一、什么是地雷股？
股市里，如果一些公司的财务造假暴露、突发的业绩下降，或前期遭大幅爆炒，从而导致股票价格快速大幅下跌，甚至连续跌停，使原先持有该公司股票的人猝不及防，来不及离场，短时间内亏损巨大，好像中了地雷，被称为“地雷股”。投资就是一脚踩上地雷，终生不得翻身。
即便业绩突发下降，也主要是因为前期财务做假，美化前期业绩，如今财务无法隐蔽而被暴漏出来，根据统计来看，80%以上的地雷股，都是因为财务造假导致。当然，财务做假的技术手法很多，牵涉面复杂，对于我们绝大部分非会计人员来看，是看不懂财务做假的，所以我们需要找到一个简单而又有效的方法，我们每个人一看，就能够明白是否做假。
二、常用的财务做假方法：虚增应收账款和存货
上市公司常用的财务作假方法，是虚增利润，把利润成倍地放大，怎么能虚增利润呢？通过虚增应收账款和存货：
1、虚增应收款项
虚增应收款项是比较常见的做法之一。这种方式下，虚增的毛利部分，并没有实际资金流入，发行人将其挂账为应收账款，这种手法的好处在于无须伪造资金进出轨迹，隐蔽性较高。但面临以下问题：长期挂账导致的账龄问题，如果长期挂账，计提坏账准备比例很高，对利润有较大负面影响。
2、虚增存货
在一些存货难以计价、难以盘点的行业，利用虚增存货来消化虚增资金，是一种比较常见的做法。当存货难以盘点时，虚增存货的主要方式是虚增采购数量，且往往是现金采购，让人无法追查资金去向，同时无法对即有存货进行盘点，典型的案例就是进行水产养殖的獐子岛造假案。这种方式的弱点与虚增应收账款类似，随着造假规模越来越大，时间越来越长，存货的余额会越滚越大。
发行人虚增存货的手法极为隐蔽，首先是在保持采购总金额一定的情况下，人为调高采购数量，调低采购单价；其次是调高投入产出比率，从而虚增产成品数量、降低产成品单位成本；通过这两种方式达到虚增存货，虚减成本从而虚增利润的目的。
无论虚增应收款项，还是虚增存货，使利润虚增，但并没有实际资金流入，所以经营现金流会一直低于利润；一个公司是否有足够的现金流入，是至关重要的，关系到这家公司支付股利、偿还债务的能力，而获得足够的现金则是公司创建优良经营业绩的有力支撑。经营现金流净额应该是大于等于净利润的，表明赚到的钱都是实实在在的人民币，并不是赚了应收账款，赚了存货或固定资产，或者赚了一堆废铁，现金流不会说谎。经营活动现金流净额远低于净利润，提示投资者需要注意企业利润造假的可能。
三、现金流不容易作假，简单而又有效的识别财务做假的方法：现金流不能长期为负，长期不能显著低于利润；手持大量现金和大量借债，背离。
（1）上市公司的现金流很难作假：
理论上来说，在财务欺诈中公司持有的现金情况是最难做假的，主要原因是审计机构在审计过程中，对现金情况最容易核实，比如货币资金，主要有三部分现金（任何公司量都会极少）、银行存款和其它货币资金，银行存款和其它货币资金、包括理财产品，都是需要依据银行提供的原始凭证入帐的，因此审计的时候做假难度极大。
对于持有现金的情况，最常见的欺诈并不是现金不存在，而是现金违规为关联方借款质押担保，看似现金在帐面上，但公司根据无法运用，而且一旦关联方违约，现金面临立即被扣划的风险。
（2）现金流不能长期为负，长期不能显著低于利润
上市公司容易对财务数据做调整，利润都是容易被操控的，公开的利润未必是真实利润，需要看利润的真实性，那就需要看上市公司的现金流，如果每股经营现金流大于每股盈利，则表明公司的利润能转化为现金流，如果每股现金流小于每股盈利，则表明公司的利润未能全部转化为现金，利润存在虚假的可能，与之相伴的是应收账款大幅增长；如果公司的每股经营现金流持续为负，则表明公司的利润大概率是虚假的，通过关联交易、虚假交易获得虚假利润，财务数据是不可靠的。
