一
借着上一篇，仔细说下中证500。
中证500与沪深300一直都是市场两大主流宽基指数，投资基金的人基本上都先从这俩开始。
自从上半年以白酒为主的白马涨的太快，很多人将目光转向以中证500为领头羊的中小盘指数。
来源：Choice，中证500市盈率走势
如果往前推，中证500的市盈率波动还是比较大的。
有人讲，最近2~3年，中证500基本上都趴在估值底下，一点也没涨起来，存在感比沪深300、上证50这些大盘指数差太多。
很多人质疑它的投资价值也很正常。
先来说下，中证500为什么低估？
一般来讲，对于指数来说，评价它是否值得投资，最简单直接的方式就是看估值是否合适。
而市盈率和市净率是常用的两种方式。
根据市盈率来判断，一种是绝对估值，一种是相对估值。
从绝对估值去横向对比，中证500肯定不便宜，上图中它的市盈率最近几年基本在15~30倍波动，同期沪深300和上证50都在10倍甚至以下。
如果从这一点看，同一市场、同一评价标准，差距这么大，绝对估值贵了，大家第一感觉要选择沪深300或上证50。
但相对估值，也是另外一种纵向比较，对比自身历史数据，当下估值所处于的位置，这就是百分位。
从百分位来评判，中证500当下位置不过10%，比历史上90%的时期都便宜，肯定处于低估啦。
目前大部分采用的第二种历史百分位的估值方式。
但它的缺陷很明显，数据的刻板，可能影响动态的投资。
中证500过去由于偏中小盘，样本公司并购、扩张、炒作带来的高估值，在当下重质量发展的转型期，很可能影响后续的投资参考。
二
有人认为强者恒强，最近几年价值投资的风气确实影响指数基金收益，大家都认为下半年白马还会继续创新高。
有人认为当下中小盘的估值优势比白马蓝筹明显，应该合理选择。
这种预判性的投资，不好评价，我们先说下为什么中证500这几年不涨，有个准备。
其一、重质量不重预期，不好看了。
为什么这么讲？过去中小企业发展的想象空间是基于流动性和未来预期，大环境好的时候，大股东、公司、股民都乐呵呵。
而目前对中小企业的发展环境更不利，利润和赚钱能力不好看，自然就没办法吸引资金。
以下是中证500和沪深300一些数据对比：
来源：理杏仁，扣非roe
来源：理杏仁，净利润率
来源：理杏仁，杠杆倍数
如果只看前两张扣非ROE和净利润率，中证500的变化其实不大，与之前几年都相差无几，虽然沪深300的赚钱能力和利润率都比中证500高，但它一直在下滑。
不过结合第三张，就有点理解为什么资金选择大盘，而不愿意选择中证500了。
当前市场的环境大家心理清楚，过去上杠杆快速扩张推高的泡沫，现在终于还回来了，中证500的杠杆倍数还在微幅上涨，而沪深300的杠杆已经连续在下降了。
任何投资都要站在大环境的角度考虑，大资金投资优先考虑的不是收益，而是稳健。
沪深300中以金融、消费、医药为主的成熟企业，在环境不好的情况下，抵御风险的能力明显会高于中证500。
其二、空间不足，看估值
中证500相对估值肯定是不高的，但绝对估值对于一些价值投资的人来说，不值得。
而过去中小盘中看重的盈利增速，很多不是靠自身业绩来提升，并购重组直接把报表做上去了，所以中证500的数据波动挺大的，不够稳定。
这也是有些人喜欢中证500的原因，因为波动大，超额收益才可能存在。
三
讲了这么多，中证500还值得投资吗？
如果看数据，还是挺悲观的，不过投资是面向未来的。
当下白马蓝筹的风格已经持续大半年了，科创板这个时段上市交易，并不是巧合。
白马蓝筹中大部分都是金融地产、食品饮料等，而很多科技板块大多都在中小盘，中小盘交易这么多年，不可能因为科创板上市而放弃。
我个人还是有乐观的态度看待中证500的，同时要有不确定的准备。
这个时候，仓位的合理配置很重要啦。
对于现金流充裕的朋友，在持有大盘指数基金情况下，可配置一些仓位到中证500上。
如果已经被占用资金，可以逐渐轮动转移。
你认为中证500的春天2019年回来吗？留言分享下你的观点！