作者：周绘
出品：全球财说
7月，A股主要指数大部分上涨，上证综指、深证成指和创业板指均飘红收官。截至7月31日收盘，全月分别上涨2.78%、1.43%、0.98%，科创50跌3.60%。
经济运行方面，7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善；非制造业商务活动指数为51.5%，较上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。
2023年上半年，国内生产总值同比增长5.5%，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，社会消费品零售总额同比增长8.2%。
政策方面，7月12日，国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，指出平台经济大有可为。各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，促进行业良性发展。
7月17日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。人民银行副行长刘国强表示，中国经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩。预计7月CPI仍会走弱，8月有望回升，全年走出U型趋势。
国家统计局在会上表示，上半年国民经济恢复向好，未来看房地产投资还会处于低位运行，但是随着房地产市场调整逐步到位，房地产投资会逐步回到合理水平。下阶段将进一步释放消费潜力，要千方百计增加城乡居民收入，继续落实好促消费政策，促进经济稳定持续健康发展。
7月19日，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，要求构建高水平社会主义市场经济体制，持续优化稳定公平透明可预期的发展环境，充分激发民营经济生机活力，加大对民营经济政策支持力度，强化民营经济发展法治保障。
7月21日，国家发改委等7部门联合印发《关于促进电子产品消费的若干措施》指出，鼓励积极应用国产AI技术提升电子产品智能化水平。依托虚拟现实、超高清视频等新一代信息技术，提升电子产品创新能力。
7月24日，国家发改委发布《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》，提出17项针对性具体措施，调动民间投资积极性，要求各地明确民间投资占比和民间投资中基础设施投资增速目标，建立重点民间投资项目库，加强融资保障和要素保障。
同日，中共中央政治局召开会议，指出经济总体回升向好，坚持稳中求进工作总基调。精准有力实施宏观调控，提振投资者信心；积极扩大国内需求，推动消费引擎再发力；持续深化改革开放，稳住外贸外资基本盘；切实防范化解重点领域风险，适时调整优化房地产政策；加大民生保障力度，端稳粮食和能源“饭碗”。
7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等提出20条具体政策举措。
8月1日，国家发改委等八部门联合发布《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，聚焦促进公平准入、强化要素支持、加强法治保障、优化涉企服务、营造良好氛围等5个重要方面，提出28条具体措施，支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、云计算、人工智能、工业互联网、基因和细胞医疗、新型储能等领域的攻关任务。
针对市场8月走势，大部分机构给出较为积极的预期，多家机构预计市场将迎来一定的反弹。具体来看，国泰君安认为风险偏好的改善与股票仓位的回补将进一步推动A股市场反弹；兴业证券认为当前市场本身具备整体修复的空间；安信证券认为8月延续技术性反弹的概率较大。
7月底召开的政治局会议，表现出了直面经济挑战与积极的政策态度，首次出现“活跃资本市场”的表述，有望提振投资者风险偏好，对市场形成推动作用。
