这几年来，A股的资本市场里，白马股行情一直是人们津津乐道，各种的白马股，因为业绩表现的持续稳定，也确实得到了资金的不断追捧，价格也在不断攀升。
然而，所有的白马股都能持续的保持高增长吗？
很难。
今日，涪陵榨菜公布半年报，远低于预期，股价毫无悬念的跌停，或许让我们对大消费概念重新审视。
先看下涪陵榨菜的基本情况：
不管你是不是吃货，大多数人都一定吃过榨菜，而榨菜之中，人们常常听过或者买过的牌子，就是涪陵榨菜了。
所以，即便你不去调研，对于这样的上市公司，它有着广泛的市场，无愧于大消费概念的白马股。
而细看它的业绩，也确实出色。
财务数据
从上面的财务数据，可以清楚的看到，最近三年营收和净利润，都保持着高速的增长，营业收入增长在20%，净利润更是在60%以上，妥妥的高增长。
但是刚刚公布的2019半年报，营收增长只有2%，净利润只有3%，虽然没有亏损，但是与前两年的高增长相比，简直是天壤之别，所以股价直接来了个跌停。
涪陵榨菜
从上面的K线图，如果你缩图，会看的更清楚：
前复权全图
用前复权缩图，你会看到，本身涪陵榨菜，在业绩公布之前，实际上是处于历史高位附近的。
也就是说，很多资金对于未来预期也好，都是继续看好，突然的业绩反差，让资金都措手不及。
毕竟一季度的时候，净利就为1.55亿元，同比增长35%，结果半年报下来，硬生生把业绩给拉了下来。
跳开涪陵榨菜，其实很多白马股，都有一个问题，就是因为这两年的白马股行情，让大多数的股价，都处于历史高位，而高位，意味着资金的预期，都是按照过去高增长预期来估值的，但是实际的生产经营中，你应该知道，常年保持高增长，是很难实现的事。
所以，当一个白马股股价已经越来越高的时候，并不是一个很好的入场机会，反而是要担心，会不会“久盘来一跌”。
我们再回到涪陵榨菜本身。
这几年的高增长，让人们对它代表的大消费概念，能够穿越牛熊抱着很大的希望。
比如榨菜这个品类，单价低，一般的涨价，消费者的敏感度并不是很高，所以业绩的稳定增长有着很大的理论基础。
主营
通过主营数据也可以看到，榨菜的毛利率，竟然能够达到60%，是不是超过了很多人的认知。
不过另一方面，榨菜的入门门槛，到底高还是低，品牌效应到底有多大呢？
另外，细看资产负债表，还有几项需要注意：
资产负债表
应收账款大幅增加，官方称是因为客户赊账所致，而且不超过一年，希望如此；预付款增幅也很大，主要为土地购置款，这个倒可以理解。
预收款项
同时预收款项程下降趋势，前面说到，榨菜这个品类，理论上对价格波动敏感度不是那么大，但是如果一味的涨价换毛利的话，会不会影响销量呢？至少，目前下游的预收款，确实在减少。
当年涪陵榨菜刚上市的时候，估计没有多少投资者，会想到股价扶摇直上，这也从侧面说明了，大消费概念中，细分品类的投资价值。
如今，当股价高高在上，却出现业绩增长不再高速之时，回调就显得理所应当。
最重要的问题是，这只是短期转型中的降速阵痛，还是可能出现的业绩拐点呢？
我们拭目以待。
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