来源 | 价值线
2021新年的第二天，全球市值最大的新能源车企特斯拉在中国出了一张“狠牌”，主力车型Model Y(参数|图片)从50万元直降16万至30多万，10小时订单近10万辆。中国市值最大的车企比亚迪也在同一天改变了商(参数|图片)标图形。BYD从“带给你美元(参数|图片)”到“成就你梦想”，再到BYD三个字母从封闭变开放……对决似乎已提前开始！
人类文明的发展与动力系统的变革有着密不可分的联系，蒸汽机的诞生成就了欧洲工业革命，内燃机的发明促成了美国经济的腾飞。
今天，我们又来到动力系统变革的十字路口，清洁能源取代传统能源时代的大幕正在开启。 股市的反应往往超前而且敏锐。
刚刚过去的2020年，特斯拉在美国股市上涨了7倍多，比亚迪在深交所上涨了3倍多。
比亚迪A股走势
比亚迪H股走势
特斯拉以6689亿美元成为全球最大市值车企，比亚迪以5301亿元人民币成为中国最大市值车企，进入A股市值TOP20行列。
5000亿市值的比亚迪贵不贵？明天的比亚迪能值多少钱？技术出身的王传福和表哥吕向阳、股神巴菲特共同书写的传奇故事，在2021年将进入高潮。
本期价值线研究院“新三好·公司”聚焦比亚迪。
（一）
自幼家贫，父母早亡，王传福光鲜之前有着一段不为人知的辛酸
安徽无为市现属芜湖市代管，始建于隋朝，已有1400多年的历史，取“思天下安于无事,无为而治”之意。
这里曾是国家贫困县，但自古无为人能吃苦、肯钻研、有闯劲、善抱团，因此也走出了不少各个行业的知名人物。如抗日名将戴安澜；中国科学院院士卢强、宣益民、周其林；医学家谢维等，也包括企业家王传福和吕向阳等。
1966年2月，王传福出生在无为的一个普通农民家庭。他的父亲是一名木匠，曾担任大队书记的职务，王传福的母亲则是传统的贤妻良母。
然而，这个温馨的大家庭却在王传福13岁时陷入困境，那一年，他的父亲久病不治去世了。
在父亲逝去后，全家突然没了经济支柱，家庭经济每况愈下，王传福的五个姐姐不得不早早出嫁，妹妹被寄养，18岁的大哥王传方也不得不退学挑起了家庭的重担。
两年后，即将初中毕业之际，王传福的母亲又突然离世，留给儿女们的全部财产只有四间茅草房。在最艰难的时候，为了凑齐王传福的10块钱生活费，他姐姐在村子里挨家挨户地借钱，最后也只筹到不足5块钱。这生离死别的苦楚，这饥寒窘迫的困境，就是王传福少年的记忆。
幸运的是，大哥王传方坚决要求弟弟考上大学，在他看来“再苦再累，卖房也要读书，只有读书才是唯一的出路。”
可以说，从父亲去逝那天起，王传福和他的“少年之家”，就一直处在物质极度匮乏之中。
人生一路走来，王传福绝少提起那段艰难岁月，或许，这正是岁月在塑造他今天的风骨和灵魂吧。
1983年，王传福以优异成绩考入位于长沙的中南矿冶学院冶金物理化学系，成为檀树村“村宝”般的两个大学生之一。王传福考上大学之后，哥哥便从安徽老家跟随来到长沙，做点小生意来支付王传福的学费和日常开支，嫂嫂则一个人在家操持。哥哥甚至把自己结婚时候的一块上海牌手表，以及家里的新东西，都送给了王传福，全力支持他的学习与生活。
大学生活，是王传福命运的转折点。他遇到了自己终身相伴的事业——电池。王传福在读本科和研究生期间，研究的都是电池，下海后他仍然在这个领域里。
王传福的性格也渐渐变得外向开朗，在大学期间热衷于参加各种各样的校园活动，还是全校有名的“舞林高手”。
在享受校园生活的同时，王传福依旧学习刻苦，王传福想做科学家，肯钻研问题，成绩在班上名列前茅。
