巴西植物油行業協會首席經濟學家丹尼爾·阿馬拉爾日前表示，今年巴西大豆出口不會受到新冠疫情影響，對華出口將保持強勁勢頭。阿馬拉爾在接受新華社記者採訪時說：「巴西正努力保障對國內及海外市場的供應，目前巴西各地採取的防疫措施不會阻礙大豆出口。」該協會日前發布的數據顯示，今年巴西大豆產量預計為1.24億噸，與此前預測一致，略高於去年的1.2億噸；今年巴西大豆出口量預計為7350萬噸，略低於去年的出口量為7407萬噸。阿馬拉爾表示，對華出口占巴西大豆出口總量的近75%，今年對華出口將繼續保持強勁勢頭，預計超過5500萬噸。巴西穀物出口商協會近日發布的數據顯示，受中國需求強勁拉動，今年3月巴西大豆出口量達1330萬噸，創單月最高紀錄。
國內豆粕市場單邊整體呈現較大幅度回落。本輪國內雙粕下跌主要源於現貨供應偏緊以及物流炒作預期證偽所致，周中所公布季度穀物庫存報告與種植面積報告整體無亮點，物流預期證偽疊加美豆利多兌現帶動國內雙粕整體陷入明顯回落。周中各大機構對南美產量均有所下調，從調整的量級來看，整體中性偏高，不過考慮到美豆出口量預期下調，同時雷亞爾持續貶值持續影響依然存在，美豆新作平衡表在增產周期下仍然存在較多不利。總體來看，多空邏輯均依然存在，趨勢性行情機會短期難以形成。隨著物流壓力證偽，預計未來一周盤面交易重心將圍繞國內開機恢復展開。
國內豆粕在觸及3000以上高點時開始呈現快速下跌態勢。本輪盤面的大幅下跌受實際基本面驅動影響較小，實際影響或更多源於市場預期的回吐。回顧過去幾周內，市場交易主題一直圍繞國內低庫存、低壓榨展開。從公布數據來看，過去幾周國內豆粕庫存一直維持在20-30萬噸左右的絕對低位，而受制於豆源供應緊張，油廠惜售明顯，開機計劃持續下調，開機率一直維持在40%左右的低位水平，受此影響，全國多數地區基差快速上漲，華北、東北地區基差高企並普遍達到400一線的絕對高位，華南地區也由前期的負基差悉數上漲至+100以上，受此影響，貿易商、下游看漲情緒強烈，紛紛主動建立頭寸，油廠基差成交明顯放量，渠道庫存明顯增加。總體而言，到港延遲造成了國內階段性的現貨供應緊張，豆菜粕明顯共振上揚。除此之外，在本輪上漲過程中，不僅伴隨著現貨緊張的情況，同時還伴隨了各種物流炒作的故事，期間頻傳阿根廷、巴西國內交通運輸困難、港口封鎖、罷工等不利情況，資金助推情緒強烈。現貨供應緊張+物流炒作預期共同導致了前期盤面豆粕單邊大幅上行的局面。不過，在此輪上漲過程中，粕類盤面的上漲存在較大的預期與炒作屬性，缺乏堅實的基本面基礎。雖然在此期間，巴西、阿根廷國內都出現了各種封鎖傳聞，但實際上主要影響實際在阿根廷而並非巴西，巴西國內輿論整體還是比較樂觀，並且巴西作為主要的農業生產國，實際不太可能出現封鎖農產品出口的情況，其具體表現就在於巴西國內貼水數據一直持穩，並且裝運進度也一直維持正常。整個5月期間，大豆庫存將出現明顯增加，物流炒作實際證偽。4月份裝運情況可能仍有較大未知，但據了解，4月期間對中國排船量仍然高達900萬噸以上，結合國內儲備以及實際庫存來看，貨源不太可能出現明顯緊張，而更遠的船期國內進口貨源地調整也有一定的餘地，所以總體來看，物流炒作基本將告一段落。而國內現貨方面，高基差對於油廠開機存有較大吸引力，當前榨利良好，未來一周油廠開機仍然不明顯，但華南地區將出現明顯增加，油粕供應增加明顯。後續局部地區基差回落動力比較明顯。
豆粕增倉的情況下出現底部震盪的走勢，盤中觸及40日均線之後反彈，但是上破5日均線的壓力位受阻。建議投資者在此區間日內參與。如果如果巴西 努力保證大豆出口，中國進口大豆到港充足，國內豆粕粕現貨則無疑回調風險提高，因此市場存在不確定性。
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