作者：卢小钱(未经本人授权，禁止在其他平台转载)
我们一般是通过市盈率和市净率给指数估值，市盈率和市净率数值越低一般就认为估值越低，反之估值越高。
那到底多少倍市盈率算高估，多少倍市盈率算低估，这就需要有一个参考。
如果一瓶矿泉水标价二十元，一瓶茅台标价一百元，两者对比我们并不能说二十元的矿泉水便宜，一百元的茅台贵。因为都知道一瓶茅台的价格在一千元，一瓶矿泉水是2元。我们很清楚他们各自的历史价格，所以不用考虑也知道二十元的矿泉水是贵的，一百元的茅台是便宜的。
20倍市盈率是低估还是高估，对沪深300来说就是极度高估的，对中证500来说就是极度低估的。
我们看到估值表中有些指数的市盈率很低，却并没有被标成低估，有些指数的市盈率很高，却被标成低估。
这是因为每个指数的高估和低估标准都不一样，这个标准就是根据指数的历史市盈率情况判定的，我们使用市盈率分位点这种统计方法来判断指数的估值情况。
分位点是一个不太容易理解的概念，市盈率分位点是让我们知道当前估值在历史中处于什么样的位置。
假设W指数的历史市盈率分别是24、22、20、40、36、38、34、30、32、28、26。
按低到高排序之后就是20、22、24、26、28、30、32、34、36、38、40。其中26倍市盈率就处在30%的位置，34倍市盈率就处在70%的位置。
这是市盈率均匀分布下的情况，但是现实中没有如此分布的，大多数情况市盈率会相对集中在某一范围内，比如中证500的最低市盈率是16倍，最高市盈率是93倍，大多数情况下集中在25到50之间。
那么W指数的市盈率排序可能就变成了这样，20、24、26、27、28、29、30、31、32、38、60。现在24倍市盈率处在了10%的位置，34倍市盈率到了80%到90%之间。
百分之多少就是指当前市盈率在历史市盈率中的百分位。有可能还是不明白估值分位点的概念，还是上面W指数的例子，咱们来做一个对比，按照分位点排序处在中间位置的是29倍市盈率，如果按市盈率大小算，20到60之间的中位数是40倍市盈率。
估值百分位并不是简单的当前市盈率占最高市盈率的百分之多少，而是代表历史市盈率从小到大排序后，当前市盈率在其中的位置。
为了更加直观的展示指数估值情况，我们设置出三个数值，分别代表机会值，中间值，危险值，这几个数值就是我经常提到的阈值。
比如估值表中的机会值就是处在估值百分位中20%位置的市盈率，当前市盈率低于这一数值的时候就会被标成绿色，也就代表低估。
危险值就是处在估值百分位中80%位置的市盈率，当前市盈率高于这一数值的时候就会被标成红色，也就代表高估。
当前市盈率在20%至80%之间就是正常估值范围。为什么使用20%和80%这两个位置作为标准，很简单为了遵循二八定律，当然也可以设置成别的数值。我在估值表中使用的是二八原则，理杏仁网站也是使用的二八原则。
在我制作的估值表中个别指数在二八原则的基础上有做略微的调整，因为有些指数的历史比较长，经历过08年牛市，也经历过15年牛市，有些指数的历史比较短只有三到五年的数据。所以历史数据并不是全部都有参考意义。
估值表只是我们投资指数基金的一种工具，追求百分百准确肯定是不现实的，即使通过估值百分位去操作，也不能保证我们每次操作百分百“正确”。
投资中没有精准的正确，在估值0%的位置买入之后一定会上涨吗？不一定的，有可能还会出现新低。出现新低之后那之前0%的位置就不是0%了。
同理随着新的估值数据不断增加，原来20%位置的估值，未来就不一定还在20%的位置，所以低估还是高估的阈值也会随着指数的成长而改变。
底买高卖说起来简单，但做起来真的不容易，没有任何一种方式可以精准的告诉你现在是低还是高。
估值百分位即使有这些缺陷，但是，这并不妨碍它成为我们投资指数基金的一种简单有效的方法。
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