文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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有朋友问螺丝钉：不是说指数基金在过去历史上，长期平均收益在10%以上么？为何从2017年定投到现在，A股下跌，收益达不到这个水平呢？
其实这跟股票本身的投资特征有关系。
指数基金并不是一个均匀上涨的品种，特别是在A股，“三年不开张，开张吃三年”的特征非常明显。
我们举个例子。
2013-2014年，是A股上一轮熊市周期。
在2012年下半年，有部分品种已经进入到低估区域，市场整体估值也不贵。但这之后，A股还是出现了接近3年的熊市下跌。
到2014年的时候，很多指数基金品种的估值都已经到了历史最低估值，连茅台也只有10倍市盈率。
假如说一个投资者从2012年开始定投，坚持到2014年5月份A股最低点。
这段时间里，A股从2000多点，下跌到1900点左右。对应投资者的账面收益，大概率是浮亏的。
不过，由于定投可以摊低成本，所以实际上如果采用的是定投的方式，浮亏比例也不会太大，大约会在百分之几左右。
这时就会有投资者想：定投了快3年的指数基金，结果还是浮亏百分之几，同期若是买点银行理财，3年下来也有百分之十几的收益呢，是不是错了？
所以在2014年的时候，A股的人气低迷到了极点。整个市场的成交量、指数基金的申购量，都是历史低位 。
投资者是很现实的。
3年都赚不到钱、却还能坚持定投的人，真的是太少太少了。
然而，就在2014年下半年，事情出现了转机。
A股在短期里开始迅速上涨。
从2014年10月份到2015年年中，不到一年的时间里，A股从2000点上涨到了5000点。
这还只是上证指数的涨幅，上证指数本身是一个收益比较低的指数。
放在很多其他的优秀指数基金上，涨幅甚至在3倍以上。
此时，站在2015年牛市的时候，又没有人说指数基金的收益不好了。
此时再来计算一下，从2012年开始定投指数基金，年复合收益率能达到20-30%以上，非常的惊人。
这就是典型的“三年不开张，开张吃三年”。
但这个时候，又到了另一个极端：市场过于火热，指数基金很昂贵。
短期的大幅上涨很难长期维持。
所以2015年之后，指数基金整体下跌，市场又开始持续低迷至今。
以沪深300和中证500为例来看看。
从2004年底以来，这两个指数基金的长期年复合收益率，大约是10%-12%左右。
红利、价值、基本面、低波动等优秀策略型指数，消费、医药等优秀行业指数，过去历史上的平均收益能到12%-14%以上。
这是经历了两轮牛熊市至今的平均年复合收益率。
也就是说，上面这个收益是不考虑任何估值因素情况下，始终投资下来就可以拿到的收益。
如果我们在投资过程中，稍微控制下估值，不要在牛市高位进行投资，那么收益还会高一截的。
但是，要想拿到这个收益，却不容易。
从2004年到现在2019年的这15年时间里，
任意一个时间点买入A股指数基金，遇到2年都下跌，概率还是很大的。
也就是说，即便我们在低估区域开始投资，也很有可能会面对长达2-3年的熊市低迷阶段。
在这段时间里坚持定投，不会有太大的浮亏，但也谈不上收益有多理想。
想要达到牛市更好的收益，真的需要耐心。
耐心是投资者最好的美德。
“明白了很多道理，但依然过不好这一生。”
对经历过牛市的老司机来说，坚持下来比较容易，因为尝过熊和牛的味道，知道坚持下来的好收益。
但对新手来说，可能就比较难熬一些。
前几天就有位朋友跟螺丝钉说，没忍住，全部清仓了。其实目前这个阶段清仓，还是挺可惜的。
定投、制定好计划、坚持跟投螺丝钉组合、每天看看螺丝钉写的文章、每天看看估值表和大家的留言，这些都是帮助自己提高坚持下来的概率的方法。
不过真正坚持下来，还是要看自己的行动。
也希望能跟大家一起坚持到牛市的到来。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）