来源｜价值线
编辑｜丹丹 边江
亲爱的A股投资者：
这个周末，因为周五白马股大跌，不少投资者对A股的未来更加担忧。股市鸡毛信特别推荐两篇文章，希望对投资者下周的操作有所帮助。
第一篇是券商中国发布的《复盘"11·22白马惨案"！筹码被外资捡走，谁在砸盘？缘何砸盘？》
第二篇是广发基金副总经理朱平的文章《工程师红利，才是A股未来大方向》。
有关文章附后。
请看《股市鸡毛信》正文
价值线编辑部
11月24日
11月22日，本周五早盘向好的股市遭遇突袭，多只高位白马股突然集中出现卖盘，好好的多头气氛被扰乱，市场持续杀跌。截至当日收盘，沪指跌0.63%，收报2885.29点；深成指跌1.51%，收报9626.90点；创业板跌幅惨重，大跌1.95%，收报1679.80点。
今年表现优异的白马股为什么下跌？究竟谁在砸盘？为何砸盘？A股的未来大方向是什么？价值线研究院希望投资者从以下两篇文章中找到部分答案。
文章一：
究竟谁在砸盘？
那么，究竟谁在砸盘呢？当天上午大盘跳水之后，在某个微信投资群里，华南两家基金公司的基金经理开始互怼，并且皆指对方就是砸盘元凶。且不管他们两家谁是砸盘元凶，基金应该是11月22日最大的卖方。
首先来看一下基金重仓指数的表现。该指数22日杀跌1.6%，而上证指数仅下跌0.63%，中证500也仅下跌0.84%。
其次，从杀跌的贡献度来看，基金重仓股贡献很大，来看上证指：
以下是创业板跌个股幅贡献度：
再来看龙虎榜的情况。从几只上榜的股票来看，如我武生物、圣邦股份、蓝思科技等，都可以感受到基金浓浓的卖意。
值得注意的是，当国内机构在卖的时候，在买方席位都出现了一个身影，那就是北上资金。其中，北上资金买入蓝思科技1.12亿元，买入圣邦5500余万元，买入我武生物2300余万元，皆是当日最大买家。最近市场虽然低迷，但北上资金一直处于买势当中。可以说，内资扔掉的筹码都被外资捡走了。
而就在内资互砍之际，国内一些大鳄级私募的净值也受到负面冲击，可谓“躺枪”。据知情人士透露，重仓歌尔股份等股票的百亿级私募就因此受损。此外，一些基金净值单日回撤亦非常大，据天天基金网的数据，中信建投医改混合C，单日杀跌5.66%，属跌幅最大的基金。
缘何砸盘？
很多市场人士认为，这次砸盘有些突然，有些莫名其妙。一些被砸跌停的公司，基本面其实并没有什么变化。比如蓝思科技还为此召开了一次电话会议。该公司在互动平台上表示，当前公司不存在应披露而未披露的信息，公司生产经营一切正常。前三季度，公司在智能手机、智能穿戴式设备、智能汽车等各业务板块均实现了高质量增长；第三季度，公司各园区均进入满负荷运行状态，呈现量价齐升的局面，实现经营业绩的大幅增长，为公司第四季度生产经营持续向好、全年实现高质量突围增长奠定了坚实的基础。更换会计师事务所还是非常正常的状态，蓝思科技的财务真实可靠。
那么究竟为何砸盘？说好的长线投资呢？据平安证券首席投顾李信军分析，其实市场的基本面近期并无太大变化，有些情况甚至还在变好，比如说资金价格在下行，国债收益率也在下行，这些都有利于中小盘股估值进一步延展。此次杀跌，可能与机构年终业绩考核有很大关系，有的机构为了保住业绩排名，保住奖金，也为了来年更加顺利地发行基金，可能会兑现收益。
还有业内人士透露，今年年底基金净值排名战上演已经有一段时间了，甚至可以追溯到9月中下旬那一次杀跌。前期，基金经理砸科技买银行，最后科技还是涨了起来，银行则崩了一下。11月22日，基金经理们换了思路，只要在“高位“的，大涨过的，管你茅台、平安，还是爱尔、歌尔，无论估值和前景，一律砸，然后去拉超跌的周期，如基建、钢铁等。
上述人士认为，这样做有两个好处：一方面砸人家的净值。另一方面，将深套的周期股拉起来一些，顺便做高自己的净值，排名又能往前挪一挪，可谓是一举两得。
