受疫情影响，当前各国央行都开始“大放水”。此外，原油价格持续低迷，4月21日，美国原油ETP产品USO跌幅超过40%。那么，当前市场是处于通胀状态还是紧缩状态？原因是什么？“负油价”对金价会产生怎样的影响？金银油价比指标是否还有参考意义？未来金价还有多大上涨空间？
海通期货贵金属研究员艾若曦认为，从全球来看，当前市场仍处于通缩状态。短期内，由于疫情防范需要对人流、物流进行隔离，需求受阻是造成通缩的主要原因。因而，即使央行大量注水，短期内也改变不了通缩的现象。
“但长期来看，货币发出来想收回就没那么容易了。”艾若曦认为，从2008年金融危机后美联储资产负债表来看，等到疫情好转，经济复苏后，通胀会是大概率事件，但从时间节点来看，至少要到明年以后。黄金的一个重要属性是保值，所以短期内通缩的状态对金价是有一定影响的，3月份金价随原油价格的暴跌而出现大幅回调就是最好的表现。
金银油价比指标是否还有参考意义？
艾若曦认为，金油比价被视为全球需求的导数，反映全球经济冷暖的程度。不过这仅仅是一个比值，并没有逻辑上的绝对顶部和底部，也就是说没法用统计套利来预测，如果疫情持续恶化、经济进一步下行，金油比可能还会创出新高。
值得注意的是，还有一个很有意思的现象，历史上多数金油比的回归都是依靠原油价格的上涨带动的，而不是黄金价格的下跌带动的。
负油价对金价的影响是否明显？短期内金价如何？中长期金价如何看待？
艾若曦认为，“负油价”更多的是一个噱头，是特殊交割制度下的产物，但“负油价”反映的本质是当前全球需求的极端疲软和通缩预期，短期来看，对金价仍有不小的压制作用。
综合来看，一方面原油价格近期持续大幅下行拉低了通胀预期，另一方面原油价格暴跌后从美国高收益债利差飙升引发了一系列的金融市场连锁反应，也加剧了市场波动率的抬升和流动性的缺失，金价受到一定的拖累。艾若曦认为，短期原油价格不求反弹，只要能企稳，对于金价的上行便会是很好的支撑。长期来看，一方面美联储的零利率政策会长期执行，另一方面因这次疫情而加剧的逆全球化会导致全球生产分配效率的下降，进而逆转现在全球的通缩态势，所以，我们仍看好未来长期的黄金行情。
宏源期货贵金属研究员李晓杰认为，从资金流动来看，反映长期投资者看多情绪的全球最大黄金ETF――SPDR Gold Trust近期连续增持，截至4月22日，持仓量为1033.39吨。
从市场话题来看，市场高度疫情拐点出现时点和原油市场供需格局发展情况。李晓杰认为，新冠肺炎疫情引发的全球危机与传统的金融危机有本质的区别，本次疫情的焦点在于疫情防控需求受阻，何时重启经济是未来行情发展的关键。
有迹象显示，欧洲新冠肺炎疫情逐步见顶，美国疫情发展也趋于平稳。李晓杰认为，投资者需要重点美国疫情拐点何时出现，这可能会改变金价中长期走势。“目前欧美经济重启已经开始进入第一阶段，货币政策宽松是常态，进一步加码刺激还需要观察，名义利率市场我们认为趋于稳定。”李晓杰说。
李晓杰认为，油价下跌影响市场的通缩预期。疫情背景下，名义利率和原油价格的变动反映到实际利率上，是总体实际利率是负值，黄金是看涨氛围，但如果油价持续低迷，通缩预期的增强会导致短期实际利率反弹，对金价形成回调压力。
从技术形态来看，金银上涨氛围出现了超买信号，挑战1750美元/盎司未果后，伦金呈现4小时级别的回调信号，预计短期以振荡回调为主。
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