从2020年4月以来，稀土价格指数从129.30起步持续上涨，至今涨幅超230%，目前处于10年来高位。
近日，工信部就稀土产品价格问题约谈重点企业，要求不得参与市场炒作和囤积居奇。
稀土如何从“泥土价”一步步逆袭的？稀土涨价对下游影响如何？重点企业被约谈后，稀土价格会迎来降温吗？
A
上游供给增量有限
作为一种宝贵的战略资源，稀土并非一向如此金贵，甚至一度卖出“泥土价”。
在1990年至2005年间，中国稀土的出口量虽增长近10倍，但价格却下降了55%以上。2005年前后，稀土平均价格最低曾至每公斤16元。崽卖爷田不心疼，无序开采还对环境造成巨大的破坏。
有赣州网友回忆当年稀土触目惊心的开采情形，先把整座山像蜂窝煤一样打满孔，再从山顶灌酸性溶剂，山底建池塘接溶解了稀土的液体再提炼，一座山便就此寸草不生。
为改变稀土企业“小、散、乱、弱”无序发展的局面，自2003年至今，中国稀土产业先后历经三次整合，形成了六大产业集团主导的市场格局，分别为中国北方稀土、厦门钨业、广东稀土集团、中国稀有稀土、中国南方稀土和五矿稀土集团。
21年12月23日，中国稀土集团有限公司正式成立，被外媒称为中国稀土“巨无霸”，是世界最大的稀土公司，进一步增强中国在全球稀土产业链的主导地位。
中国稀土集团由多家国有企业合并成立，其中包括中国铝业集团旗下的中国稀有稀土股份有限公司、中国南方稀土集团以及五矿稀土集团，这些企业都是六大稀土集团的成员。
随着六大稀土集团的整合、国家收储常态化等供给侧改革，国内稀土供给格局逐渐有序，政策层面主要通过开采指标控制每年国内稀土的供给。
1月28日，工信部与自然资源部下达了2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标：其中稀土矿产品合计10.08万吨，稀土冶炼分离产品合计9.72万吨。从结构来看，本批指标中轻稀土开采指标为8.93万吨，同比增加23.17%，中重稀土为1.15万吨，同比持平。
轻稀土开采方面：北方稀土优势明显，占指标总额的67.4%。增加的1.68万吨轻稀土开采指标中，1.61万吨集中于北方稀土，占增量指标的96%，同比增长36%。北方稀土集团未来或成为稀土供应增量的主要提供方。
中重稀土开采方面：整合后中国稀土集团开采指标占指标总额的67.9%。按整合前五矿、南方、稀有稀土三家合计，同比增长2.5%左右。
冶炼分离方面：北方稀土指标53780吨，同比增长40.5%，配额占比为55.3%；中国稀土集团指标34680吨，配额占比35.7%。
按22年第一批指标占全年一半测算，预计22年国内整体稀土开采指标约为20万吨以上，同比增长20%左右。相对下游爆发的需求，供给增量并不算大，国内依然将维持紧平衡格局。
国内供给增量不多，而国外新建项目短期也难以放量，参考各国稀土规划项目：
1、格陵兰的GreenlandMinerals项目因与铀矿共生，开采选矿会产生严重污染，于2021年11月10日被议会通过立法禁止开采；
2、澳大利亚稀土勘探公司Arafura拟联合欧洲汽车生产商开发诺兰稀土项目，该项目已获得全面批准，拥有2950万吨的储量，预计于今年启动生产；
3、2021年10月26日，澳大利亚HastingsTechnologyMetals宣布旗下Yangibana稀土项目（1.5万吨）的湿法冶金工厂建设计划获得联邦农业、水资源和环境部（DAWE）的批准，预计2022年开工，2024年投产。
综上，从全球供应格局来看，未来3年全球供给弹性较小，中国仍是全球稀土的供给增量来源和主导力量。
B
下游需求景气度高
本轮稀土涨价主要源自需求推动。2020年起，随着国内配额释放供给增量，新兴需求成为驱动价格的主要变量。
碳达峰碳中和少不了钴锂镍，也少不了稀土，稀土钕铁硼永磁材料在清洁能源中有广泛应用。2020年以来，新能源汽车、风电、工业电机等下游领域需求旺盛，氧化镨钕消费加速。
永磁驱动电机已成为电动车主流路线。据第一电动数据，2021年10月国内新能源汽车97.6%搭载了永磁电机。单台永磁电机耗用钕铁硼1-10kg，在驱动电机中的成本占比约为30%。
伴随风机大型化，直驱和半直驱型交流永磁同步电机的渗透率有望进一步提升。据华金证券数据，直驱电机每MW耗用钕铁硼约0.65kg，半直驱电机每MW耗用钕铁硼约0.13kg。
2021年11月，工信部印发《电机能效提升计划（2021年—2023年）》，计划到2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上，这推升节能电机领域对稀土的需求。
