离岸人民币继续失守7.23关口

原标题：离岸人民币继续失守7.23关口

6月26日，人民币汇率震荡走低，离岸人民币兑美元跌破7.23关口，刷新去年11月以来新低。在岸人民币亦失守7.22关口。

财通证券指出，货币宽松程度才是贬值主因。将人民币汇率的“超调”简单归结为经济增长态势的疲弱，似乎显得过于浅尝辄止。本轮全球汇率变化，归根结底还是取决于各个经济体货币政策的宽松程度。汇率贬值幅度较高的经济体均保持了较为宽松的货币政策取向，如日本、俄罗斯和马来西亚在全球仍在普遍加息的背景下，今年年内政策利率均未跟随调整，而我国更是刚刚宣布降息10BP。套利资金对人民币汇率贬值幅度扩大，或许发挥了作用，但难产生决定影响。

汇率变化是政策取向的结果，至少在当前不应该成为货币政策进一步宽松的约束。虽然当前名义利率水平看似很低，但实际利率所反映的真实借贷成本处于高位，实际利率加速攀升或者高位筑顶时期，往往也是央行选择降息的时间窗口，而且通常是连续降息并非单次降息。财通证券指出，年内或仍会看到降息的再次落地。

汇率转向升值，需要什么条件？财通证券指出，如果美元走势逆转或央行政策出手，或是触发人民币汇率转入升值的拐点。

此外，东吴证券陶川认为，10bp降息的效果可能有限，而政策出台越缓，很可能意味着后续降准、降息的压力和幅度会越大，汇率潜在调整的压力也会越大，除此之外，恐慌情绪的释放往往也是汇率见底的重要标志。因此我们认为人民币汇率的拐点可能在第三季度出现（稳经济政策+美联储加息临近结束），低点在7.25至7.3之间，大概率不会跌破去年的低点。