非洲猪瘟使得猪价不断上涨，养殖业上市公司也迎来了利润的集中释放。目前，已经有超六成养殖业公司中报预喜。然而，曾经的“养猪第一股”却面临着退市的危机。
7月18日晚，*ST雏鹰发布了公司股票可能将被终止上市的第一次风险提示性公告。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》规定，在深圳证券交易所仅发行 A 股股票的上市公司，通过本所交易系统连续二十个交易日（不含公司股票全天停牌的交易日）的每日股票收盘价均低于股票面值，深圳证券交易所有权决定终止公司股票上市交易。
而*ST雏鹰自7月5日起，已连续10个交易日盘价格均低于股票面值（即1元），如果在接下来10个交易日股价不能重回1元，公司股票可能将被终止上市。
比起港股市场来，A股的仙股并不多见，因为股价长期低于面值而退市的股票就更少见了。此前，仅有中弘股份在去年9月13日至10月18日，收盘价连续20个交易日低于1元，成为A股首支“面值退市股”。最终于11月16日进入退市整理期，并于12月28日被深交所摘牌。
*ST雏鹰由于被事务所出具非标审计报告，于4月26日被实施风险警示，年报巨亏38亿的成绩着实吓坏了投资者，股价从2.85元一路下跌，最低曾跌到0.87元。7月初公司股价虽一度反弹到1.05元，可自7月5日再次跌破面值之后，就再也没有返回过1元之上了。
*ST雏鹰是如何从“养猪第一股”沦为现在的“仙股”呢？它会成为第二只因为股价低于1元达20天而退市的上市公司吗？
债务危机爆发，资金持续紧张
雏鹰农牧成立于1988年，主营业务上以生猪养殖业务为主，农产品贸易、食品加工、互联网平台围绕生猪养殖同步发展。2010年9月雏鹰农牧在深圳证券交易所挂牌上市，成为国内第一家以生猪养殖和销售为主业的中小板上市公司。
2015年，雏鹰农牧开始进行轻资产转型，2017年进军金融产业。为了“产融结合”的大计，雏鹰农牧投入了大量资金，收购多家公司。大规模杠杆投资规模使得公司资产负债率不断攀升。
图：历年资产负债率
然而，由于行业不景气、金融去杠杆等因素，公司资金链出现问题，债务问题终于爆发。雏鹰农牧应于2018年11月兑付5.28亿元本息的“18雏鹰农牧SCP001”出现违约，未能按约定筹措足额偿债资金。
为此，雏鹰农牧调整其所涉债务的支付方式，在资本市场开创了“以肉偿债”的先河。
紧接着，2018年12月，“18雏鹰农牧SCP002”违约，不能按时偿付，本息共计10.55亿元。由于债务集中违约，联合信用评级下调公司主体信用评级至C级。
雏鹰农牧因债务逾期发生多项诉讼、仲裁，涉诉案件，导致部分银行账户、资产被司法冻结，生产经营也因此受到不利影响。
进入2019年后，公司情况就更糟糕了。截至一季度末，*ST雏鹰总资产196.4亿元，总负债182亿元，资产负债率已经高达92.68%。而且公司筹资能力几近丧失，一季度筹资活动现金流入仅为325.5万元，而上年同期为37.3亿元。 目前，公司实控人侯建芳所持公司40.2%股份早被已全部被轮候冻结。
6月，剩余规模7.98亿元的“14雏鹰债”也出现违约，更是加剧了公司的危机。
巨亏38亿背后，公司持续经营能力受质疑
*ST雏鹰资金紧张的困境除了信用评级低导致融资困难之外，同时也是因为其业绩大幅下滑，经营活动产生的现金流入不足以支撑债务偿还和后续经营。
*ST雏鹰在2018年年度业绩预告中，将2018年经营业绩下滑的原因解释为：资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期。将“没钱买饲料饿死猪”作为公司业绩巨亏的原因之一，真是让人啼笑皆非。
根据年报的数据，2018年，*ST雏鹰实现营业收入35.59亿元，同比下滑37.60%；归母净利润亏损38.64亿元，同比下滑了8650.78%。对于营收和净利润的大幅下滑，*ST雏鹰只解释为计提减值和当年行业低迷、成本增加、粮食贸易规模缩减。
图：*ST雏鹰主要业绩指标
具体来看，2018年*ST雏鹰的畜类、粮食贸易和互联网类金融三大板块的收益都出现了明显的下滑。其中畜类业务的毛利率甚至为-42.50%，在资金短缺饲料供应都不足的情况下，相关营业成本竟同比上升了21.69%。
表：2018年营收构成情况（单位：元）
此外，亚太会计师事务所对*ST雏鹰出具了无法表示意见的审计报告，认为公司持续经营能力存在重大不确定性，*ST雏鹰也因此被实行退市风险警示。
如果说2018年业绩下滑一定程度上是因为当年生猪养殖行业整体较为低迷，那么今年猪价上行的半年，绝对是逆袭的最佳时机。
2018年年报中，*ST雏鹰也表示将聚焦主业，着重发展生猪养殖，专注生产。
然而，根据*ST雏鹰最近公布的上半年业绩预告，公司预计1-6月亏损14.8-16.2亿元。这以亿为单位的亏损额，真的是不容乐观。
对于上半年业绩亏损主要原因，*ST雏鹰表示一是2019年上半年公司生猪出栏较上年同期大幅下滑，且生猪养殖成本有所增加，公司盈利能力大幅下滑；二是公司目前的负债规模较大，财务费用较高。
农业专家曾预测，今年下半年全国生猪出栏量会减少，市场供应偏紧会导致猪价阶段性上涨，下半年猪价可能同比上涨超过70%。这对于*ST雏鹰当然是最好不过的消息，只是不知道*ST雏鹰能不能把握后续猪价上涨的机会，撑到业绩回暖。就上半年的情况来看，怕是悬了。
此外，除了身陷债务困境和巨额亏损外，*ST雏鹰于3月18日收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌违法违规，现在正在立案调查中，尚未收到就上述立案调查事项的结论性意见或决定，因此暂时还不能确定调查会对公司产生怎样的影响。
截至7月19日收盘，*ST雏鹰跌至0.89元，已连续11个交易日股价低于1元。如果*ST雏鹰不能迅速实施自救动作，在接下来9个交易日内刺激股价重返1元以上，恐怕真有可能成为第二只低于一元面值的退市股。