在行业配置上，部分机构认为在8月市场迎来反弹的预期下，顺周期行业有望受益，建议把握顺周期轮动，在顺周期找低位，具体如地产链、核心消费等。
投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。
申万宏源：把握“夏季躁动”，顺周期“只争朝夕”
策略观点：政治局会议出现两大重要变化：一是反映出管理层充分理解市场对经济的担忧，纠偏前期市场过度悲观的经济和政策预期；二是“活跃资本市场”表述直接提振短期风险偏好。
市场在经过前期的调整之后，短期性价比已得到显著的改善，进入乐观预期发酵的“躁动窗口”，中期乐观观点在现阶段暂时证伪，将成为提升短期行情强度的线索。
（1）国内稳增长政策效果乐观，且存在加码预期；（2）2023Q3-Q4库存周期有望出现启动；（3）美联储加息周期结束、美国经济有韧性，外需有支撑；（4）2024年中国经济有望自然复苏等。
这些乐观预期有望在当前时间窗口发酵，将形成有利于顺周期板块轮动的环境，建议把握当下，只争朝夕。
配置建议：围绕“政策方向+二季报验证”布局。具体上（1）把握顺周期轮动，关注房地产、地产链、核心消费；（2）AI应用端拓展提速，关注汽车智能化；（3）“活跃资本市场”，关注中国特色估值体系。
金股组合：中国电力（港股）、老板电器、中国船舶、滨江集团、海鸥股份、顾家家居、紫金矿业、华阳集团、分众传媒、德赛西威。
国泰君安：风险预期缓释，股票市场反弹
策略观点：7月政治局会议，最大的边际变化在于直面经济挑战与积极的政策态度，极大程度打消了市场关于“信息茧房”与政策发力的疑虑，意味着投资者对于主观风险预期的缓释、前期悲观情绪的修正与股票仓位的回补。
前期市场的“低预期、低仓位”正在出现积极变化。“吃饭行情”已经出现，风险偏好的改善与股票仓位的回补将进一步推动A股市场反弹。
本轮行情的驱动力并非来自对经济周期的超预期认识，而是来自于风险评价的下降（扩内需、房地产、地方债务的积极表态）。
与此同时，“活跃资本市场”的新提法是政治局首次提及资本市场在制度建设和改革之外的内容，直面当前两市成交低迷、两融冰点的短期问题，有望改善高风险偏好投资者入市与交投。
风险预期缓释，对股票行情的影响分为两个阶段。
市场反弹的第一阶段，重点在交易阻力最小，低预期、低持仓、低股价的股票将率先受益，低估价值搭台，往往表现为指数脉冲式反弹；市场反弹的第二阶段，重点在成长空间和新逻辑催化。股票特征从指数行情转向结构行情，主题成长接力。
配置建议：（1）顺周期找低位：前期深度调整、机构配置低位，且悲观预期出清的方向对利好反应更敏感。推荐地产链（房地产/家居/建材/厨电）/非银/小白酒；
（2）成长股看催化：待指数乐观预期表达之后，策略重点回归逻辑与增长预期可持续。数字经济顶层设计和AI应用审批若有望加速，计算机/传媒/通信将触底回升。此外，逢低布局国产替代需求提升的安全资产与高端制造（电子/机械/军工）；
（3）中期角度，随着增长中枢下移以及社会利率的下降，持续看好高红利股息价值的运营商/能源石化/电力与公用。
金股组合：1、通信：中国联通；2、电新：明阳智能；3、机械：江苏神通/东威科技；4、汽车：吉利汽车/瑞鹄模具；5、计算机：数字政通/恒生电子；6、电子：立讯精密/杰普特；7、建材：东方雨虹/海螺水泥；8、交运：中远海能/吉祥航空；9、银行：浙商银行；10、食品饮料：水井坊；11、医药：恒瑞医药；12、社服零售：锦江酒店/海底捞。
光大证券：预计市场将波动上行
策略观点：从复合增速的角度来看，二季度企业盈利增速或将是全年的底部。此外，伴随预期回暖，增量资金有望重新流入权益市场。
市场有望波动上行，或出现新一轮弱化版的去年10月份到今年春节期间预期的修复行情。
配置建议：安全发展或仍将是确定性最高的中期主线。关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封测等）、AI相关的硬件方向（光模块、服务器）等。“中特估”或许也将是资本市场安全发展的重要方向之一，建议关注国企改革相关方向。
