来源 | 价值线
编辑 | 小伟 海荣
亲爱的A股投资者：
7月30日，政治局会议提出中国经济要“以内循环为主体、国内国际双循环相互促进”。经济学家认为，“内循环”类似于“供给侧改革”，很可能是下半年乃至整个“十四五”的主基调。
“内循环”背景下，A股持续热点将会是什么？
8月1日，苹果股价收盘大涨10.47%，市值达1.84万亿美元，超越沙特阿美重新夺回全球市值第一宝座。
苹果大涨，对我们投资A股有哪些现实启发？私摹大佬陈子仪关于当前A股的十个热点问题也提出了最新的回答。
请看本期价值线《股市鸡毛信》正文
价值线编辑部
8月2日
“内循环”背景下
A股持续热点将会是什么？
7月30日召开的政治局会议决定，将在今年10月举行十九届五中全会，研究关于制定“十四五”规划和2035年远景目标的建议。会议也为下半年经济工作定调，提出中国经济要“以内循环为主体、国内国际双循环相互促进”。
有经济学家认为，“内循环”类似于前几年提出的“供给侧改革”，很可能是下半年乃至整个“十四五”的主基调。
“内循环”背景下，A股持续热点将会是什么？
专家指出：要打造“国内大循环”，在资本市场受益的仍是消费类和科技类，科技主要是国产替代，完善技术和产业供应链，改变受制于人的局面；消费主要通过激发和做大内需，弥补外部需求的疲弱和不足。
8月2日，国泰策略发布题为《3100-3400点震荡格局不变 科技时间未到》的研报，研报认为：“国内大循环”下，周期更添一把火。7.30政治局会议提出加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。而“国内大循环”中，“两新一重”（新基建+新型城镇化+重大水利与交通）的基础设施建设能够有效扩大内需，降低经济中的交易成本，利好周期品。
国泰策略认为，3500点是历史筹码密集的区域，存在较大阻力，同时叠加中美关系不确定因素、宏观流动性斜率放缓、监管态度不确定性等问题，目前上行遇到阻力，突破3500还需要时间，中美发酵的路径难以准确预判，但是“以国内大循环为主体”的思维将逐步占主导位置，中美背后的风险评价指标正在经历下行的过程。金融服务实体背景下，创业板注册制在即，未来逐季上行的盈利、比市场预期更为持久的宽松流动性环境以及国内资本市场改革预期，均是支撑市场下沿的关键因素。因此，国泰策略认为当前仍将维持‘3100-3400’的震荡格局，结构选择更为重要。
苹果大涨
对我们有哪些现实启发？
一、一夜飙涨逾10％，苹果市值超越沙特阿美重回全球第一
投资股票市场，信心来自哪里，根本还是企业的经营业绩、成长动力以及未来科技领先力。
美国当地时间周五美股高开后一度走弱，但最终顽强走高，靠的就是科技巨头强劲财报驱动下的完美表现。在公布财季业绩后的一天，苹果股价收盘暴涨10.47%，达到425.04美元，这是苹果首次收于400美元上方，市值达到1.84万亿美元，超越沙特阿美的1.76万亿美元，重回全球市值最大公司宝座，刷新历史。
其实周四美股盘后苹果AAPL、亚马逊AMZN、脸书FB就公布了财报业绩，全部大幅超预期。
其中最受A股投资者关注的苹果，第三财季净利润112.53亿美元，预期88亿美元，与去年同期的100.44亿美元相比增长12%；第三财季营收596.9亿美元，市场预期520亿美元；第三财季iPhone营收264.2亿美元，市场预期213.1亿美元。第三财季每股收益2.58美元，市场预期2.04美元，去年同期2.18美元；董事会批准了一项1:4的股票拆分计划，周四苹果盘后就已经暴涨5%。（这里要简单科普下的是美国政府指导性的会计年度范围是从上一年度的10月1日起至下一年度的9月30日）
价值线研究院数据统计，年初至今，虽疫情爆发带来了大量不确定性，但苹果已从3月23日的市场低点211.79美元中恢复过来，截至最新收盘425.66美元，4个多月累计涨幅高达100.69%。
二、一夜狂赚近百亿美元，巴菲特成最大赢家之一
在周五苹果股价大涨之后，巴菲特看起来是最大赢家之一。苹果公司是巴菲特持股市值最高的个股，伯克希尔哈撒韦最新持仓占苹果公司总股本的5.66%，位居苹果第三大股东。也就是说，周五一天苹果公司为巴菲特贡献了98.8亿美元的收益（合约人民币691亿元），比亚马逊、谷歌等公司的单季度净利润还要高。