其实，基金机构的考核往年都会在特定的时候，给市场带来较大的扰动，也因此被市场“诟病“。近日，证监会主席易会满就在证券基金行业文化建设动员大会时强调，要把握好行业文化建设的实现路径和关键环节。通过制度执行，增进认知认同，使文化建设与公司经营、个人执业行为相融相通，为文化建设创造良好的内外部环境和市场生态。同时，要抓考核激励，采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法，建立长周期的考核评价体系和收入分配机制，更鲜明传导行业文化和价值追求，避免激励扭曲、行为失范。
此外，11月26日将迎来史上最大的MSCI扩容，机构预计将带来增量资金2500亿～3000亿。扩容后，共472只A股被纳入MSCI，较上次268只大盘股标的，新增204只A股，其中189只中盘股，15只大盘股。本次调整后，创业板标的共40只。此次扩容，最利好中盘股，也就是22日被基金抛弃的这些股票。而这也恰恰是让人想不通的地方，如果必须要卖，明明可以在26日当周将筹码卖给外资，为何硬要在此之前打折甩卖呢？
文章二：
朱平：工程师红利，才是A股未来大方向！
中国股市的长期机会同样取决于经济基本面这个最大的“趋势”和“规律”。过去中国经济最大的故事是人口红利。中国人口快速增长大约从60年代初开始，一直到70年代末的计划生育政策的实施告一段落，每年新生人口最多时能达到2700多万。这些人口进入劳动力市场后，其生产的产品和服务通过WTO以出口的形式输出，这带来了经济的持续增长，也带来了房地产的持续繁荣。而房地产是一个数量巨大的资产，在增加全社会杠杆的同时，房地产的上涨也给中国居民带来了巨量的财富。近十年中国人的房地产财富增长起码超过200万亿。茅台、伊利、万科等牛股的诞生，基本都与这个基本面相关。
但我国人口红利大约在2016年就进入顶峰区域。目前虽然总人口还未出现下降，但总就业人数可能已经见顶。这差不多表明中国经济总量扩张期的结束。其实2008年中国股市大幅下跌，结束了2006、2007所谓“世界工厂”的十年黄金大牛市，就可能已经把总量扩张的行情兑现了。从此之后，中国股市再也没有出现过所有股票全部上涨的全面牛市；每一次行情都是结构性的上涨，而今年的上涨不仅是行业间涨跌互现，既使是同一行业内，不同股票的表现也是天壤之别。
幸运的是过去30年的人口红利已经让中国成为全球进出口及制造业第一大国，也是世界上唯一一个拥有全部制造业门类的国家。只要我们能保持人口总量不大幅下滑，中国人口数量还是所有发达国家人口数量的总和，是最大的单一市场。所以美国制裁华为本来是一件利空，却使华为产业链，尤其是芯片产业链上的公司业绩估值实现戴维斯双击。这个结果，与当年遭受美国制裁后日本的无可奈何大相径庭。这就是大国崛起的红利，它可以给中国企业提供主导全球产业链的机会，也会给中国的优势企业尤其是制造业企业带来全球最高的天花板。大国红利是A股将来的第一大红利。
虽然中国的人口总量承受压力，但中国还有另外一个重要的红利：工程师红利。中国恢复高考是从1978年开始，当年新生只有40万，到1997年才超过100万。到2018年，中国大学新生人数已升至近800万。每年800万的大学毕业生就业，给中国带来巨大的工程师红利。这个红利大约会持续到2000年后入学的这一批大学生退休才会结束，所以我们看到今年许多技术人才密集型的行业和公司，比如新药产业链的CXO和芯片设计类公司表现极其抢眼，中国这类具有比较优势的领域应该是下一阶段投资的一个核心方向。
附件：
一周全球市场概览
1、美股
美股三大股指周五均出现上涨，截至收盘，道指涨0.39%，纳指涨0.16%，标普500指数涨0.22%。具体如下：
2、港股
香港恒生指数周五收涨0.48%，收报26595.08点。而本周涨1.02%。
AH溢价率最小前10名
AH溢价率最大前10名
注：港元/人民币 0.8992
3、人民币
截至本周日发稿，离岸人民币（香港）（USDCNH）收报7.0393美元/人民币，本周涨0.48%，今年以来涨2.49%。
4、黄金
截至本周收盘，COMEX黄金期货1912报1461.50美元/盎司，本周跌0.48%。
5、原油
截至本周收盘，布伦特原油期货2001报63.50美元/桶，本周涨0.32%。
6、比特币
截至本周日15：18分，比特币报收7216.80美元，本周跌13.87%，本月以来跌21.18%。