经营性现金净流量与利润相互佐证是有深刻道理的，当一家公司处于产业链条中优势地位的时候，伴随着盈利能力的提升，正常情况下经营性现金净流量也会得到改善，这是因为公司具有较强的与上下游议价的能力，这种议价能力也包括较少支付预付帐款、较多预收帐款和较少的应收账款，而这些都能改善经营性现金净流量。当一家公司的产品极具竞争力，有着比竞争对手更优的毛利率和竞争优势的同时，下游客户却总是拖欠货款，利润无法转为现金流，这是是不正常的，说明财务很可能作假。
上市公司如果存在应收账款过高、存货过多，或预付款远高于同行业其他公司，则可能出现大幅计提减值，导致利润剧减甚至产生巨亏的可能，从而爆出‘地雷”。所以，一旦发生营利与经营性现金流量不匹配的情况，一定要高度重视，查明原因，既使不是财务欺诈，在投资中也要对此谨慎。
当然，上市公司的财务很复杂，要想识别出复杂、细致和全面的财务作假，需要很专业的财务知识和经验，一般需要会计会所出来的会计师，但鉴于我们绝大部分人都没有专业的财务背景，对于我们绝大部分散户来看，别说识别出财务作假，就是连财报都看不懂，所以我们需要找到一个简单而又有效的方法，我们每个人一看，就能够明白是否做假。方法就是：
1、每股经营现金流，持续为负，基本上是财务作假，不能碰。一家企业如果没有现金，哪怕他的财报上有巨额利润卡也熬不了多长时间，这是巨大的风险。
每股经营现金流，长期持续低于每股利润，大概率上是财务作假，不碰。
2、 手持大量现金的情况下，还在大量借入借款，特别是短期借款，则现金作假，没有现金；而且如果出现借款利率大幅高于存款收益的情况，则极为异常。
四、案例
（1）每股经营现金流，持续为负，基本上是财务作假，不能碰
1、神雾节能：现金流连续六年为负
从2013年到2018年，连续六年，每股经营现金流都为负，表明公司的利润都未能转为现金，所以该公司的财务作假概率很高。2017年7月后，股价开始暴跌。
表：神雾节能的财务
（2）每股经营现金流，长期持续低于每股利润，大概率上是财务作假，不碰；手持大量现金，还大量借款，基本上作假，不碰。
1、康美药业：连续六年，现金流在利润的一半以下；货币现金巨大，还大量借债。
康美药业是曾经的大白马股，但是谁也没想到，竟然是一个财务作假严重的地雷股。当然，在该股被曝光之前，康美药业的财务做假，本身是比较显著的，两个方面，
第一：公司的货币现金高达300亿人民币，现金流充沛，但竟然还借了几百亿，每年的利息高达5亿左右，非常不正常。相反， 这么庞大的现金，应该有很高的利息收入才对，所以很异常。
第二：我们看他的现金流，从2013年到2017年，现金流远低于利润，连续五年，每股经营现金流都在每股利润的一半以下，2018年公司的经营现金流为负，前半年现金流一直在利润的一半以下。
图：公司的现金流很异常
图：2018年10月，开始纰漏造假，股价暴跌
2、乐视网：现金流持续低于利润，2016年开始为负
因为贾跃亭，乐视网的名字红遍大江南北，曾经的十倍大牛股，最后成了地雷股，退市。2016年乐视网就开始暴出问题。现金流上能看出迹象，第一：2013年和2014年，每股经营现金流显著低于每股利润，2016年现金流为负，已经是红色色警报了，2017年股价开始暴跌；第二，2015年每股现金虽然高于每股盈利，但是现金上趴着几十亿的现金，但每年的利息要偿还5000万，2016年的利息偿还近一个亿，也是很异常。
图：现金流持续低于利润，而且2016年开始为负
3、康得新：现金巨大，但每年还大幅借款；连续四年，每股现金流为每股利润的一半以下
康得新也是著名的大白马股，十倍股，但2018年纰漏财务严重作假，股价一路暴跌。其实在财务作假的纰漏前，现金流上有问题，第一：有现金150万亿，巨大的现金，但是他借债100多亿，2017年的利息近2亿。有这么庞大的现金流，怎么还会有这么高的利息费？凡真的有钱的公司，应该有利息收入。第二；从现金流来看，2013年到2015年，每股经营现金流是每股利润的一半以下，2016年现金流为负。