机构重仓方向的表现可能会有所好转。若市场情绪与经济现实均有修复，市场风格可能会偏均衡，前期机构重仓方向的表现可能会有所好转。新能源车产业链（零部件、充电基础设施）以及部分消费行业（白酒、白电、社服）值得重点关注。
金股组合：舍得酒业、九强生物、海澜之家、中国联通、拉卡拉、华菱钢铁、中国石油、中国石化、铁科轨道、新城控股。
平安证券：结构性机会有望增加
策略观点：目前市场整体估值处于历史低位，随着积极政策信号持续释放，结构性机会有望增加。
配置建议：短期建议关注超跌反弹与业绩及政策博弈的结构性机会，能源化工/有色金属板块行情在政策影响下有望延续，同时年内仍继续看好数字经济和“中特估”趋势性方向不变。
金股组合：舍得酒业、长安汽车、保隆科技、中国船舶、万华化学、胜宏科技、浪潮信息、中国移动、中信证券、东方雨虹。
兴业证券：积极信号正在积累，悲观预期将被修正
策略观点：近期市场的波动主要由于两个因素：一是二季度GDP数据略低于市场预期，尤其是海外机构调整中国2023年经济增长预期，导致外资一度大幅流出；二是部分海外科技巨头业绩不及预期，如台积电、奈飞等，导致股价大跌，并对国内相应行业、板块形成扰动。
但是，在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻，仍有一些积极信号正在积累。
（1）倾向于认为当前这波外资流出已到达尾声，外部的扰动将逐步缓解；（2）6月份多项经济数据已经止跌企稳、甚至拐头向上，市场对于经济增长的悲观预期仍有望逐步修正；（3）近期各项经济政策也在密集加码落地；（4）当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间。
配置建议：半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在景气周期、科技创新周期、国产化周期三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。
结合“数字经济”配置状况以及中报业绩，除了关注超配方向的业绩线索外，对于当前机构尚未充分配置、仓位水平仍处低位、潜在增配空间较大的行业也可重点关注和挖掘。
金股组合：淮北矿业、中航光电、中国中铁、长城汽车、海尔智家、恒瑞医药、太极股份、中际旭创、宁波银行、华泰证券。
安信证券：8月延续技术性反弹的概率较大
策略观点：8月延续技术性反弹的概率是较大的，对应三季度消费+TMT的配置抓手会再次清晰，消费顺周期定价在前，TMT在后。
从此前到一枝独秀TMT到现在的多点开花，首要承认顺周期出现环比预期的改善，对于这种上涨更倾向于波段，目前无法明确是风格切换，除非看到后续政策效果能够切实兑现落地或者经济连续2-3个季度向上的过程。
相比于地产链、金融的博弈价值，依然是把政策支持的定价重心放在消费上，更具备确定性。
今年消费行情属于波段属性，自身有疫情后疤痕效应的缓慢修复，且在所谓平价消费趋势中蕴涵大量国产替代平替的“替代率”的品种。
同时，对于8月A股行情的预判，可能前半段顺周期价值，后半段科技成长，即8月月内发生再次切换依然是较大概率事件。英伟达释放中报业绩以及在此过程中纳斯达克指数和道琼斯指数的相对走势对于TMT板块至关重要。
金股组合：长城汽车、柏楚电子、欧派家居、恒生电子、老白干酒、泽璟制药-U、宝丰能源、中钢国际、三棵树、中国平安。
天风证券：三季度或将迎来复苏现实的弱共振
策略观点：今年年初市场的逻辑是复苏预期强共振，而三季度或将迎来复苏现实的弱共振。
三季度，A股市场的四个定价因子都相比二季度出现好转，虽然幅度都不大，但可贵的是，弱现实的改善正在发生共振。
二季度权益市场降温明显，Wind全A下跌3.2%.下跌的一部分原因是盈利预期的下修，4月年报季过后，2023年Wind全A的净利润同比增速从23.4%（5月初）下调至22.2%（6月底）。两端交易存在一定的相似性，预计7-8月的复苏交易将会带来指数层面的修复。
配置建议：行业上，政策利好的方向（基建、汽车等）和基本面占优的行业（出口链有韧性，部分消费持续恢复）有望录得超额收益。
