集微网消息，笔者此前曾报道，随着手机摄像头产业的升级与技术革新，促使摄像头产业越来越多的企业走向资本化，此前就有苹果华为光学供应商蓝特光学在科创板IPO；5月12日，据笔者查询得知，与蓝特光学为竞争对手的杭州美迪凯光电也已经在科创板披露了招股书。
整体来看，美迪凯近几年来业绩增长还不错，背后的原因则在于受手机摄像头数量的增长以及苹果3D结构光和屏下指纹的兴起，可以说，美迪凯很完美的抓住了这波市场机遇，但从客户来看，目前其主要的终端客户是苹果，急需开拓更多的国产手机品牌客户！
美迪凯科创板IPO：苹果产品营收占比较高风险大
据介绍，美迪凯主要从事各类光学光电子元器件的研发、制造和销售及提供光学光电子产品精密加工制造解决方案。公司主要有四大类产品和解决方案，包括半导体零部件及精密加工解决方案、生物识别零部件及精密加工解决方案、影像光学零部件、AR/MR光学零部件精密加工解决方案等。
美迪凯的产品主要应用于各类光学传感器及摄像头模组上，广泛应用于如智能手机、数码相机、安防摄像机、投影仪、智能汽车、AR/MR设备等终端产品；客户群体包括京瓷集团、AMS、汇顶科技、舜宇光学、海康威视、富士康、佳能、尼康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士、三星等知名企业建立了业务合作关系，并进入了苹果、华为等国际著名品牌的供应链。
此次其IPO募资主要用于光学光电子元器件生产基地建设项目和研发中心建设项目，募集资金投入额将达到7.6亿。
从美迪凯业绩来看，2017-2019年，其营收分别为2.04亿、3.34亿、3.04亿，整体来看处于增长中，相对应的净利润分别为0.59亿、0.34亿、0.77亿，可以很明显的看出，2017到2018年，其营收同比增长了63.72%，而净利润却同比下降了42.37%，到了2019年，营收虽然同比下降了9.09%，但净利润却同比增长了126.47%。其中有个很重要的原因就是，由于 2018年下半年iPhone销量不达预期，导致2019年上半年苹果产业链上的公司主要在消化库存，因此2019年尽管营收没有增长，但是净利润却大幅度上涨。
从各大业务板块来看，半导体零部件及精密加工解决方案业务主要为传感器光学封装基板、芯片贴附承载基板，精密加工解决方案主要为传感器陶瓷基板加工。
其中传感器陶瓷基板精密加工解决方案主要为下游客户提供传感器印刷电路陶瓷基板进行精密切割和移栽封装，该业务主要客户是京瓷集团，经精密切割后的陶瓷电路产品最终用于苹果手机的摄像头模组、3D结构光模组等部件中。据美迪凯强调，公司是京瓷集团日本境外该产品的唯一供应商，占京瓷集团该业务约50%的份额。
生物识别零部件业务主要是为3D结构光模组用光学联结件、光学屏下指纹识别模组用滤光片等，最终也主要用于苹果手机的3D结构件模组中。该业务相关的精密加工解决方案则是位半导体晶圆光学解决方案，主要是采用半导体制程工艺，在屏下指纹识别芯片中进行微纳米级光学加工，主要用于超薄屏下指纹膜组中，该业务主要客户是汇顶科技，目前已在5G手机中采用并上市，并且是汇顶科技在国内市场唯一的供应商。
而3D结构光模组用光学联结件销售给AMS，最终应用在苹果手机的3D结构光模组中，目前该产品为公司在苹果供应链中独家供应，该业务2018年才开始大规模量产。
影像光学零部件业务则包括智能手机摄像头滤光片组立件、安防摄像机摄像头滤光片组立件、光学低通滤波器、红外截止滤光片、光学波长板和吸收式涂布滤光片等。最终应用于智能手机、数码相机、机器视觉、智能汽车等终端领域的摄像头模组等光学组件上！美迪凯坦诚表示，“公司在影像光学零部件的市场占有率低于水晶光电、五方光电等同行业公司。”
从主要直接供应商来看，其主要包括包括AMS、京瓷集团和舜宇光学。尽管其并未透露苹果产品最终在其营收中的占比多少，但供应给AMS和京瓷集团的产品最终主要供给苹果，因此从2018-2019年的营收来看，粗略估计，占比分别为63.63%、56.66%。
受益屏下指纹业务大增，但单价暴跌87.9%
从上述主要三大业务营收来看，截至目前三大业务营收相差并不大，2019年半导体零部件、生物识别零部件和影像光学零部件营收分别为0.95亿、0.84亿、1.14亿，占比分别为31.46%、27.82%、37.80%，通过对比可以发现，在2017年阶段，其主要营收来源于影像光学零部件，占比超过了60%，而半导体零部件营收占比则只有31.71%。通过上述营收可以看出，美迪凯这两年的营收增长主要是来源于屏下指纹相关业务。
值得一提的是，到了2018年，受益于屏下指纹的快速起量，其该部分的业绩也快速增长，可以说是“从0到1”的突破，2019年相比2018年，也同比增长达到了20%。该业务增长的主要原因在于，这两年中随着其客户汇顶科技大力推出屏下指纹芯片，而其也成为受益者。
从直接供应商来看，其客户相对集中，主要有京瓷集团、AMS、舜宇光学等。不过最终主要供给苹果，据其表示，公司来源于苹果的产品和服务收入占比较高，苹果经营情况对公司影响较大，但并未公布具体占比份额。
从其产品单价来看，近两年来也涨跌不一，不过值得注意的是，有些产品的单价处于暴跌状态：如传感器陶瓷基板精密加工服务的单价从0.29元/件下降到0.18元/件，而传感器光学封装基板的单价则从12.12元/件暴增至22.60元/件，3D结构光模组光学联结件的单价也从955.71元/件下降到839.66元/件，光学屏下指纹识别模组用滤光片更是从2.15元/件暴跌至0.26元/件，手机摄像头滤光片组立件的单价也从0.93元/件下降到了0.56元/件！
值得一提的是，据美迪凯强调，公司的半导体晶圆光学解决方案主要与汇顶科技合作，并且公司是汇顶科技超薄屏下指纹芯片光学加工的核心供应商， 2019年该产品已实现小批量生产，预计2020年起该业务将实现快速增长。
从上述可以看出，美迪凯如蓝特光学等苹果供应商一样，主要的终端客户都是苹果，近几年业绩大增背后的原因也主要是受到摄像头和3D结构光等市场的推动，很多企业与美迪凯一样都抓住了这波机遇，但从终端客户来看，目前主要局限于苹果，不过展望未来业绩，3D结构光在苹果的带动下，国产手机有望快速跟进起量，同时，为汇顶科技提供的屏下指纹芯片加工业务能否助力今年业绩增长，也十分令人期待！（校对/GY）