创业成功后，王传福至今仍与兄嫂住对门，生活上相互照顾，在王传福创办比亚迪后，王传方和张菊秀两人都到公司为王传福打工，掌管后勤部门。
（二）
下海成立比亚迪，表哥借钱250
1987年，21岁的王传福大学毕业，毕业进入北京有色金属研究院攻读硕士。在研究生期间，他更加刻苦，把全副的精力投入到电池研究中去。仅仅5年后，26岁的王传福就被破格委以研究院301室副主任的重任，是当年那里最年轻的副处长。
在外人看来，王传福大可以从此拿着铁饭碗，在体制内一帆风顺地走向高位。但王传福总觉得，在体制内难展拳脚。
1993年，研究院在深圳成立比格电池有限公司，因为和王传福的研究领域密切相关，他顺理成章成为公司总经理。
此时正值“大哥大”、“BP机”兴起，王传福敏锐地意识到，移动产品的不断普及，势必会带来电池需求的大幅增长，这意味着这个产业将有一个新的世界格局。在有了一定的企业经营和电池生产的实际经验后，王传福火速辞职，准备自主创业。
王传福给新公司起名叫“比亚迪”（BYD），“当初比亚迪在深圳申请公司的时候，为了避免重复，三个字的名字要简洁明快一点，实际上当初并没有任何涵义。后来很多人开始寻找涵义，为了好听，增加记忆点，最早解释成Bring You Dollars（为你带来美元）。”在一次访谈中，王传福笑着解释了比亚迪的来历。
BYD这三个字母后来被官方诠释为Build Your Dreams（成就你的梦想）的简写。
1995年2月，王传福正式辞去公职，下海创业。身为行业专家的王传福，对电池制造极为痴迷，王传福的大学同学，前比亚迪高管杨龙忠回忆，“早期做电池的时候，王传福手里经常会拿着一把钳子，解剖先进国家各式各样的电池，甚至在没有卷绕设备的情况下用手搓也要做电池实验。”
然而启动资金成为了摆在他面前最大的问题。王传福拉不到启动资金，也无法贷款。
王传福找到了自己的表哥，当时已挣到大钱的吕向阳。
吕向阳曾被媒体称为最神秘的“徽商富豪”，有资料称：60后的吕向阳出生于一个务农家庭，和王传福大哥王传方一样，也因为家境贫寒，早早辍学。不过吕向阳非常幸运，他16岁就被安排到了人民银行安徽分行工作。
当时的吕向阳在央行算是年轻有为，20多岁就做了科长，可谓前途光明。
20世纪80年代后期，吕向阳却放弃了银行的铁饭碗，下海创业去了。
熟悉吕向阳的人说，吕向阳的学历不高，但是知识却非常广博，他几乎什么都懂，而且一直保持学习习惯。
来到改革的前沿阵地广东的吕向阳，开了自己的贸易公司，主要是在广州、深圳地方找产品，然后通过香港这个渠道销往国际。这个生意让吕向阳赚到了人生的第一桶金。随后，吕向阳创办了融捷投资控股集团有限公司，从事房地产和纺织品制造，并迅速积累了大量原始资本。
对于找上门来的表弟，吕向阳一开始是反对的。他对年轻的王传福的创业没有信心。
但是王传福对表哥说：“我是研究电池出身的，也有电池企业的管理经验，我相信自己，你也了解我的能力。至于市场方面，你可以不相信我的判断，但你应该相信电池行业的潜力。”
见多识广的吕向阳最后认可了表弟的能力和想法，出资250万元并以第二大股东的身份与王传福一同创立了比亚迪股份有限公司，专注于锂离子电池的生产。
250万在当时是一笔巨款，但对于电池制造仍是杯水车薪。王传福总结出了自己的一套方法去解决问题，管这叫“土法上马，世界首创”，用中国人的“小米加步枪”实现了对日本人“飞机大炮”的追赶。
竞争对手都在投资昂贵的自动化生产线，以最早生产的镍镉电池为例，自动化生产线至少需要上千万元的投入，王传福偏偏反其道而行之，把自动化生产线尽量人工化。