中信证券预测，在新能源汽车、风力发电、工业永磁电机及变频空调、消费电子等其他领域的带动下，预计2030年全球钕铁硼需求量将达36万吨以上。1kg的钕铁硼分别对应：氧化镨钕=0.28*1.22kg，氧化镝=0.02kg，氧化铽=0.0126kg。按照氧化镨钕、氧化镝、氧化铽分别在稀土氧化物中占比21%、4%、1%计算，且假设2030年前该比例基本维持不变，则预计2030年对稀土氧化物需求达18.3~71.1万吨。
搭上新能源的快车，在电动车、工业电机、风电三周期的叠加下，本轮永磁需求强周期不会轻易结束。
C
磁材企业能通过涨价转移成本么？
稀土价格一路上涨，让很多下游企业压力倍增，部分小企业选择停产，终端只有新能源汽车等少数领域还能负担得起。
产业链整体涨价预期浓厚，上游在惜售挺价，下游却不敢备货，稀土整体社会库存极低。以磁材企业为例，大型磁材企业库存在2-3个月，中型磁材企业库存在1个月左右，小型磁材企业库存在15-20天左右。
根据百川盈孚数据，截至2022年2月18日，氧化镨钕库存约为3351吨，同比下降19.21%，处于近3年的9.9%的分位水平。
国内磁材上市企业主要有金力永磁（300748.SZ）、英洛华（000795.SZ）、中科三环（000970.SZ）、宁波韵升（600366.SH）、大地熊(688077.SH)、正海磁材（300224.SZ）等。
面对不断走高的稀土价格，不少中游磁材企业表示将采用了涨价的方式来应对，而能否顺利向下游传导，则取决于赛道以及企业的议价能力。
英洛华董秘办对外表示：“稀土价格上涨的确对公司有一定影响，但我们在做一些适当的价格传导，影响总体来说不是很大。”
中科三环针对稀土涨价一事，表示“只能被动接受。”但公司在签新订单的时候会适当涨价来平滑成本。
正海磁材董秘办表示，公司稀土原料库存大概有2到3个月，会根据稀土的价格变动进行动态调整。公司钕铁硼产品以成本加成法定价，将随着稀土价格的变动而调整。
当前稀土原材料快速上涨的价格，不利于稀土永磁行业的健康发展，这是工信部近期约谈重点企业，要求不得参与市场炒作和囤积居奇的主要原因。
业内人士表示，政策短期或对市场有一定影响，但长期来看稀土价格仍由其本身供需决定。
东北证券认为，中期看，未来三年稀土仍将呈现供不应求局面，行业景气度有望持续提升。当前稀土可类比2015-2016年的锂和2018年的钴，新能源上游材料属性正逐步强化，长期看，产业变革下稀土板块估值体系或迎重构。
D
稀土核心企业有哪些？
稀土在中国的分布总体“北轻南重”。
轻稀土矿主要分布在内蒙古包头等北方地区和四川凉山。其中白云鄂博矿区轻稀土储量占全国稀土总储量的83%，占世界储量的38%，已探明的稀土折氧化物储量达3500万吨，为世界第一大稀土矿，是我国轻稀土的主要生产基地。
离子型中重稀土矿主要分布在江西赣州、福建龙岩等南方地区。中重稀土，总含量稀少且价值高，国防军工和高精尖领域主要使用这种稀土。
北方稀土（600111）是世界上最大的轻稀土产品供应商，在轻稀土领域是绝对龙头，公司拥有白云鄂博稀土矿独家开采权，被认为是未来稀土供应增量的主要来源。
新成立的中国稀土集团是中重稀土龙头，控制中国80%中重稀土，并持有五矿稀土（000831）40.08%的股份。五矿稀土作为六大稀土集团之一，拥有国内乃至世界最大的单体离子型稀土矿山，已成为全球第一的锑产品供应商、全球最大的中重稀土出口商。
此外，A股中涉及稀土资源的上市企业还有：
包钢股份（600010），公司拥有的白云鄂博矿尾矿库，资源储量2亿吨，稀土折氧化物储量约1382万吨；
广晟有色（600259），六大稀土集团之一广东省稀土产业集团的唯一稀土上市平台，所属5家稀土冶炼分离企业的冶炼分离能力合计达14000吨/年；
厦门钨业（600549），国家六大稀土集团之一，致力于对福建省的稀土资源整合，公司旗下还拥有三个钨矿生产企业（洛阳豫鹭，宁化行洛坑，都昌金鼎）；
盛和资源（600392），公司拥有美国芒廷帕斯矿山10%优先股，目前全年产量已超过3万吨REO，是中国之外最大的稀土矿山。
E
结尾
政策喊话或有短期影响，但稀土价格长期主要受供需决定。
稀土供需格局已经悄然重塑，上游限量开采，下游用量爆发。
恰逢雨季南方中重稀土矿开采难度偏大，呈现产业链下游低库存，上游惜售的局面。
中国在全球稀土产业链中具有核心地位，随着稀土战略价值被愈发重视，预计供给约束将只强不弱，中长期稀土板块穿越周期的能力更强。