金股组合：中国平安、中兴通讯、中际旭创、中天科技、亨通光电、立讯精密、工业富联、金蝶国际、顶点软件、新致软件、神州泰岳、中国电影、中航重机、杭氧股份、九毛九、吴帆生物、恒瑞医药、海信家电、科沃斯、新东方-S、学大教育、浙江正特、森鹰窗业、博迁新材、中国交建、中材国际、蒙娜丽莎、招商蛇口、保利发展、中国国航、吉祥航空、国投电力、浙能电力、申能股份、卫星化学、温氏股份、瑞纳智能、快手-W。
中银证券：A股阶段性底部已现
策略观点：政治局会议定调积极，有助于提升市场风险偏好。海外风险有望得到缓释，但扰动仍在。市场短期对于基本面计价了过于悲观的预期，当前下行空间有限。随着政策逐步释放，市场有望走出情绪低点，迎来估值修复。
配置建议：行业配置上，AI主线或已企稳，下场布局正当时。在国内经济弱复苏、低通胀以及海外强产业趋势映射的背景下，叠加TMT科技之前低估、机构低配的微观市场结构和交易状态，AI估值修复的动力和空间充足。
金股组合：宁波银行（银行）、金地集团（地产）、长久物流（交运）、桐昆股份（化工）、宁德时代（电新）、岭南控股（社服）、芒果超媒（传媒）、中科江南（计算机）。
银河证券：市场有望震荡向上
策略观点：中国经济稳步复苏态势不变，政策利好将持续助力市场向好。
虽然二季度经济斜率放缓，但是5、6月份已开始显现积极因素，消费开始回升，预期稳中向好。总的来看，在政策呵护下GDP复合增速有望在三四季度有所支撑，给市场提供实质性利好。
8月的重点是在低位寻找确定性增量。随着近期政策频发，助力中国经济在新常态下保持平稳运行的良好态势，叠加宏观经济预期回暖，提振投资者信心。
实质性利好有望带动增量资金进入市场，结束A股磨底，市场震荡向上。在政策利好的驱动下，提振投资者情绪，市场有望震荡向上。
配置建议：具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。在低位找确定性增量，即业绩持续复苏+受益于政策利好是8月配置主要方向。
投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。8月建议战略性布局中特估、数字经济、消费等板块里的价值股。
金股组合：腾讯控股、同花顺、中国移动、华纬科技、中金黄金、中国建筑、中信证券、山西汾酒、美的集团、岳阳林纸。
中泰证券：8月上旬市场或迎来一定的反弹
策略观点：展望8月，伴随年中政治局会议的落地，政策预期的兑现、人民币汇率波动及中报业绩的考验成为影响市场的短期主要变量。
首先，7月政治局会议的政策基调偏积极，下半年政策着力或更聚焦于国内稳经济、稳就业及稳信心等问题上，货币政策宽松预期延续，且结构性货币政策工具足或持续呵护市场流动性；其次，人民币快速贬值的最坏阶段已过，资金面上之前压制外资流入因素逐渐消除；最后，政治局会议未提“房住不炒”给市场增加了较多想象空间，但本质上是在防范地产下行风险的“底线思维”之下，优化房地产调控政策，增加各地因城施策的政策空间，地产刺激政策或仍保持较强定力。
因此，伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或主要集中在长期结构性问题，如居民资产负债表的收缩、企业投资意愿低迷等，因此，企业、居民及市场的“信心”恢复仍需要一定时间，叠加业绩考验的窗口期，市场行情演绎仍具有一定“预期差”。
配置建议：就8月而言，整体仍维持“攻守兼备+兼顾主题”的投资组合不变。当前相对积极的政策基调，叠加中美关系延续缓和，把握市场短期反弹机会，提高超跌顺周期的布局机会，如上证50、沪深300等。
市场如果聚焦城中村改造，新增关注地产后周期相关的家电、建材等，整体维持：国产替代（半导体、数字经济）、电力等央企公用事业、大众消费的推荐不变。
金股组合：长电科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集团、温氏股份、大业股份、广联达、恒生电子。
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