王传福和一同创业的几位朋友通宵达旦地查资料、做设计、写流程，愣是设计成了一条由100多道工序组成的人工生产线，只花了100多万就建成了日产3-4千万的电池生产线，产品价格仅竞争对手的40%。
“一个焊接机器人最少要 120 万元，这个机器人按 5 年的折旧期计算，那么每个月它的折旧损失就有 2 万元，用这 2 万元可以请 10 个工人，这些工人比机器人还焊得快。机器人比工人强的地方是它焊接的精度高，但可以做一个夹具来确定焊点的位置，工人用夹具一样可以达到同样的精度。”
1998年，锂离子电池兴起，当时国外锂电池都是在无尘车间生产的,比亚迪根本投资不起。这时，一位只有中专学历的员工提出，只要手伸进无尘箱操作，一样可以实现无尘化生产。这样的生产线极大地降低了成本，实现了柔性生产，以极高的性价比抢占全球市场。
1995年下半年，成立不到一年的比亚迪将自己的电池产品送给台湾最大无绳电话制造商大霸试用，当年底，大霸毫不犹豫地将原本提供给日本电池大厂三洋的订单转给了比亚迪；随后，比亚迪又利用自己在成本上的优势火速占领市场，拦下包括飞利浦、松下、索尼在内的很多大额订单。仅仅3年时间，比亚迪就占据了市场40%的份额。
凭借锂电一役的大获全胜，在百富勤蔡洪平的说服下，比亚迪于2002年在香港上市，募资18亿港币。
吕向阳对表弟的投资，收益巨大。2009年，福布斯发布中国富豪榜十大富豪，王传福以58亿美元身价登顶首富，吕向阳则以41亿美元身价名列第四，超过了当时的马化腾、王健林等一众互联网及房地产大佬。按照最新的胡润富豪榜，吕向阳、张长虹夫妇财产已达到500亿，在全国列84位。
（三）
芒格对巴菲特说：不投资比亚迪，将错过一个韦尔奇，外加一个爱迪生
（王传福与巴菲特）
在上市初期，比亚迪就已提出要发展电动汽车扩大收入基础。仅仅半年后，比亚迪宣布以2.695 亿元收购西安秦(参数|图片)川汽车有限责任公司 77%股权，正式切入汽车业务，成为中国第二家民营汽车企业。
宣布收购后，几家持有比亚迪股份的基金一致强烈反对比亚迪进入汽车行业，甚至不惜抛售比亚迪股票，比亚迪股价从18港元急跌至9港元。
但王传福雄心万丈：“我造车是因为看好电动车在未来的发展，而我所掌握的磷酸铁锂电池将会在12年后独霸江湖！”
2005年9月比亚迪F3(参数|图片)上市，从里到外同丰田花冠类似，但价格只有7.38万～9.98万元，比亚迪用“性价比”震惊了市场，由于F3的火爆，比亚迪连续4年产量翻倍，F3也成为一代“神车”。
2008年，比亚迪布局新能源产业，电动车、储能、太阳能成为比亚迪的三大绿色梦想，也正是这一年，巴菲特入股比亚迪。
2008年9月29日，股神巴菲特旗下的中美能源控股公司宣布斥资2.3亿美元入股比亚迪，获得10%的股份。巴菲特的入股，让比亚迪顿时名声大噪，品牌影响力大幅提升。
随后，比亚迪股价从金融危机后的6港元扶摇直上，2009年10月达到88.4港元，一年涨幅高达14.73倍。王传福也就此坐上中国首富之位。
巴菲特曾回忆道：”我和芒格相识51年，在商业合作的这几十年里，查理总共给我打过3个建议投资的电话，毫无疑问，这三个投资项目都是我当时没有看到的，其中第三次便是投资比亚迪。“
“如果你现在不投资比亚迪股票，你将错过一个杰克韦尔奇，再加一个托马斯爱迪生。”这是2008年，巴菲特的挚友芒格对老搭档说的一番话，在他看来，王传福既是出色的发明家，又是杰出的企业管理大师。
