疫情的出现，对A股乃至全球金融市场而言，无疑是2020年开年最大的黑天鹅。相较今年和2003年SARS的经济环境，疫情对资本市场产生了哪些短期或长期影响？
股票市场经过春节后开市初期的波动，之后市场企稳回弹，人民币汇率呈现有升有贬、双向小幅波动的趋势，疫情冲击下的资本市场会化危为机，逐步走向成熟吗？
对A股乃至全球金融市场而言，疫情无疑是2020年开年最大的黑天鹅
疫情对资本市场产生了哪些短期或长期影响？
疫情后，资本市场会有哪些变化？
资本市场如何助力新经济？
费一文，交大安泰EMBA《公司金融》课程教授，第一财经《解码财商》主讲嘉宾
新冠病毒对中国社会造成了几乎是全方面的影响，但是对于资本市场的影响可能不仅仅是这几个月的时间。
我们将共同探讨三个问题：第一个，我们要搞清楚新冠病毒到底已经在市场上形成了什么样的影响；第二个，今后会发生什么样的影响；第三个，未来在新经济到来的情况之下，我们的资本市场会发生哪些变化。
直播思维导图
首先我们来看一下，在过去几个月的时间里，疫情对资本市场已经开始形成很大的影响，就整个全球市场来看，几乎所有市场都受到了这场疫情的影响。另一方面，所有国债利率开始下降，而黄金价格开始上涨，所以这是蔓延全球的一场影响。
但是中国的证券市场，特别是股票市场又跟国外有一个巨大的差别，2月3号当股市触底之后，马上就开始了反弹，而且反弹的力度绝对不低，到了2月20号以后，几乎就恢复到股票下跌前的水平。
疫情之后的证券市场会发生怎样的变化？大家都说买股票是买未来，而不是在买当下。
疫情将给股票市场带来怎样的变化？
我认为疫情之后的股票市场会受到三大因素的影响，第一个就是局部地区跟行业的经济走势变化，第二个是政策变化，第三个是投资人偏好变化。
首先，来看疫情发生之后，地区经济会发生什么变化？
现在主流的观点是，我们国家2020年GDP的增长速度会降低到5.5%左右，但是既然这是一场危机，有危必然也有机。在这场疫情风波中，我们看到的是什么？是无接触行业迎来了重大的发展契机。但兴起的并不仅仅是这些行业，因为这些行业是要有基础的，它们的基础是网络、云、人工智能、5G，给我们带来了无数的新商机。所以我们要找到新的经济增长点。我们应该看到，虽然短期之内疫情给中国经济带来了冲击，但长期来说，却使得整个中国经济社会发生了产业结构调整。
第二，再来看看政策层面发生的变化。我们现在的财政实际上是一个非常紧张的状态，所以我们用了一个新的名词叫紧平衡。央行一定会吸收过去的经验进行定向宽松，但是总体来说，货币的规模肯定会上升。
第三个影响资本市场发展的因素就是投资人。因为我们都是说投资人叫有限理性，他不掌握宏观经济的政策数据，只凭对风险的态度来确定，所以我们看到，这一系列的风险态度直接决定市场走势。1月20号股票开始暴跌，而同时在百度上搜索“新型冠状病毒肺炎”的次数逐步增加，暴跌那天恰恰是搜索次数最多的。这说明人们处于一种极度恐慌的状态，开始放弃在资本市场的风险投资，而转向更加保险的黄金投资，以及更加保险的国债投资。所以投资人的态度会决定未来的资本市场的变化。
同样的，我们看到并不是我们国家的经济是这样，全球的经济都是这样，因此要指望2020年通过出口拉动来弥补消费损失，我觉得很困难。而2020年又是一个非常重要的时间点，2020年我们要全面建成小康社会，所以在这么一个大背景下，我们来看我们的资本市场会怎么走。
2019年我们的人均GDP达到了一万美金，这是一个非常重要的指标，它标志着我们国家已经进入了中等收入，但人均一万美金，它又是一个坎，意味着我们在这个时候就面临一个问题，是继续发展，还是要平衡，或者是调整？