而被巴菲特抛售的达美航空之前公布的二季度财报显示，其二季度净亏损57.17亿美元，市场预期亏损15.51亿美元，达美航空的股价已经迫近前低。
当初有巴菲特在苹果18年当时的高位加仓苹果，之后苹果暴跌，无数人质疑，今年有巴菲特在达美航空低点时清仓，无数人嘲笑，历史惊人的相似。
或者巴菲特的这两个投资交易案例告诉我们的就是：对于处于长期成长趋势中的优质企业，只要这样的趋势能够维持，什么时候买都不晚，价格贵只是暂时的，成长会抹平泡沫；而对于衰退的企业，什么时候卖都不算错，因为持有就是把自己的性命置身于无限的风险可能之中。
三、美股4家巨头市值 = 半个A股
数据宝最新数据统计显示，美股标普500成分股中，逾半数已披露完最新一季财报，有超六成公司业绩同比出现下滑。不过，有八成公司最新一季度仍是盈利的，显然是超出预期的，尤其是科技股。
脸书、亚马逊、苹果和奈飞业绩分别同比增长97.94%、99.7%、12.04%、166.1%，仅谷歌母公司Alphabet业绩下滑30%。亚马逊业绩同比去年翻了一番，这也是该公司26年历史上的同期最大净利润。
受财报利好消息刺激，美国当地时间周五收盘，业绩下滑的谷歌母公司Alphabet下跌3.28%，脸书、苹果公司、亚马逊股价分别上涨8.17%、10.47%、3.7%。
美股4家万亿美元市值公司中，除苹果公司和亚马逊外，微软公司和谷歌母公司Alphabet业绩同比去年分别下滑15.05%、30.04%，不过这四家公司市值合计达5.99万亿美元，换算为人民币则有42万亿人民币，而A股最新总市值则有80.31万亿元，可见，这4家公司的市值抵得上半个A股的总市值。
四、A股苹果产业链也嗨了！立讯精密、蓝思科技、歌尔股份大涨
受苹果发布优异财报影响，周五，A股的苹果产业链标的也嗨了！立讯精密、蓝思科技、歌尔股份纷纷提前大涨。
延续了本周A股消费电子的强势格局，价值线研究院一直持续跟踪的立讯精密和蓝思科技周五分别上涨了3.52%和4.62%，单周涨幅分别为10.34%，15.79%，在近期市场的跌宕起伏中保持了较好的弹性和韧性。
之前连续两周A股上演了惊魂一日，上上周是周四暴跌，上周是周五暴跌，很多投资者被吓破了胆，但上周我们《股市鸡毛信》栏目在市场焦虑万分时，明确看多，除了引用了李迅雷的观点，我们也指出：“休闲服务、食品饮料、生物医药、电子这些板块目前看还只是涨多了之后的一个正常的向下修整，它们早在结构性牛市的最强阵营之中，以近两周的下跌来断言它们的牛市已经结束言之尚早”，而这周我们从市场的领涨板块来看，前三依然是休闲服务、电子、医药生物，食品饮料涨幅也位居前列。
未来，价值线研究院将继续关注能够穿越周期，穿越牛熊的中国好公司，并且长期跟踪。在短期的热点轮动上也会尝试做一些适当分析。在目前经济下行压力加大的趋势和调结构的过程中，只有追寻优秀的公司才能让投资者获取稳定且长久的收益。
链接一
从刑侦警察到计算机博士到私摹大佬
陈子仪关于当前A股十个热问的回答
陈子仪，百创资本基金经理，私募基金长牛分析1号主理人。据WIND的数据，长牛分析1号在过去三年半之中，在所有的股票型私募基金里，业绩排名在前1%之列。
从刑侦警察到计算机博士到私摹大佬，陈子仪的投资策略总结成20个字：消费医药，好股平价，组合投资，忽略大势，长期持有。
以下是陈子仪关于当前投资者投资A股的十个最热问题的最新回答：
1、当前消费医药等行业龙头估值都不便宜，中长期持有的话可能面临收益率的下降，请问怎么保持目前这么高的投资收益？
陈子仪：这个问题是这样的，在任何时刻，其实你都能找到投资机会，关键是你能不能发现它。当前很多人认为消费医药是估值比较高了，但是我们今天的净值创历史新高，我们手上持几只股票都创历史新高，并且我们认为它的估值还是比较合理的。这说明什么？说明当前消费医药等行业龙头估值都不便宜，但是在消费医药行业里面还是能找到不少估值比较合理、甚至比较便宜的公司。这就是要做深入研究，所以我们不能笼统地说消费医药都不便宜，那就没有投资机会了，还是有投资机会的。