在巴菲特的投资生涯中，科技股一直都是他极为排斥的对象，加之当年全球金融危机阴霾笼罩，投资人沮丧且保守。在多重因素的影响下，巴菲特的选择令人惊讶。
但事后看这宗交易，不得不赞叹巴菲特的眼光独到。
2010年， 比亚迪用“技术换设计与质量”的模式与戴姆勒进行合作，不但解决了比亚迪前期存在的质量问题，也打破了以往中国车企与外国车企常用的“用市场换技术”的不对等模式。
2013年，新能源汽车推广应用城市范围扩大到39个城市和城市群，这一年，被王传福定义为比亚迪二次腾飞元年。
2013年3月，比亚迪纯电动大巴K9成为全球首辆通过美国最严苛的公交大巴测试Altoona测试的12米纯电动大巴。2017年10月6日，比亚迪投资的北美最大电动大巴工厂竣工。目前，比亚迪还向日本、英国、澳大利亚等数十个国家和地区交付了数以万计的纯电动巴士，并在美国、巴西、匈牙利、法国等多个国家建立巴士生产基地，吸引了来自全球各地的22万员工。
按照前复权计算，当年巴菲特买入比亚迪时的股价大约是8港元/每股。截止至今年12月31日，按最新收盘价计算的话，比亚迪的这笔投资已让巴菲特浮盈超过23倍。A股市场上，比亚迪年初至今也已大涨超270%，总市值更是一度超过5000亿，成为A股市值最大车企。
（四）
市值超5000亿，动态市盈率达116倍，比亚迪现在贵不贵？
现在的比亚迪到底贵不贵？（以下提供的价格都以人民币计算，美元兑人民币汇率按1：6.549计）
当前，行业龙头特斯拉最新市值6600亿美元，约合人民币42000亿元。
比亚迪目前总市值为5301亿元，是特斯拉的12.6%。但对比营收，比亚迪2019年的营业总收入为1,277亿元，相当于特斯拉同期总营收的79.33%；两者2020年前三季度总营收比为0.77：1，营收能力也非常接近。
如果特斯拉是行业的世界技术龙头，比亚迪跟他比没有可比性。那么，我们就跟最近在美股被热捧的中国另外三家新能源汽车公司对比一下。
理想，近期股价23.83美元，总市值258.78亿美元，合1688.54亿人民币，2019年总营业收入2.84亿人民币；
小鹏，股价42.83美元，总市值338.32亿美元，合2207.54亿人民币，2019年营业总收入为23.21亿人民币；
蔚来，股价48.74元，总市值761.63亿美元，合4969.64亿人民币，2019年营业总收入78.25亿人民币；
显然，以2019年营收对比，比亚迪的营收能力是蔚来的16倍，是小鹏的55倍，更是理想的450倍，但市值却分别只是它们的106%，240%，314%。
静态看，确实贵。但动态看，比行业前景，技术领先度、比品牌美誉度等因素，这样的比亚迪并不贵……
（五）
未来的比亚迪值多少钱？
现在，我们再来看看比亚迪未来值多少钱？这个问题比较复杂，我们将从三个角度来分析。
首先，从政策角度。出于对国际石油储能不足、能源安全以及对日益严重的环境污染的担忧，各国已经相继制定了燃油车禁售的时间表，例如：挪威将从2025年限制燃油汽车销售；荷兰2030年后实现新车零排放；以色列2030年后禁售燃油车；2040年英国、法国、西班牙等国也将停止出售汽油车和柴油车。
2020年11月，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，将发展新能源汽车推到了国家战略层面。
