美联储加息利空落地，美棉低位反弹，郑棉主力合约将围绕1.4万关口震荡
美东时间22日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，符合市场预期。美联储暗示年内或仅再加息一次。短期内市场在没有增加风险事件的情况下，预计波动频率降低。当前，美联储加息利空落地，美棉盘面已经提前充分释放，最终盘面收涨。国内棉花供给过剩已成共识，棉价上行缺乏更多的驱动力。在月初冲击15000点未果后，郑棉期货震荡下挫。期价在接连跌穿多个支撑位后，近日跌势终于趋稳。预计短期内郑棉主力合约将围绕1.4万关口震荡整理。棉花市场关注焦点将转向基本面，新年度种植面积和下游需求的关注度将提升。棉花市场关注焦点将转向基本面，新年度种植面积和下游需求的关注度将提升。
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国内纺企经营情况如何？郑棉下跌背后逻辑？棉花市场关注焦点转向何方？
USDA将在本月底公布种植意向报告，棉花方面预期情况如何？国内纺企经营情况如何，原料与产成品库存、开机率、订单量都是怎样的？近期郑棉下跌背后有着怎样的逻辑驱动？后市关注重点有哪些？
近期棉花期货走势
USDA将在本月底公布种植意向报告，棉花方面预期情况如何？
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：目前从市场预估看，美国3月份的种植面积区间可能会落在1050-1197万英亩。与去年相比波动幅度不大。此前USDA展望论坛预估2023/24年度美国棉花种植面积在1140万英亩。相对面积，单产的影响可能更大，因为之前美棉因为天气弃种比例较大，导致减产。如果未来天气转好，弃种比例降低，总产量可能会有所增加。
中信期货资深研究员 吴静雯：USDA展望论坛预计23/24年度美国棉花种植面积同比下降20.8%至1090万英亩，因棉花种植竞争力较玉米、大豆下降所致。后续报告关注3月底USDA公布的种植意向报告。值得注意的是，减面积不等于减产，USDA展望论坛把弃耕率下调27.6%，把下年度美棉定性为增产，因此，二季度若市场炒作美棉种植面积下降，可能推动棉价上涨，但实际利多空间有限。
宏源期货 肖锋波：2022年棉花价格大幅下跌之后，棉粮比回落较大，美国农场主种植意向降低，在之前USDA展望论坛预估2023/24年度美国棉花种植面积为1140万英亩，比上一年度种植面积下降15%多，现在一些民间机构预测今年美国棉花种植面积将大幅减少，可能同比降低20%以上。
光大期软商品团队：全球棉花种植面积预计同比基本持平，但美国及中国新年度种植面积预计均同比下降。
预计美国植棉面积降幅在15%-20%左右。2022年棉花价格大幅下降，棉花与其他农作物比价也逐渐走弱，受拉尼娜天气影响，美国持续遭受高温干旱天气影响，弃种率大幅增加，植棉利润受损，棉农对于2023年气候状况也存在一定担忧，影响种植意愿。USDA此前预计2023年美国植棉面积为1090万英亩，同比下降21%，NCC预测植棉面积为1140万英亩，同比下降17%。
国内市场方面，植棉面积下降基本已成定局。2022年，棉花种植成本大幅增加，包地植棉收益几乎为0或者亏损，2022年棉花补贴尚未发放完毕，新的棉花补贴目标价格尚未确定，都将会对新年度棉农种植意愿造成影响。且3月初有政府文件中提到引导退出低质低效棉田种植玉米、大豆等粮食作物，2023年种植面积下降基本已成定局。此前，中国棉花协会调查结果显示，2023年意向植棉面积为4211.96万亩，同比下降3.7%。
国内纺企经营情况如何，原料与产成品库存、开机率、订单量都是怎样的？
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：国内纺织服装订单依然较弱，之前订单释放之后，后续不足；国内棉花商业库存依然维持在历史高位。目前看纯棉纱厂及全棉坯布负荷环比走好，3月负荷超过了60%，明显高于去年55%-58%的范围；但是伴随订单走弱，预计4-6月份负荷环比走低的概率较大。在经历短期补库之后，纺织企业棉花库存环比大幅走高，已经超过去年同期水平，从样本数据看，库存从20万吨回升到32万吨。但是终端库存依然偏低，坯布库存环比下降幅度较大，意味着下游对补库意愿不强。