如果消费医药估值都不便宜，你放心市场本身会做出调整。如果它不便宜、如果它不能持续下去自己会做出调整，比如它要下跌来完成估值的调整。等它下跌到一定幅度的话，它又具有很好的投资价值。这个问题是这样的一个回答。
2、大家都在讲长期价值投资，你怎么看待价值投资？是不是长时间拿着不动就是价值投资？
陈子仪：我认为不是这样的。所谓价值投资就是你做一个投资，这个投资比如你买一个公司，你认为从长期来看未来价值远远高于它现在的价值才叫价值投资。如果说你长期拿着不动的话，如果这个公司没有继续成长，那么它未来价值会比现在价值高吗？没有，也不是价值投资。所以真正的价值投资，你要评估这个公司未来会不会持续的成长，然后它未来估值是不是比现在要高得比较多，你才具有长期投资的价值。
3、消费医药持有过程中会做波段吗？
陈子仪：我们不会做波段，但是会有一个主要消费医药公司的股票池，我们自己会编写策略软件，会定期的对我们的池子进行复盘，也就是说对它的估值进行一个排序。如果说我们的持仓里面某个品种它的性价比跟我们备选股票池持仓性价比相差比较远，会把我们持的仓位换成备选股票池的仓位，换一部分或完全换掉，取决于差异性的程度。不做波段，但根据性价比做调仓。
4、你的投资策略是不择时长期持有，那么卖出的标准是什么？
陈子仪：卖出对价值投资者有通用的标准，对我们来说第一是公司认为偏贵会把它卖掉。第二个，它不如我们预期，比如我预期这个公司它今年明年会增长多少，最后发现它出来年报、季报比我们预期差比较多，或者说明它这个行业或公司发生变化我们可能会卖掉。还有一种情况，这个公司本身没有任何问题，估值也不算很贵，但它的性价比比我们备选股票池里某一只股票性价比要低得比较多，我们也可能把它卖掉，买另外一个性价比更高的。
5、做个人投资时，是不是重仓1-2只个股为主？
陈子仪：个人投资早期买一只、买两只股票，超过1000万时更分散一点，买四只、五只，但通常一般是五只以内的股票。我的资金规模逐渐扩大，比如我到五千万时更分散一点，比如六只、七只，但一般不会超过十只股票，做个人投资者。
6、谈谈两个未来十年的好行业？除了消费医药。
陈子仪：坦率讲如果让我谈未来十年最好的行业还是消费医药，我选不出比它更好的行业，科技行业也能找出很多牛股，但整体行业还是比不上消费医药。
7、消费医药治理赛道覆盖的专业机构很多，感觉我们这种小白没优势。
陈子仪：消费医药最主要的你要有正确的投资理念，你怎么去评价一个行业和一个公司的好坏，你知道怎么估值，这个投资理念是非常重要的。
现在我们说有很多公募基金、很多私募，过去这么多年它们有很专业的研究员，有很专业的平台，但是为什么很多人还做不好呢？我们看到雪球上很多个人投资者，看到他们分享投资组合，很多人都做得非常好。所以不要认为我们小、个人投资者没有优势，只要你做对事情，你一样可以取得很好的成绩，我不也是很好的例子吗？就是做个人投资者的。
8、个股持有周期，你一般做波段一到三个月、中长期六到十二个月这个没有限制？
陈子仪：比如持一个股票一个月涨到很多，涨到你认为不便宜了，可能你一个月就把它卖了。要具体情况具体分析，对持股周期没有具体限制。我们只是评价在此时此刻这个股票它的性价比如何。如果它的性价比比较高会继续持有，哪怕已经持有了一年。如果它已经性价比比较低了，那我们可能只持有一个月也可能把它卖掉。
9、你花在研究上的时间有多久？这么多年了不会腻吗？
陈子仪：我每天花在研究上的时间很长，我每天4点到4点半起床，晚上一般11点左右睡。早上到8点半上班，早上4点多到8点多除了吃早餐我们都在看研报、都在看财报。这么多年不会腻吗？我前面说过如果你想做基金经理对这一行要极端热情，如果没有热情肯定会腻、肯定会坚持不下去。
10、你们总是根据性价比来调仓，可是不同行业的公司怎么直接对比呢？
陈子仪：这个对比它是这样的，它要有同行业之间有对比，两个不同行业之间也要有对比。我们是用年化回报进行对比，你是一个医药公司，另外是一个消费公司。不管它有什么区别，最终表现我们预测未来三年，比如说你的年化可以做到10%，或者你另外一个年化15%，我们认为年化15%的性价比比年化10%的性价比高一些。所以在这种情况下，我们可能降低年化10%的仓位来提高年化15%的这种仓位，这大概就是我们调仓的逻辑。
