品，业绩表现较为平稳；后逐步扩展到投资利率产品、外汇衍生品、以及外汇波动率方差互换。因为外汇市场剧烈波动和相关市场流动性缺乏等因素，该基金遭受重大损失。
公布基金巨亏事项的同时，广发证券还公布了一份因此收到的广东证监局的处罚决定书。
3
频频踩“雷”惹质疑
广发证券成立于1991年，是国内首批综合类证券公司，定位于专注中国优质企业及富裕人群、拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司总资产、营业收入和净利润等多项指标从1994年起连续多年位居十大券商行列，曾被成为资本市场上的“博士军团”，风险管理能力位居前列。
不过，不知道从什么时候开始这家老牌券商的风控能力开始有些力不从心了，光今年就已经多次被曝踩雷。
除了上述子公司对冲基金巨亏一事，广发证券还在这两年的康美药业暴雷中完美入坑。
今年4月，康美药业实力上演了一出299亿现金因为财务“差错”瞬间“蒸发”的戏码，随后陷入财务造假风波，而康美药业这些年在资本市场上的一些神奇操作也被陆续扒出。
与康美一同陷入质疑的，还有广发证券。康美药业和广发证券作为广东双千亿市值公司的标杆，双方交往时间长、互动程度深，亲密关联远超证券业务。
舆论发酵后，汇丰银行将广发证券的A股评级调至“减持”，广发证券开盘后股价大幅下跌。
除了外界的质疑，广发证券内部也经历了一场人事变动和全员吐槽
有媒体报道，广发一妹子因为不满公司文化愤而群发邮件辞职，结果成了大型吐槽现场。
几个月前，广发证券还因为存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，违反规定，收到了监管部门开出的首张价格战罚单。
今年7月，冲刺科创板的晶丰明源突然被“取消审核”，而取消原因是被竞争对手起诉专利侵权。尴尬成为“科创板取消审核第一股”的晶丰明源的保荐机构正是广发证券。
在晶丰明源递交的招股书中显示，公司不存在主要资产、核心技术等方面的纠纷，也不存在重大担保、诉讼、仲裁等事项，保荐机构广发证券对此进行了核查并确认。
从上述事例不难看出，广发证券在风控和管理上有待加强。
今年3月，广发证券的股价曾高达18.68元/股，经过一系列的“坑和雷”，如今已经只剩12.49元/股，市值蒸发470亿元。
虽说2019年券商高考刚刚结束，但也意味着新一年的备战已经开始。广发证券可要长点心了。