周四美股收盘Adobe股价上涨1.29%，报379.67美元，成交额6.40亿美元。截止发稿，Adobe盘后平盘。
随着美国"网购星期一"的落幕，Adobe将其对当天美国在线零售额的预期下调至92亿美元，略低于此前预期的94亿美元，但仍将创下历史纪录。Adobe预计截至12月1日的一个月，美国在线零售额将达721亿美元。截至美东时间周一晚7点（北京时间周一早晨8点），"网购星期一"的零售额较去年同期增长了16.9%。
现在的Adobe还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对Adobe当前的看法。
图源：雪球
1、 机构是怎么看的？
花旗：将Adobe股价下调至"中性"，目标价313美元
花旗对Adobe延续过去5年财务势头的能力表示担忧，并认为从目前的趋势来看，公司的数字体验业务增长预期过高。值得一提的是，在这一领域，甲骨文与Adobe并驾齐驱。该数据库巨头于4月26日推出了其Oracle内容和体验云，即所谓的"数字体验"平台，该平台使组织能够管理内容并将其交付到任何数字渠道，以启动与客户，合作伙伴和员工的互动。基于云的内容中心使组织能够以有意义的方式创建和分发内容，以提高品牌参与度以及客户增长和保留率。
摩根士丹利：对Adobe维持增持评级，上调Adobe目标价至410美元
摩根士丹利将Adobe目标价从340美元提高到410美元，考虑到投资者对占据Adobe营收绝大部分——数字体验的营收表现出了担忧，分析师认为投资者低估了其更成熟的数字媒体领域所展现的持久的盈利能力。然而，分析师认为数字体验的改善可能会降低Adobe的市盈率。分析师对Adobe维持增持评级。
派杰：将Adobe目标价上调至360美元
投行派杰分析师Brent Bracelin将Adobe(ADBE.O)的目标价从339美元上调至360美元，称该公司第四季度业绩"强劲"。尽管他下调了对该公司出版和数字体验业务的增长预期，但由于利润率的提高，他提高了该公司今年和明年的收益预期。同时Bracelin表示对Adobe的创意云和文档云业务越来越有信心。
美股研究社：Q4营收同比增21％，Adobe全年营收创新高
12月12日美股盘后，创意软件巨头Adobe公布了其2019财年第四季度财报。数据显示，期内营收29.92亿美元，与去年同期的24.65亿美元相比增长21%，创下历史记录。
事实上，Adobe在全球的影响力有目共睹，目前1481.09亿美元的市值也彰显了其实力。随着近年来互联网时代的变迁进入下半场，Adobe也从软件厂商转型做起了订阅服务。其目前的业务主要有订阅业务、产品业务、服务和支持业务，其中订阅业务是其核心业务。然而，订阅服务这一赛道多数科技巨头都想分羹，Saas领域的争夺战已经愈演愈烈，除了微软、谷歌、亚马逊等巨头，还有Salesforce等佼佼者。
Adobe核心业务的处境并不乐观，这也是投资者们最为担忧的。
其新一季的财务数据总体尚可，营收和净利润双双获得增长，只不过，这一态势能否维持也是投资者们较为关心的话题。而核心的订阅服务业务在占据着总营收居高不下比例的背景之下，还要面临对手的围剿，这样的营收结构本身就存在相应的风险。只能说，Adobe未来的发展任重而道远。
富国银行：重申Adobe对该股票与大市持平评级，目标价上调至285美元
在Adobe金融分析师会议后，富国银行分析师上调了该公司的目标价。在会上，该公司宣布了新产品特性和功能强化，提供了初步的2020财年目标，并提高了其总目标市场的预期。该分析师指出，尽管他对Adobe向订阅模式转型成功和扩大其整体目标市场的能力印象深刻，但他认为，该股目前的估值反映了这些趋势以及未来更广泛的体验云业务。该分析师重申了对该股票与大市持平评级。
蒙特利尔银行：将Adobe目标价上调至358美元，维持跑赢大市的评级
蒙特利尔银行：因公司利润率上升，营收温和增长，且年化经常性营收出现意外增长，蒙特利尔银行分析师Keith Bachman将Adobe（ADBE.O）的目标价上调至358美元，并维持其跑赢大市评级。鉴于该公司在开发"下一代数字营销中心"方面取得的成功，分析师仍相信该公司有能力实现持续的盈利增长。
2、 媒体是怎么看的？
腾讯新闻：Adobe，35年，从两个人到市值近千亿
Adobe目前得益于云端订阅服务，其营收和利润仍保持增长。订阅的经常性收入占公司2017年总营收（73亿美元）的86%。这家有35年历史的公司年收入增长率为25%。因看好Adobe 2018财年的表现，公司股价上涨20%。