中信期货资深研究员 吴静雯：截至3月17日，开机率方面，纯棉纱厂开机率至61.4%，全棉坯布开机率至61.7%，虽然比不过2021年同期水平，但是也处在区间上沿，也较去年同期水平明显提高。订单方面，织造新订单天数为40天，该数值高于前三年同期水平，不及2019年同期水平，年后归来订单天数不及30天，随着纺织端旺季来临以及内需缓慢复苏，近期织造新订单天数环比增长。成品库存方面，纺企棉纱库存为9.6天，全棉坯布库存为24.7天，均处于区间下沿，纺织端成品去库情况较好，虽不及2021年同期，但目前库存压力不大，较去年及四季度同比、环比均有改善。原料库存方面，纺企棉花库存为32.6天，织厂棉纱库存为13.4天，同比去年同期、环比去年四季度均增长，基于订单增长、成品去库、开机率提升以及企业信心回升，纺织端主动增原料库存意愿提升，成品库存不高，整体运行情况较好。
宏源期货 肖锋波：从棉花下游消费来看，纺织企业普遍反应订单少、散。纺纱企业原料库存较为充足，平均库存在30天以上，而成品棉纱库存在9.6天；坯布厂的棉纱库存在13.4天，为8个月以来高位；进口纱因为国内外价格倒挂，保持在5.7天的低位。
在开机方面，由于纺纱利润较好，纺织厂开工率保持在61.4%水平，和近三年平均开工率持平；全棉坯布厂开工率为61.7%，也基本上恢复到近三年平均水平。但东南亚部分国家纺织业开工率不足，比如印度纺纱厂开工率为73%，越南纺纱厂开工率为63%，均处于前2年同期最低水平。
光大期软商品团队：当前纺企产销状况尚可，观望情绪逐渐浓厚，内需虽然有所好转，但外需降幅较大，纺企采购趋于谨慎。当前纺企原材料库存较前期低位有所增加，纺企原材料采购还是以随用随购为主，囤货意愿不强。据中国棉花网数据显示，2、3月纺织企业纱、布产销率均维持高位，同比近三年平均水平都有较大幅度的上涨。纺织企业开机率约在8成左右，同比小幅上涨。订单量较预期有一定差距，当前订单量大约排到4月中旬，外贸订单较少、长单、大单较少，“金三银四”需求旺季表现目前看来不及预期。
近期郑棉下跌背后有着怎样的逻辑驱动？后市关注重点有哪些？
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：当前棉花下跌的主要因素依然维持在宏观层面和消费层面；短期宏观风险加大对外需弱化的预期，而国内出口订单不足也形成了预期差，需求不及预期带动价格下行。后期关注即将开始的新棉播种，若天气不出现异常，供应端仍有增加的预期。需求端关注4-7月份的消费旺季，若需求依然没有明显好转，则对价格的下行压力仍然较大。
中信期货资深研究员 吴静雯：下跌主要有产业和宏观两个层面的原因。宏观层面，海外银行风险事件冲击市场，股市、商品均下行，ICE棉期价大幅下挫，带动郑棉下跌。产业层面，供应方面，本年度中国棉花增产，大约增量在80-90万吨，加工周期较往年延长一个多月，供应持续增量，商业库存去化节点延后，供应增多使得棉价承压；需求方面，内外需分化，纺服出口受制于海外高库存以及终端进口需求萎缩而同比持续下滑，内需虽然持续向好，但复苏进度不算快。虽然未来预期向好，但短期上涨驱动不足，在宏观利空扰动冲击下，棉价因此下跌。
后市需关注宏观表现、二季度棉花种植情况，以及下游需求情况。随着加工收尾，22/23年度供应驱动减弱，需求弹性更大，内需若持续复苏，或驱动棉价走强；此外，2023年中国棉花种植面积预计减少，二季度是种植期，若面积减少超预期，也将利多棉价。
光大期软商品团队：近期郑棉下跌的主要原因有三，宏观因素扰动，供应端压力增加，需求端表现不及预期。从硅谷银行事件开始，国外银行业陆续出现流动性危机事件，市场恐慌情绪加剧，带动棉价下行。上周末国家棉花市场监测系统上调2022年新疆棉花产量至622.7万吨，全国棉花总产量调增至671.9万吨，较前期预测值大幅增加，棉花供应端压力较大。需求端本年度服装出口预计在未来一段时间内均维持较弱表现，外销会持续承压，国内1-2月份服装内销数据虽同比上涨，但目前看来，市场现状较预期仍有一定差距，需求改善仍需时间。
当前新疆地区新棉已经开始备耕，市场关注重心会逐渐转向新年度棉花种植，宏观方面的扰动预计会暂时告一段落。北半球新棉即将开始种植，市场普遍预计美国及中国种植面积下降，但是对于新年度棉花产量预估稍显乐观，因此天气方面对于棉花产量的影响也会增加。除此之外，市场对于未来需求端改善预期较为一致，需要警惕，如果改善程度持续较弱，会对棉价造成较大压力。
来源：文华财经
编辑：中国纱线网新媒体团队
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