今日牛股分享——桃李面包
公司19H1公司实现营收25.58亿元,同比增长18.06%,实现归母净利3.04亿元, 同比增长15.46%;其中19Q2实现收入14.16亿元,同比增长20.20%,实现归母净利1.83亿元,同比增长18.06%,Q2略超预期,利润相较Q1增长较多主因税改所以,公司费用投放有条不紊,无明显波动.
销售终端数量增多叠加单店销售增长, 二季度收入重回快车道.继18Q4,19Q1公司,收入小幅调整后,19Q2重回20%增速水平,我们认为这是公司持续强化营销渠道,提高配送服务质量,大力开拓新市场导致竞争力不断增强的结果.桃李从18Q3开始加大费用的投放,如今效果逐渐显现,公司实现终端数量及单店销售的齐增.竞品18Q4进入市场,19Q1发力,19Q2略有放缓,但长期竞争情况不改.着眼19H2甚至更长的维度看,桃李已经在逐步走出自己的发展节奏,抗风险能力在稳步提升.未来一年内随着公司设备投产速度加快,收入端的稳步增长将持续. 费用稳定投放趋势不减, 子公司调整优化区域配置,可转债审核通过有利扩张.公司Q2扣非归母净利同比增长16.23%, 受益于规模效应导致的单位成本费用减少以及增值税下降红利, 并无太多费用方面的调节.面对当前的竞争公司已表现出较强的韧性,费用方面相对去年下半年更加游刃有余.报告期内公司注销长沙桃李, 增资山东桃李,新设新疆桃李,巩固优势区域,调整区域配置,稳定投放费用,公司可转债已过证监会审核,目前扩大规模提升市占率仍是重点,桃李费用投放稳中有进,渠道库存周转良好,巩固东北华北,布局全国.
产品渠道持续优化, 短保龙头无惧竞争稳步前行.公司成熟核心产品稳步增长,新品市场反馈好;武汉, 沈阳,山东,江苏等产线共计12.87万吨的产能按计划处在建设当中,全国化的子公司渠道布局逐步完善,扩张与下沉同步,不断缩短各地区服务半径,降低物流成本, 预计在2020年将带来更强的规模效应.当前短保面包的市场不断壮大,桃李凭借品牌效应,渠道壁垒和高效的供应链管理保持龙头优势,区域间有部分小企业有露头的迹象,但是短保的经营要比区域乳企在常温奶的经营更加艰难,未来将会形成全国性的垄断企业,桃李目前正处于最佳赛道的领跑位置,无惧竞争.
盈利预测:我们预计Q3由于低基数的原因, 收入和利润能维持Q2的良好表现,维持前期的盈利预测,预计公司2019-2021年分别实现收入57.7/70.0/86.2亿元,同比增长19.4%/21.3%/23.1%;实现净利润7.5/8.9/10.7亿元,同比增长16.2%/19.1%/20.5%,给予公司40X估值,12个月目标价54元,38%空间,维持"强烈推荐"评级.
600095哈高科赚50%
600110诺德股份赚近20%
002201九鼎新材赚30%