图：康得新的财务报表：手持大量现金，每年还偿还大利息，很异常
4、 新城控股：手持大量现金，还大量借款；大部分时间，现金流小于利润
新城控股的董事长涉嫌猥亵女童被抓，导致该股大跌。其实之前，新城控股一直被价值投资者捧为价值股，夸赞有加。不过我一直都是有疑问的，因为该股财务上的问题很显著，第一：2016 年以来，连续三年，账上趴着几百亿，但是每年要偿还的利息达到几个亿，2018年现金高达400多亿，但当年要偿还的利息竟然达到12亿，很异常的，财务作假嫌疑甚大；第二，连续六年，有四年，公司的现金流都低于利润，有三年的现金流为负，2018年公司的经营现金流为利润的40%左右。
图：新城控股的财务报表：手持大量现金，每年还偿还大利息，很异常
图：新城控股的走势图
5、亨通光电：货币现金几十亿，但借款量大增；大部分时间，每股现金流低于利润
亨通光电也是有名的大白马股，十倍股，不过这两年不断频繁爆发“财务作假”的传闻，但是一直没得到公司或第三方机构的确认，这两年，股价下跌不少。两个方面来看：第一，亨通光电的货币现金一直是几十亿，但每年偿还的利息费用是几千万，截至2018年底，亨通光电的货币资金为50.5亿元，短期借款却达89.4亿元，短期借款比上年同期增长了54%；第二，六年中，有四年包括2017年和2018年，公司的现金流都低于利润，平均在利润的一半以下。
五、缺陷：现金流并非万能，有可能无法识别出财务作假；更有可能错过牛股
（1）现金流虽然不容易作假，但如果有硬需求，也可能会作假
伪造不存在的业务，伪造利润，同时让经营性现金流量看起来很正常，惯用的手法是从公司套取现金。用从上市公司套取的现金来伪造不存在的业务和高额的利润，最常用的套路是：上市公司莫名其妙地花高价收购一家公司、一个项目或一个业务，而且非常痛快地支付现金，并且这种收购不时地上演，那么就有很高的概率中奖财务欺诈了。早期，从上市公司套取现金相对容易的时候，还会采取其它应收账款等方式。现在关联方占用监管和审计相对严格，则出现了方向的转变，比如：委托贷款或其它短期投资。
另外惯用的从上市公司套取现金的方法是：支付预付款项，但这样操作会导致经营性现金净流量下降，从而导致经营性现金流量与营利不匹配的情况。
（2）如果公司不是财务作假，而是其他方面作假，则现金流无法识别出地雷股
长生生物退市了，这个地雷股，无论财务数据，还是行业基本面，都是好得不得了，一直认为是价值的白马股，所以多个机构都踩雷。通常一般的地雷股，通过财务数据，是能提前发现的，可以规避，但是长生生物并不是财务作假，而是产品作假，疫苗是假疫苗，财务上没任何的毛病，无论是现金流，还是负债等，都看不出来，所以无法识别出地雷股。可惜，长生生物退市了，损失惨重
（3）根据现金流来避免地雷股，有可能错失牛股
根据现金流的情况，能避免80%的地雷股，但同时也可能会错过牛股，因为一些成长性公司为了迅速占领市场，抢占时机，可能会赊账销售商品，导致应收存款增长快，利润没有转化为现金，也可能会赔钱销售，导致利润连续为负，例如一些互联网公司，这些导致我们错失了牛股；另外，站在2017年的时间节点上，我们根据现金流情况，就会错失康得新、乐视网、康美药业、神雾节能、亨通光电等大牛股，毕竟这些股票在财务作假被纰漏前，或被爆出问题前，是持续为牛股。
但是，鱼和熊掌不可兼得，我们又不是会计专家，又不是资深的基本面专家，我们只能根据自己的能力圈，赚属于自己的钱，没有金刚钻不能揽瓷器活，我们作为普通的散户，根据现金流的基本面情况，就错失该错失的牛股，大幅缩小我们的选股氛围，可以规避80%的地雷股，使我们选股的成功率能大幅增加。做投资的核心就是做确定性的事情，远离财务有怀疑的公司，疑人不用，赚自己能够把握的钱。