所以我们有一个词叫做中等收入陷阱，指很多国家发展到中等收入水平之后，没有方向了，因为再往前走，它的经济发展秩序和结构就要做出重大调整，所以并不是每个国家能够跨过这个坎。
中国应如何跨过中等收入陷阱？
我们国家在今后20年可能都面临这样一个挑战，那么如何来面对这样的挑战？大家可以看到，在过去近40年的发展过程中，我们靠的是投资拉动，靠的是外向型经济，靠的是全球化使我们的传统产业得到了充分发展，形成了最强大的生产基础和最完善的产业链。
但是这些在我们新经济发展过程中都不会成为优势。我们的新经济要靠技术，要靠消费来拉动，所以我们开始了服务业、智慧产业的发展，这就是我们未来的经济发展方向。但是我们现在的企业结构、经济结构并不适合。
在新经济当中为什么要发展资本市场？为什么要发展直接经济？因为银行体系跟资本市场解决了两个问题，银行体系是属于数量手段，它改变了整个货币系统数量，但是它不能改变系统里的风险匹配问题。所以我们说，银行帮助我们做大，但是并不能帮助我们做强。而资本市场解决了一个风险匹配的问题，因为资本市场是敏感的，它直接告诉你哪边最有效，我的资金就去哪里，所以它调整了货币的分配问题。当我们解决了大的问题，要去做强的时候，要靠什么？不会再靠银行体系，而是要靠资本市场，只有在资本市场里边才能解决风险匹配问题，才能提高企业的资本运作的效率。
资本市场是一面镜子，它照出了在经济当中的潮流情况，实际上是反映出了资金的有效分配问题，所以资本市场会对今后的经济起着巨大的促进作用。这场疫情的到来，使得短期之内整个社会的经济活动进入了停滞状态。但是我们说，疫情是挡不住科技周期的，我们的科技周期十分明显，正在从4G过渡到5G，正在从研究得到的运用，所以我们刚刚度过了一个科技的弱周期过程，2020年即将迎来一个科技的强周期。科技强周期的基础是5G。
资本市场是一面镜子
所以我们说，2020年将是一个新的科技周期的元年，今后五年左右将会产生一个巨大的科技革命。我们一定要抓住契机，发展新经济。就现在来说，整个资本市场里，我们新经济企业的比重还不高，在未来的几年里，这个比例一定会大大提高。同时，我们也需要提高那些新经济企业的劳动生产率。
另外，大家也非常关心未来是不是有严重的通货膨胀。根据我们前面的分析来看，通货膨胀是应该存在的，事实上这不是我们中国的问题，全球的国家都存在通货膨胀的问题。以美国来说，1913年到2019年，100多年来它的年通货膨胀率是3.4%，我们国家的通货膨胀率大概是5%左右。
所以我们必须直面通货膨胀的产生，这也是经济发展必然伴随的现象。那么面对未来的通货膨胀，我们该怎么办？我们买什么？我很诚实地告诉大家我的研究结论：大部分的工业品、大宗商品、债券，包括理财产品，它们的收益率都是小于通货膨胀率的，都跑不赢通货膨胀率。那什么东西能够战胜通货膨胀？大家都说21世纪人才最珍贵，而21世纪人才最需要的是脑子跟身子，脑子体现出来就是要不断地接受教育，身子是要保持健康。
我们必须直面通货膨胀的产生
美国人就做了一个很好的统计，在过去20年里，什么东西战胜了通货膨胀率？一个是医疗服务费用，第二个是学费的费用。所以如果你要投资的话，应该在这两个行业里进行选择。
总结一下：
与2003年相比，这次疫情的冲击力是比较大的，不仅冲击了中国的资本市场，而且也冲击了全球市场。积极的财政政策会使得整个社会的收益率基准开始下降，一方面使得企业的生产成本开始下降，融资成本下降，另一方面也使得我们的债券价格上升。从整体来说，我们的融资结构里，直接融资的比例会逐步提高，资本市场会在未来的新经济发展中起更大的作用。
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