据2021年3月11日下午上交所消息，依图科技有限公司（以下简称“依图”）因发行人及保荐人（国泰君安证券）主动要求中止审核，上交所决定中止其发行科创板上市审核。
企查查显示，依图科技成立于2012年。2013年以来，依图科技共完成 8 轮融资，投资方包括工银国际、浦银国际、高瓴资本、红杉资本、云锋基金、真格基金等。依图科技最近一次融资是在2020年5月29日，投资方为高瓴资本、红杉资本。
消息一出，引起业内人士的极大关注与讨论。根据 AI 财经社报道，依图科技回复：公司是“中止”而非“终止”，申报仍在正常进行中。
上交所认为发行人及保荐机构的申请理由正当，根据《科创板股票发行上市审核规则》第六十四条第（七）项同意中止其发行上市审核，中止审核时限 3 个月，发行人可在消除相关情形后申请恢复审核。
香颂资本执行董事分析，依图科技中止 IPO 应该是为了补充 2020 年财报，因为申报过程跨了一个财务年度，而企业年报审计一般需要一段时间，现在是年报季审计师都很繁忙，（因此审计时间）取决于企业什么时候进场，以及企业账目的复杂度。
2020年11月4日，依图向上交所科创板递交了招股申请书，拟募集资金超过 75 亿元，引起争议。在2020年12月的首次问询中，上交所对依图的公司业务、家族信托、特别表决权等问题进行了质疑，共涉及47个问题。
根据依图此前的介绍，招股书中所提到的 75 亿元主要用于人工智能项目和高性能SoC芯片制造。都说 AI“烧”钱，作为一家成立 8 年的 AI 企业，依图的研发费用逐年递增，在报告期内四年净亏达 72 亿元。
网友一时热议：依图中止上市，AI 公司还香吗？
我们来回顾一下依图科技招股书的内容：
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高营收增速、高研发投入，70%亏损系优先股引发
招股书显示，依图科技已为国内30余省、自治区、直辖市及境外10多个国家和地区的800余家政府及企业终端客户提供产品及解决方案。
通过持续保持技术领先、不断扩大产品阵列以及拓展应用场景，促使依图营业收入快速增长，2017年到2019年的营收分别为 6871.89 万元、3.04 亿元、7.17 亿元、3.81 亿元，营收复合增长率为222.97%。
2020年上半年，营收为 3.806 亿元，也就是说，依图在新冠疫情的背景下仍然实现了 50.62% 的同比增长，增长能力强劲。
与此同时，对应的净亏损分别为 11.68 亿元、11.68 亿元、36.47 亿元、13.03 亿元。
而亏损的主要原因在于优先股公允价值不断上升，使得各期分别形成公允价值变动导致的亏损9.8亿、5.5亿、26.1亿和9.3亿。
不过，优先股引发的账面亏损较为常见，只是一种财务处理方式，本质上不能反映真实的业务经营情况。此前小米在港上市时，招股书显示，2015-2017 年小米累计亏损 1290 亿，也是由优先股公允价值变动所导致。
公司的优先股以公允价值计入负债，且优先股的公允价值变动计入当期损益，当公司估值提高，优先股公允价值变动越大，会计上的负债就会越来越大。
另一方面，作为技术驱动型企业，依图每年投入大量资源用于研究创新。根据招股书，报告期内，依图研发费用分别为 1.01 亿元、2.91 亿元、6.57 亿元、3.81 亿元，占各期营收比例分别为 146.94%、95.77%、91.69% 和 100.10%。
可以看出，依图在研发上一直是真金白银的重兵投入。
2
AI第一股，高毛利、高增长
根据招股书，依图的定位明确为：
依图科技是一家世界领先的人工智能公司，以人工智能芯片技术和算法技术为核心，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案。
依图科技致力于全面解决机器看、听、理解和规划的根本问题，为人工智能的发展和应用普及提供高性能、高密度和通用的算力，满足云端数据中心、边缘计算和物联网不断增长的智能计算需求。
依图实现了从算法立身到算力立命华丽转身。
在此基础上，依图的业务模型也一路升级，从软件变为硬件再变为软硬件一体输出算力产品。
软件和硬件的产品阵列呈现逐渐扩大的势头，所提供的人工智能解决方案从以人工智能算法技术为核心的软件产品，发展到以人工智能算法技术为核心的软件和硬件产品组合，逐步演进到目前以人工智能芯片和算法技术为核心的软件和自研硬件产品组合。硬件及软硬件组合的解决方案销售收入占营业收入比例逐步上升。
芯片相关业务带来了报告期内营业毛利率的持续提升。2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，依图分别实现毛利率 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。
3
募资75亿，主要用于芯片研发
招股书显示，依图科技本次计划募资75.05亿元，并明确超七成将投入研发。主要用于投入以下六项：
其中，新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边缘计算系统项目、新一代人工智能计算系统项目，投入金额分别为23.1亿、8.1亿、10.7亿，占募集资金总额比例的30.89%、10.81%、14.27%。
也就是说，新募资的绝大部分资金都会用来研发AI芯片。
依图是AI芯片创业企业中少有的已实现流片且规模化应用的公司。
从芯片设计的角度讲，只要找对芯片的应用场景，并准确预判该场景下最适合的智能算法，然后根据两者定制芯片。这种从场景和数据直接到计算系统或芯片架构的“端到端设计”，是未来人工智能计算和高性能计算芯片及系统整体性能提升的关键所在。
在实际场景应用中，1台依芯求索AI服务器（搭载6个求索计算单元），一个机柜就能支持1万路视频流全解析，能驱动像上海这样的国际化都市单条主干道或一整个小型园区所需的智能终端设备，能够无缝接入现有生态，并且便于进行二次开发。
基于依图questcore 构建的智能视频解析系统，将原本需要16台机柜的方案压缩到1台，使数据中心整体建设费用投入减少50%，运维成本降低80%，让每座城市都能拥有自己的视觉中枢。
2019年8月29日，科技部宣布依托依图打造视觉计算国家新一代人工智能开放创新平台，促进芯片设计和人工智能的结合。其中一个重要目标就是促进算法和芯片相互优化、深度融合的效应扩大到整个产业。
截至目前，旷视、依图和云从均已启动IPO计划，商汤虽尚未公布相关上市计划，但近年来已多次被传有上市计划。
如今，依图中止上市，AI 第一股将花落谁家？大家怎么看？
参考资料：
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1693938268664234650&wfr=spider&for=pc
https://cj.sina.com.cn/articles/view/2351473292/8c28a28c00100txid
https://mp.weixin.qq.com/s/WIWpt4np7acr5MH01DjjYA