这些政策因素也是新能源汽车未来发展的催化剂。目前，全球新能源汽车渗透率仅为2%左右，可以说，新能源汽车的“赛道”不仅足够长，而且比赛才刚刚开始。
未来市场空间足够大，目前新能源车只占2%，98%的燃油车将在未来10-20年被淘汰。
其次从行业角度。新能源汽车产业正在经历上半场，比拼的是电子化、电池化。智能化将是下半场的重点，自动驾驶、智能驾驶才是未来方向。
特斯拉的估值为什么那么高？资本市场就是看到了它在软件系统上的价值——自动驾驶AutopilotFSD系统，该系统可以实现自动驾驶、OTA付费升级、车联网等功能。预计2025年特斯拉的软件收入将达到216亿美元。
王传福深知和特斯拉真正的差距在哪。近段时间以来，比亚迪开始在智能化方向上频频布局。“汉”搭载的“DiLink3.0智能网联系统”是比亚迪最新研发的车载系统。该系统在Android系统基础上，集成了博世智能驾驶辅助系统、华为Hicar（NFC车钥匙）和华为5G技术、科大讯飞语音系统等，但相比特斯拉而言，比亚迪仍处在起步阶段。
今年10月15日，比亚迪宣布入股芯片、算法研发公司华大北斗6.93%的股份，再次显示出比亚迪在智能化方面的决心。
第三，从核心竞争力角度。“一定是掌握了核心技术的企业，才能在市场竞争中站稳、做大。”王传福在近期的一个访谈中这样评价比亚迪的核心竞争力。“核心技术靠引进是引进不来的，靠买也是买不到的。靠别人都是幻想，只能靠自己。”对于新能源汽车来说，最核心的技术就是电池和芯片。王传福的比亚迪正面临空前的机遇，也面临前所未有的挑战。电池方面，国外有松下、LG，国内有宁德时代等巨头，大家在技术上你追我赶。芯片和自动驾驶方面，国外有行业一哥特斯拉，国内有小鹏、蔚来等一批造车新势力，相互搏杀，竞相超越。
市场的巨大机遇和技术上的领先挑战，推动巨头间很快将出现终极对决。技术领先者将最终得市场天下。
芒格和巴菲特说，我死之前不会卖出比亚迪。
吕向阳说，我准备在新能源车领域继续加码。王传福说，得技术者得天下。
比亚迪和三个人的故事正进入高潮，普通投资人现在起更要格外注意：不仅要观其言，重其行，更要看其果。2021将是至关重要的一年……
2021年元旦假期，世界巨头特斯拉和中国巨头比亚迪不约而同在中国市场开始行动。
1月1日，特斯拉在新能源车市场打出一张”市场牌“，用大幅降价抢占市场：特斯拉中国官网显示，Model Y长续航版起售价为33.99万元，此前为48.8万元，下调了14.81万元。该版本1月开始交付。特斯拉Model Y Performance高性能版起售价为36.99万元，此前为53.5万元，下调了16.51万元。该版本预计2021年三季度开始交付。由于访问量激增，特斯拉中国官网的订单页面一度无法刷新，特斯拉官网甚至一度“瘫痪”。
当日，比亚迪则用”形象牌“来回应。1月3日，比亚迪乘用车车标焕然一新。
（比亚迪新标识）
官方表示，全新的标志意在表达将封闭空间打开，将触点放开，表明了品牌将以更为开放的姿态，用创新链接更多伙伴和用户，打造更有价值的汽车品牌。
2021年的中国新能源车市场，一场巨头之间，巨头与追随者之间的对决已经展开……
目前，比亚迪市值相当于特斯拉市值的21.6%即1/8，相当于国内纯动力电池上市公司宁德时代8179亿市值的65%。
比亚迪市值能否向上：一看核心技术（电池和芯片），二看市场占有率。
比亚迪正在港股增发20%，募资约200亿元。目前港股比A股便宜10%左右。港股募资完成后，市值向宁德时代看齐，或许将是王传福的第一目标……