来源｜价值线综合
编辑｜价值线 文林
7月25日，广州佛朗斯股份有限公司(下称“佛朗斯”)的科创板IPO申请状态变更为“已问询”。
公开信息显示，佛朗斯成立于2007年12月，由佛山佛朗斯、侯泽宽、侯泽兵出资设立。目前，该公司是一家集叉车租赁、维修服务、配件销售等业务于一体的叉车相关市场服务提供商。
价值线研究员注意到，佛朗斯实际上是一家主营叉车租赁的公司，仅仅在科创板申报前1个月，却增加了机器人等主营。另外，有市场人士认为公司引以为豪的F4智能管理系统实则是鸡肋，上科创板有“牵强附会”之嫌。
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关键时刻变更主营
从公开信息中可以看到，佛朗斯在2007年成立之初时给自己的定位是“集叉车租赁、维修服务、配件销售等业务于一体的叉车后市场服务提供商”。
上述定位在佛朗斯后面的经营的中得到持续。
令人意外的是，科创板申报前1个月，该公司增加了机器人等主营。工商资料显示，5月29日，佛朗斯进行了工商资料变更，新增经营范围包括机器人销售、工业机器人制造、机器人修理等。
上述的更改或许为强调自身科创属性，但据相关研究发现，佛朗斯性质上还是符合叉车租赁公司的属性，这一点从营收上看非常明显。
佛朗斯招股书显示，其主营业务包括基于物联网的场内物流设备租赁、场内物流设备维修、场内物流设备及配件销售三大类。主要客户包括安能聚创、百世物流、心怡科技、美的集团、壹米滴答、亚太森博、京东集团、天地华宇、米其林轮胎等。
最近三年，该公司营业收入分别为37,304.14万元、57,474.46 万元、73,037.08万元，营业利润分别为 2,115.42 万元、4,105.81 万元、5,362.68 万元，复合增长率达59.22%。其中，毛利率较高的业务主要为场内物流设备租赁业务和场内物流设备维修业务，2018年度其毛利率分别为47.10%和 33.42%，销售收入占比分别为54.53%和17.17%，合计占其销售收入的71.70%。
价值线研究员了解到，佛朗斯提供上述业务所依靠的场内物流设备，也不是自己生产，而是主要采购自比亚迪、杭叉集团、安徽合力、三菱物捷仕叉车（上海）有限公司等知名叉车生产企业。
正如业内人士所认为的，“佛朗斯没有多少核心技术，更多的像一家设备租赁公司，符不符合上科创板的标准不好说，申报科创板前突然改动工商资料更耐人寻味”。
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物联网等“核心科技”
被指为鸡肋
招股说明书显示，佛朗斯的核心技术由F系列智能管理系统和租赁管理系统组成。
有媒体曾报道，公司引以为豪的F4智能管理系统。看似为整个“物联网”租赁的核心，实际着实有些鸡肋。
简单来说，佛朗斯可以通过上述两种系统实施监控叉车和及时进行维修等功能。
需要指出的是，无论上述系统作用如何，佛朗斯都需要从上游供应商手中购买成品产品，才能利用上述两种系统获取“报酬”。
对此，一位资深投行人士表示，从其招股说明书的描述来看，佛朗斯应该没有多少核心技术，其商业模式是最近三年形成的，但业务还是传统业务，仅仅是在设备上安装个传感器和芯片，然后通过平台接收设备信息。该人士表示，佛朗斯的这个商业模式实际上是在做大型制造厂商的设备外包。
另外从研发投入上看，佛朗斯也不占优势。
招股说明书显示，2016年-2018年，佛朗斯投入的研发费用分别为1066.06万元、1647.36万元、2268.15万元，分别占当期营业收入的2.86%、2.87%、3.11%。
截至2018年12月31日，共有研发人员116人，占员工总数的9.47%。与之对应的是，行政及管理人员511人、维修人员382人、销售人员216人。
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屡次遭主管部门处罚
价值线研究员发现，佛朗斯在税务和质量技术方面多次受到相关主管部门的行政处罚。
其中，2017年3月，因佛朗斯坪山分公司出租未经检验的叉车2辆，主管部门出具《行政处罚决定书》，责令佛朗斯坪山分公司停止出租未经检验的叉车，没收违法经营的叉车2辆，处罚8万元及没收违法所得2.32万元。
随后，在2017年5月和6月，2019年1月和5月，佛朗斯武汉分公司、花都分公司、上海分公司以及中山梯西埃姆，也分别因出租未经检验的叉车遭到主管部门处罚。
佛朗斯表示，“公司及其分、子公司上述被行政处罚的行为，均未构成情节严重的情况，不属于重大违法违规行为，并且，考虑行政处罚涉及的金额较小，占公司营业收入和净利润比重均很小，亦不会对公司的经营或财务状况构成重大不利影响。”
另外，近年来佛朗斯的负债率也逐年走高。
报告期内（2016年-2018年），佛朗斯母公司资产负债率分别为62.74%、63.36%和63.90%，合并报表资产负债率分别为64.26%、63.80%和63.84%。同期，该行业平均负债率分别为27.41%、31.57%以及32.83%。这意味着佛朗斯的负债率水平远超行业平均值。
价值线综合物流指南、IPO日报、长江商报等