【深度】顺德农商行IPO中止：股权分散且转让频繁，内部治理存隐患
近期，广东顺德农村商业银行股份有限公司（下称“顺德农商行”）的IPO审核状态变更为“中止”，中止的原因是该行IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。
早在2019年，顺德农商行就向证监会提交IPO申请，此后注册制全面落地，顺德农商行IPO于2023年3月3日由证监会移交至深交所，此后多次更新招股书申报稿。
在IPO排队期间，顺德农商行经历了董事长以及行长等高层的变动。2024年6月29日，顺德农商行提交了最新的招股书申报稿，主要补充了2023年完整的经营业绩情况。
股权分散且转让频繁
《财中社》发现，顺德农商行在递交招股书申报稿之后，证监会于2020年2月，就该行IPO申请文件提出了高达62项反馈意见，包括内控管理规范性、不良率及不良资产处置、股东情况及关联交易，以及是否与包商银行存在业务往来等。
其中，证监会对于顺德农商行的股东情况重点关注，多个问题问询该行股东股权合规问题。
招股书申报稿显示，顺德农商行股权非常分散。该行成立于2009年12月22日，经顺德农信联社清产核资后，由274户法人股东及93247户自然人股东共同发起设立。
截至2023年年末，顺德农商行拥有238名机构股东和87531名自然人股东。其中，机构股东持有该行50.19%的股份，自然人股东持有该行49.81%的股份。
与之相比，同为农商行的已上市银行苏农银行（603323）目前股东人数仅约为3万人。根据相关法律法规，企业申报IPO时，股东人数需控制在200人以内，不知顺德农商行上市是否会因此受限。
不仅如此，顺德农商行股东股权转让频繁。2016年至2018年，该行共发生13629笔股份变动；其中，法人之间的股权转让为51笔，自然人之间的股权转让为13567笔，自然人和法人之间的股权转让共11笔。2021年至2023年，该行共发生4089笔股份变动；其中，法人之间的股权转让为5笔，自然人之间的股权转让为4073笔，自然人和法人之间的股权转让共11笔。
目前，顺德农商行无控股股东和实际控制人，公司第一大股东是美的集团，持有该行9.69%的股份；第四大股东博意建筑及其实控人杨美容合计持有该行5.51%股份，杨美容是碧桂园创始人杨国强的妹妹，亦是碧桂园现任董事会主席杨惠妍的姑姑。
顺德农商行股权如此分散又缺少实控人，关联交易自然引起证监会的关注。
证监会要求顺德农商行说明关联交易定价的公允性，是否存在对发行人或关联方的利益输送。
顺德农商行年报显示，2023年，该行发生关联交易8115笔，涉及金额约269.23亿元；该行与主要股东及其控股股东、实际控制人、关联方、一致行动人、最终受益人共发生关联交易3102笔，涉及金额约237.47亿元。
资产质量下滑
整体来看，近几年顺德农商行经营状况难言乐观。
招股书申报稿显示，2021年至2023年，顺德农商行营收分别是84.06亿元、90.98亿元、83.86亿元，归母净利润分别是35.62亿元、34.59亿元、34.57亿元。
资产质量方面，2021年至2023年，顺德农商行不良贷款率分别是0.96%、1.23%、1.48%，持续上行，不良贷款余额分别为19.72亿元、28亿元、36.41亿元。
值得一提的是，顺德农商行第一次向证监会提交招股书申报稿时，该行2016年至2018年的不良贷款率分别是2%、1.76%、1.27%，呈现持续下降的趋势。这意味着，该行近几年资产质量或存在问题。
随着不良贷款率不断走高，该行核销力度也在不断加大。2021年至2023年，顺德农商行分别核销不良贷款6.71亿元、13.42亿元、19.98亿元。三年总计核销40.11亿元。
《财中社》发现，从顺德农商行所核销不良资产的发放时间距核销时间来看，该行在2023年核销的发放2-3年的贷款力度最大，达到11.06亿元。也就是说，该行在2020至2021年发放的贷款出现了问题。
招股书申报稿显示，截至2023年年末，在顺德农商行前十大不良贷款借款人中，排名第一的是深圳深业物流集团股份有限公司，该公司隶属于“宝能系”，贷款金额为12亿。目前，顺德农商行已就该笔贷款向法院起诉“宝能系”，并计提贷款准备损失5.50亿元。
另外，顺德农商行与“宝能系”之间还因多种纠纷存在其他多起诉讼，总涉诉资金超10亿元。
截至2022年年末，在顺德农商行前十大不良贷款借款人中，第二大借款人广州联华实业和第六大借款人雪松大宗商品供应链集团，都是2022年初理财产品就已经爆雷的雪松控股旗下公司。
目前，顺德农商行与雪松旗下公司的多起诉讼合计金额有4.5亿元，计提了2.25亿元的贷款减值准备。
不仅如此，截至2023年年末，在顺德农商行前十大贷款客户中，排名第五的是深圳碧盛发展有限公司，其是碧桂园旗下公司，贷款金额为11.55亿元。目前碧桂园经营状况并不乐观，该笔贷款未来是否会划入不良仍有待观察。
多次受罚
顺德农商行“踩雷”如此多经营不善的公司，自然受到监管关注，且近几年多次受到监管处罚。
招股书申报稿显示，顺德农商行在2021年7月13日被中国人民银行广州分行处罚353万元。
另外，顺德农商行在2023年也被多次处罚，处罚原因均是贷款管理不到位。
原佛山银保监分局办公室对顺德农商行下发的监管意见指出，公司治理质量待进一步提高；业务发展不审慎；流动性风险亟需关注；普惠金融和坚守定位定力不足；信息科技风险需引起重视，信息化水平和分析水平有待提升。
国家金融监管总局广东监管局办公室对顺德农商行下发的监管意见指出，该行经营发展总体稳健，但仍存在问题和风险隐患，需坚守发展定位，支持广东高质量发展；完善内部治理，提升风险管理及内控有效性；严守审慎经营原则，强化合规经营理念。