近年来，伴随政策面与资本的多方支持，国内创新药行业呈现蓬勃发展之势。在过去的2023年，国家药品监督管理局(NMPA)累计批准了82款新药，批准新药数量显著上涨，本土创新力量崛起加速，年内获批新药中39款是国产新药。
从行业发展趋势来看，通过产业并购、资产整合等方式优化资产、提质升级业已成为越来越多药企的战略发力方向。
近日石药集团的资产整合事件便契合了上述行业新趋势。在笔者看来，这种战略调整通过优化内部资产布局，提高公司整体综合实力，有望更好地适应市场变化，加速创新发展。不妨就此进一步来探讨。
整合创新药资产，打通研发创新循环
此前1月10日晚间，A股上市公司新诺威(300765.SZ)发布公告指，公司正在筹划发行股份及支付现金购买石药集团(1093.HK)百克生物100%股权并募集配套资金，股票自1月11日开市起停牌。
公告的主角新诺威正是石药集团旗下从事原料药和功能性保健品上市平台，在去年11月其正式更名为石药创新制药股份有限公司，宣告向创新转型。而在8月份新诺威还宣布收购巨石生物51%股份，这被视作其迈向创新转型的第一步。
得益于对巨石生物的这笔收购，新诺威股价自8月30日公告后一路向上，到12月6日高点，区间涨幅一度超过280%，由此也成为2023年医药领域备受瞩目的大牛股。
(来源：富途行情)
时隔半年不到，新诺威再次与母公司展开相关资产整合动作，背后透露的信号非同寻常。笔者认为，公司这种短时间内的资本运作频繁出手，实际上是石药集团正一步步打造具有较高整体价值的产业结构与资本结构。
石药集团通过资产整合，灵活运用市场估值的差异性，成功实现了资产的优化配置，为公司的整体价值提升和经营结构优化注入了关键动力。这展现了公司经营布局的前瞻性和灵活性，为其未来的发展奠定了坚实的基础。
在笔者看来，石药集团的资产整合是对市场机会的积极把握。通过这一系列举措，公司向市场传递了其坚定的创新发展信念，着重构建了整体的产业生态。这不仅在眼下为公司提供了更多的成长空间，更为未来的竞争中积累了可观的竞争优势。
手握多项重磅创新资产，步入价值释放加速期
随着新诺威转型为创新药企业，此前收购巨石生物引发的后续资本市场的创新大涨，在笔者看来这体现的是市场对其商业模式变迁所形成的估值切换的第一阶段。
而往后看，伴随后续母公司一系列创新药资产的注入预期，以及创新药成果的兑现预期，新诺威后续在资本市场的价值演绎还将备受期待，而这也将反哺到母公司石药集团，进而实现其两大上市平台的价值增值。
从母公司石药集团来看，旗下拥有众多创新药布局，公司2023年三季报显示，截止目前石药集团约有60个重点在研药物已进入临床或申报阶段，其中7个已递交上市申请，17处于注册临床或即将递交上市申请的阶段。石药此前更是预计，在未来5年将有逾40个创新药及新型制剂药物上市，其中多有具有全球专利且具备潜在市场高价值的重磅产品。手握如此多重磅创新资产，不仅展现了公司药物开发方面的深耕积累，也预示着公司未来增长具备重要的引擎支撑。
而再回顾新诺威的发展历程，其在大健康领域的相关布局也正是通过借由持续收购母公司石药集团旗下子公司得以完成，因此，透过这一此前已经跑通的路径，不难期待，后续石药集团更多的创新药资产也将有预期注入新诺威，带来其创新药布局的完善，使其在资本市场以及医药领域迎来更广阔的发展空间。
基于此，不论是对石药集团还是新诺威而言，两者都构筑了两大循环。一方面，随着后续创新成果的商业化将有利支撑其研发创新。这意味着通过创新研发取得的成果，一旦成功转化为商业产品，将为公司提供新的收入来源，推动公司在创新领域的更进一步探索。另一方面，透过资本运作路径，也为这些核心创新药资产打开了新的估值窗口，为公司提供了更灵活的融资渠道，使其能够更有效地筹集资金，支持创新研发、生产和市场推广等多方面的业务。
在这一双重循环模式跑通下整个创新药平台也有望进入价值释放的加速期。换言之，通过商业化和资本运作的相互促进，公司在市场上的整体价值将得到更全面、更迅速的释放。
此外，通过对优势资产的集中，公司可以更加高效地利用资源，推动研发和创新药业务的持续向前。这一战略不仅使各业务板块发挥出最大的协同效应，也使得整个石药系能够更好地适应快速变化的市场需求，实现内外部协同发展，由此支撑公司更迅速地将新药推向市场，从而更好地满足患者和市场的需求。
在当前全球创新药产业激烈竞逐以及资本寒冬的大背景下，石药系的资产整合战略契合了行业发展的趋势，这一战略的成功实施，将为石药系在创新药产业中赢得更为有利的地位，推动企业朝着更高的产业发展水平迈进。
归根结底来看，能够展开这一系列资产整合的背后始终离不开公司强劲的创新研发实力的支撑。
近年来，石药集团创新研发持续获得重大进展，多款新药获批上市或步入研发新里程碑。公司亦不断加大研发投入，公司研发费用绝对金额、复合增速和研发费用率均位居国内生物医药企业前列。此前三季报显示，公司前三季度投入研发费用36.78亿元，增长速度高达25.9%。
可见，扎实的投入推动管线持续取得新突破，进而在后续资产整合中实现价值的进一步释放，由此打通的循环路径不仅提升了公司在创新药产业中的竞争力，也为未来的发展提供了有力助力。
结语
当前经历了长达两年多时间调整的医药行业，估值已经来到了底部，综合近期市场观点来看，医药行业将于2024年迎来复苏拐点成为多家机构的共识。对此方正证券分析师观点指，当下医药行业的估值溢价水平和基金的持仓占比都在低位徘徊，但成交额占比在新低过后再度反弹，表明当下医药情绪从悲观逐步走向乐观，看好未来医药板块的修复性机会，重视医药投资机遇。
尽管各个市场间的估值存在差异，但对比历史以及美股市场来看，A股、H股医药板块的低估值也已经是无可争议的事实。在此背景下，这也意味着石药集团的资产整合实际上也处在一个市场重要的拐点时刻，公司已经跑通的模式将让其在市场底部环境下，更具韧性，同时在回暖周期中，更易受到市场的关注与亲赖，走出估值的弹性。
展望未来，依托石药集团持续创新布局的深耕积累，以及其构建的领先的创新研发实力，新诺威未来有望通过创新药的拓展，不断强化产品线和市场地位，同时石药系通过资产整合，优化配置，为其未来研发提供更为充分的保障，这不仅为公司长期发展奠定了坚实基础，同时也将给整个医药行业带去了新的发展思路和更广阔的成长机遇。