巴菲特的大名如雷贯耳，但你想知道股神巴菲特他有没有佩服的人？橡树资本联合创始人霍华德·马克斯就是其中之一。
巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司过去50 多年的平均投资业绩高达19%；橡树资本过去 22 年的平均投资业绩也高达 19%。
霍华德·马克斯1946 年出生，1978 年开始投资高收益债（即著名的垃圾债券），是第一批垃圾债券专业机构投资者，后来他创立了橡树资本，目前管理的资产规模超过1200 亿美元，其不良债权投资管理规模全球第一。
都说旗鼓相当的人容易互相欣赏，至少巴菲特是很欣赏霍华德·马克斯的。巴菲特曾说过，“我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到东西。他的书籍更是如此。”
那么 ，这位能让巴菲特从中学到东西的投资大师，其投资理念和经验有什么独到之处？《周期》（中信出版社）这本书，值得推荐，小编做了些整理，让大家先睹为快
l “高风险高收益”是错觉
金融教材中往往说，风险越小，收益越低，风险越大，收益越高。但是霍华德·马克斯认为，“只有冒更大的险才能赚更多的钱”这句话听起来很有道理，但仔细想想，如果高风险代表高收益，就不叫“高风险”了。
很多研究表明，过去一两年业绩最高的基金，之所以可以获得那么高的收益，通常都是因为承受了很大的风险，今年也许可以，明年也许就不行。千万不要只追业绩最好的基金，那些收益还不错但是风险又不大的更值得关注。
这点为什么如此之重要呢？因为一旦有亏损就很难克服。如果丢了50%的资金，就要赚回100%弥补这个亏损，如果亏了60%，要赚150%才能回本。如果是长期投资者想要保全资产，关注亏损是最重要的。投资的时候一定要冒一些风险，但是冒险的时候要很小心。
l 风险控制置于首位
在霍华德·马克斯的所有投资理念中，最基础且最重要的就是风险控制。他曾经用网球比赛进行比喻：
网球有两种打法，赢家的游戏和输家的游戏。赢家游戏争取打出别人接不到的球，而输家游戏则是防御型的，要尽可能减少接不到球的概率。这就是网球给我的投资启示。
投资和打网球一样，很难保证每次进攻都是成功的，为此防御型投资策略才显得格外重要。如果能持续20年保持相对不错的稳定回报已经很不错。如果你每次都能接到球，那就已经走在成功的路上了。
因此，投资者的主要目标并不应该只是优异的投资业绩，而是在承担相对低风险的同时获得优异的投资业绩。在市场景气时取得高于平均数的获利并不能证明投资者的技术高超；在市场疲软时取得优异业绩，才能证明市场景气时的获利是通过技术而不只是因为承担高于市场平均数的风险而取得的。
“我们坚信最好的表现是由于避免亏损造成的，而不是时不时忽然抢到一笔钱，有几年表现好造成的。”“如果我们避免损失，获利就会不请自来。”
l 不预测市场时机
约翰•肯尼斯•加尔布雷恩说过，“我们有两类预言家：无知的，和不知道自己无知的。”
把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事，我的预测不必比其他人好到哪里，毕竟没有人对未来宏观能做出正确的预测。所以我们的投资组合一定要在各种宏观情况下都有不错的表现，以此控制风险。知道我们无知，才能接受未来的多种可能。
霍华德·马克斯认为，市场时机的出现无法被准确预测，因此只要能买到价格具有足够吸引力的资产，就可以保持投资组合的资金完全用于投资。
（本文部分内容源自《周期：投资机会、风险、态度与市场周期》，作者：[美]霍华德·马克斯，中信出版社授权发布）