黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+黄金新工艺+金价震荡上行共同催化，金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪。随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，黄金珠宝板块景气度有望延续。
国庆期间出游旺盛消费有所分流，黄金珠宝等消费进入淡季，但是整体仍然领先可选消费。消费者更加注重娱乐支出，体育用品和娱乐用品继续实现高增长。化妆品同比微增，双十一期间化妆品销售出现一定幅度下滑，但是细分来看，国产品牌存在赶超趋势。消费与投资需求双轮驱动高景气，海内外黄金价格上涨，预计随着美债利率对黄金价格压制的减弱，黄金价格有望进一步上涨。
美国10 月CPI 年率录得3.2%，低于预期的3.3%，美国10 月PPI 年率录得1.3%，低于预期的1.9%，这表明美国的通胀压力进一步减弱。美国10月零售销售月率录得-0.1%，高于预期的-0.3%，前值为0.9%，低于前值而好于预期的零售数据表明美国在抗击通胀获得成功的同时经济衰退压力尚未显现。
美国10月通胀数据低于预期，CME Fedwatch 数据显示美联储降息时点由明年6 月份提前至5 月份，我们预计美元流动性拐点渐进，看好黄金板块布局机会。核心服务通胀（剔除医疗项）同比从6.2%回落至6.1%，部分领域如娱乐服务等则出现明显降温，整体看与10月非农就业偏弱特征相吻合，后续美国劳动力市场有序降温将继续缓解服务通胀。
据2022 年7月末世界黄金协会组织的调研结果，“自戴”是最主要的珠宝消费需求，占比39%。从需求端来看，婚庆需求逐渐减弱，自戴是最主要消费需求。从用户画像角度看，女性和年轻消费群体是主力军。近两年居民储蓄意愿提升明显，金饰投资保值价值逐渐凸显。从供给端看，加工工艺提升利于增加黄金饰品时尚感，设计方面，国潮元素崛起，IP联名成为新风尚。
目前受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。骑牛看熊认为黄金珠宝板块从中长期来看，基于悦己性、礼品性需求的持续提升，以及消费人群年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望实现持续增长。
美国经济数据表明通胀风险大幅回落，美元携美债利率下降，海内外黄金价格上涨。供给需求同发力，黄金产品景气度提升。在美国本已经处于高通胀的环境下，黄金市场对中东地缘局势表现特别敏感。10月中旬以来，现货黄金价格一路走高，投资金条的价格也随之上涨，一度超过了480元/克的高价。
金价短期受益于地缘冲入升温下的避险溢价，虽美债收益率高位抬高了持有黄金之机会成本，但预期收益差并不能弥补避险资金对于美债的信心不足，金价仍将维持偏强震荡，直至美联储有新的货币政策指引。骑牛看熊认为金价上涨并没有影响顾客的购买热情，在美国持续高通胀和加息周期接近结束、降息周期即将来临的预期之下，市场预期美联储进入了加息的尾声，包括货币政策的宽松，金价进出现一步上涨。随着美国实际利率预期持续走低，进一步刺激金价，不排除黄金再度出现V型反转的走势。