即使是世界上最大的软件公司之一，Adobe的成长速度也一样"鹤立鸡群"。五年前，Adobe和Salesforce的股价都是40美元一股，现在Salesforce约为107美元一股，Adobe约为183美元一股。Adobe的未来可期。
Adobe的发展经历了许多不同的阶段，但一以贯之的是向核心顾客提供高质量产品，然后再将业务扩展到相邻市场。未来的成功将取决于如何继续产品迭代并将这些产品交付于新兴的SaaS市场。没有多少科技公司可以像Adobe一样"老骥伏枥"，继续坚持创新和增长。Adobe的发展路径是独一无二的，并且很大程度上取决于在行业巨变时所作的选择。
Adobe的故事是一次转型之旅。它已经看到了软件发展的不同时代，并且正在尽其所能在这个新的时代取得成功。到目前为止，它做得很好。只有通过艰难的长期决策，认真考虑如何扩大业务并为客户带来新的价值，才有可能像它这样持续成长和蓬勃发展。Adobe仍然有很大的潜力——我很期待看到Adobe的未来。
富途证券：都是做P图发家的，为何1个Adobe强过136个美图？
2012年，Adobe开始大力转型，推出Creative Cloud（CC）云服务，客户可以包月订阅。目前，Adobe的主要业务分为两类：数字媒体（Digital Media）、数字体验（Digital Experience）。
Adobe一直是行业领头羊，从PC时代到移动互联网时代，又到云计算时代，尽管经历了多次转型，但Adobe始终在图像处理领域拥有统治地位。据Gartner数据，早在2014年，Adobe在数字内容制作软件市场份额高达53.6%，占据绝对领导地位。
转型之后，Adobe股价开启了腾飞之路，从2011年以来，Adobe股价从低点22美元一路上扬至最高的313美元，股价最高足足涨了12.8倍。今年7月，Adobe最高市值达1527亿美元（约1.08万亿人民币），万亿市值之路正式开启。
整个软件行业的转型升级红利还未释放完，虽然Adobe下一季度的业绩预期稍差一些，但依然是这个行业里面最优秀的企业。
36氪：净利润同比增19%， Adobe引以为傲的订阅服务走下坡？
作为一家资深的"前辈"， Adobe的发展史已有37年的时间，它也成为全球领先的数字媒体和在线营销方案的供应商之一。在早期，它靠"卖版权"发展成为全球知名的软件巨头，在软件销不动的大环境下大刀阔斧转型到"卖订阅"，这一大胆决策也成就了它。自2012年底转型以来，到现在Adobe的市值翻了好几倍，目前市值突破1300亿美元，成为订阅软件领域的巨头。
尽管靠订阅服务为Adobe打开了新的增长空间，带动了它的股价大幅度增长，但根据这几个季度的财报业绩来看，Adobe的增速在放缓，这也意味着它的转型道路也并非一路畅通。
尽管Adobe成功从软件厂商转型到提供订阅服务巨头，但在SaaS领域它的核心业务面临的竞争对手实力很强劲，不论是微软、亚马逊还是Salesforce他们的整体实力都很强，对于Adobe来说要想获得更多市场份额还是很考验它的竞争力。
有媒体曾经把Adobe称为国内的"茅台"，因为Adobe毛利率高达86%，接近于茅台的91%。为何它能做到高毛利？主要还是因为它转型到订阅模式道路上大大的降低成本，提高了效率，这也成为它受投资者青睐的原因之一。只是连着几个季度的业绩增速放缓对它来说也不是好事，如何尽快回归到高增长道路上至关重要，这也将决定它后续的股价表现，期待Adobe的股价反弹。
快公司FastCompany：Adobe屹立不倒的秘诀究竟是什么？
Adobe的应用程序无论资历深浅，未来都大有可为，而这正是得益于今天的研究。该公司的创作工具曾经是各自独立的软件，现在统一通过Creative Cloud（创意云）云端订阅服务发布。Creative Cloud的高级版本提供多款应用程序，与盒装升级时代相比，新版本的获取不受限制，更新更为频繁。
与一般的大型技术公司相比，Adobe更喜欢在产品发布之前展示自己的工作成果，激发客户对未来研究进展的兴趣，从而加快他们的工作进度。
举个例子，即便有无穷无尽的软件可供使用，创意人士也经常借助纸和笔，尤其是在项目起步时。Adobe有一个研究计划叫做"Magic Layouts"，设计师可以拍下自己画在餐巾上的草图，然后把它转换成可编辑的文件。
目前，这是一项纯技术，我们不难设想它在Adobe系列产品中发挥作用。但每一次的体验必须有所不同，这也提醒我们，研究上的突破只是提高产品实用性的第一步。Magic Layouts目前仍然是未发布的演示版，Adobe正在努力完善它。
本文来源：华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/