我们没有止损策略，如果公司表现不如我们的预期的话，我们会仔细分析，比如我买了一个公司它开始下跌，我们会分析比如它跌10%，我们会分析什么原因下跌。如果我们认为这是市场的误解我们可能会加仓。如果我们认为它原来有一些情况可能跟我们原来预期的不太一样，或者它的行业和公司的增长发生了一些变化，我们认为未来可能确定性不那么高，未来增长，我们可能把它减仓或者清仓，我们不是根据它跌了多少就去止损，不是这种策略。
链接二
周末其他重要财经信息汇总
1、威胁又来！特朗普宣布：将禁止TikTok在美国运营
据美国《国会山报》及俄罗斯卫星通讯社刚刚报道，特朗普当地时间7月31日在其专机“空军一号”上对记者表示，他将禁止TikTok在美国运营。
“说到TikTok，我们正要禁止它们在美国（运营）。”特朗普说，“我有这个权力。我可以动用行政命令……换句话说，我们要断绝（TikTok在美国运营），要断绝。”
《国会山报》称，特朗普此言是在暗指他不会支持美国公司收购TikTok。
2、联手神秘第三方豪掷530亿，中芯国际和A股“小伙伴”都嗨了
7月31日中芯国际在A股和港股市场同时公告，公司与北京开发区管委会于7月31日共同订立并签署《合作框架协议》，双方将成立合资企业从事发展及运营聚焦于生产28nm及以上集成电路项目。项目首期计划投资76亿美元，约合531亿元人民币。周五中芯国际的A股“小伙伴”已经先涨为敬。
3、阿里又增持了，这回盯上了房地产线上数字化平台
7月31日晚间，易居（中国）企业控股有限公司通过港交所公告及官微宣布，公司与阿里巴巴集团建立战略合作关系，双方将在包括线上线下房产交易、数字营销和交易后相关服务等领域展开深度合作，以推动房产服务行业走向全面数字化、智能化。
4、传英伟达有意收购ARM，交易价值超320亿美元
8月1日消息，传英伟达（Nvidia）有意收购ARM，目前谈判已在进行中。此次收购应该是一笔既有股票又有现金的交易，目前最终价格尚未确定。2016年，软银收购ARM时，ARM的估值为320亿美元。由于去年股价上涨，英伟达完全有能力支付这笔收购款项。作为全球最大的风险投资基金之一，软银的愿景基金价值1000亿美元。在去年年初之前，软银公司也是英伟达最大的投资者之一，直到它出售了手上价值36亿美元的股票
5、美国众议院批准2021年1.3万亿美元支出计划
当地时间7月31日星期五，美国国会众议院以217-197票的结果通过总值1.3万亿美元的2021年财政支出计划。
该计划涵盖了国防开支，劳工与卫生支出，人类服务教育支出，商业司法科学支出，能源和水支出，金融服务和当局政府支出，交通运输和城市发展措施支出等方面。
6、A股IPO发行继续加速！本周18家获批，比上周多4家
A股IPO发行继续加速，本周一共18家获批。分别为：证监会周末核发3家企业IPO批文；截至7月31日，本周上交所科创板7家注册生效；截至7月25日，本周深交所创业板8家企业注册生效。
相比上周一共14家A股IPO获批（证监会3家、科创板7家、创业板4家），本周A股IPO获批家数比上周多了4家。
链接三
一周市场概览
1、美股
道琼斯指数周五涨0.44%，报26428.32点，本周跌0.16%，7月涨2.38%，今年以来跌7.39%；标普500指数周五涨0.77%，报3171.12点，本周涨1.73%，7月涨1.84%，本年涨1.25%；纳斯达克综合指数周五涨1.49%，报10745.27点，本周涨3.69%，7月涨6.82%，本年涨19.76%。
2、港股
恒生指数周五跌0.47%，报24595.35点，本周跌0.45%，7月涨0.69%，今年以来跌12.75%。
3、人民币
截至本周日发稿，离岸人民币（香港）（USDCNH）报收6.9879美元/人民币，本周跌0.38%，7月跌1.13%，今年以来涨0.41%。
4、黄金
截至本周收盘， 纽约黄金期货报1995.140美元/盎司，本周涨4.84%，7月涨10.96%，今年以来涨31.27%。
5、原油
截至本周收盘，纽约原油期货报40.442美元/桶，本周跌2.05%，7月涨1.59%，今年以来跌33.92%。
6、比特币
截至本周日下午19.00，比特币报收11262.60美元，本周跌4.69%，7月涨24.35%。