2019年，豬肉以一己之力促進了其他蛋白類替代品的消費，雞蛋也受其惠。然而過剩的產能，不如預期的替代作用以及火熱的炒作，2019年末雞蛋終於迎來了泡沫。自去年11月以來，雞蛋期貨一直呈現跌跌不休的態勢，2020年春節過後，雞蛋期貨出現小幅反彈，之後又開始回落。近期雞蛋期貨再度出現一定程度的走強，對此，浙商期貨浙商期貨農產品研究員徐心澄表示，雞蛋走強得益於現貨端觸底回升的走勢和人們對肺炎疫情好轉的預期，但實際上，雞蛋作為波動極大的品種，本周雞蛋的走強尚可認為是正常的震盪範疇。

蛋雞養殖產業現狀

據了解，我國雞蛋的養殖業規模遠不似生豬養殖業那般龐大，雞蛋的養殖規模較散，較小，集中化程度更低。

我國多數養雞場還處於小規模、大群體、不規範的狀態，雞蛋品牌建設嚴重滯後，大部分蛋雞養殖場沒有自己的品牌和進行認證，同時，雞蛋深加工率低下，蛋雞相關配套深加工行業並不強勢。

根據Wind2017年數據統計，存欄數500羽以下的散戶養殖量占96.54%，萬羽以上的大型蛋雞場僅占0.34%。趨勢上來看，小型養殖戶數量在減少，大型養殖企業在增加，中型規模養殖數量穩定。但集中化、規模化的進程非常緩慢。

蛋雞存欄數據

據卓創統計，2019年12月全國在產蛋雞存欄量為12.803億隻，環比增長 1.51%，同比增長4.28%，商品代雞苗總銷量4800 萬羽，環比增長1.87%，同比增長9.64%，蛋雞淘汰環比增長68.35%，同比增長54.27%。若無意外，數據推測2020年1月預計存欄12億隻，同比增長16.3%，2月存欄12.25億隻，同比增長19%， 3月存欄12.5億隻，同比增長18.8%，而至上半年6月，月度存欄同步都將超過10%。產能壓力持續加壓雞蛋。

另據芝華最新公布的蛋雞存欄統計顯示，2019年12月芝華所監測地區在產蛋雞存欄為11.35億隻，環比減少1.72%，同比增加 8.51%；當期新增開產8628萬隻，環比增加14.4%，占在產總量的7.6%；淘汰蛋雞1.0609億隻，環比增加0.6%；後備雞存欄2.87億隻，環比增加3.55%，同比大幅增加34.79%。全國蛋雞總存欄為14.22億隻，環比減少0.69%，同比增加12.91%。

雞蛋供應端偏強，需求端偏弱

從雞蛋供應端和需求端來看，徐心澄稱，雞蛋的供應端明顯偏強需求端明顯偏弱，同時供需嚴重不平衡。存欄數據明顯偏強，年前產能壓力已經很強了，蛋雞本身在過年期間仍會產蛋，年過完本身雞蛋處於高累庫狀態急需出貨，此時疫情出現運輸通道全部封鎖，雞蛋又不像玉米那般國家給運輸開綠燈，加重了供應端的壓力。需求端方面，春節後本身是雞蛋消費淡季，而疫情導致的「蝸居」生活使得雞蛋消費能力更低於歷年。隨著疫情的情況轉好，運輸、消費能力都會有所恢復，利於供應壓力的緩慢釋放。

後市怎麼看？

徐心澄認為，雞蛋後市走勢的關鍵主要在於對新冠肺炎未來形勢的把控。短期來說遵從雞蛋現價走勢為主，也就是震盪為主。若以4月底控制肺炎疫情為前提做考慮，5月合約雞蛋應該是趕不上疫情轉好的紅利了。預期5月合約雞蛋期現價格會好於當前價格。而9月合約雞蛋的產能壓力將會明顯減輕，因此9月雞蛋的上行走勢更強勁，有拉大5-9價差的態勢。另外，本年度豬價對雞蛋的影響當不及去年，雞蛋隨市場情緒轉換變動較大，同時需要關注政策方面的影響。

瑞達期貨表示，近期隨著蛋價走弱，蛋雞養殖利潤轉虧，考慮到春節過後仍存在動物蛋白供應缺口，判斷鮮蛋及淘汰雞價格低位存在一定支撐；另外2月14日繼續拋儲1.4萬噸凍豬肉，繼續穩控豬肉價格；雞蛋05合約期價3400元/500千克轉為壓力位，3250元/500千克為短期支撐位，建議區間操作，如果養殖利潤連續兩周維持虧損，如果未來虧損額度加深或時間延長，則雞蛋05合約有望繼續反彈。

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眾所周知，新冠肺炎疫情給大宗商品市場帶來了嚴重衝擊，春節過後開市第一天多品種以跌停收盤，農產品當中油脂、雞蛋表現最弱，均是餐飲業中不可或缺的角色。現在節後開市已兩周有餘，雞蛋現貨、期貨市場走勢邏輯逐漸明朗，從剛開始的手足無措、哀聲遍野，到現在的絕望中看到了一點曙光。由於雞蛋保質期較短，市場節奏也較快，所以盤面走勢邏輯也變化較快，前兩周的近弱遠強在本周又轉換成了近強遠弱，接下來又該怎麼變化？

一、養殖產業嚴重受挫，近月反彈幅度受限

疫情進展牽動人心，養殖產業更是雪上加霜，壞消息不斷：道路封堵、庫存積壓、活禽市場關閉、養殖飼料短缺，所以也聽到了很多強制換羽，甚至將活雞掩埋的報道，連存放雞蛋的蛋托都出現了緊缺現象，可見庫存積壓的嚴重程度。正因為此，雞蛋價格從節前最高4元/斤掉到了節後的2.3元/斤，有的地方甚至跌破了2元關口，可謂一落千丈，也跌破了養殖戶的綜合養殖成本2.8元/斤。雖然節前是雞蛋的消費高峰，餐飲、家庭採購備貨需求較好，節後往往價格會有季節性的回落，但這種幅度的回落還是罕見。雞蛋期貨價格也是一挫再挫，特別是反映當下現貨的近月合約，兩周時間連續遭遇多個大幅度下跌甚至跌停。

本周開始，雞蛋期現貨價格一改頹勢、出現反彈，特別是近月多個合約以漲停收盤，遠月卻表現平平。主要還是之前現貨價格跌破了養殖成本，養殖戶有挺價心理，再就是疫情狀況有所好轉，市場悲觀情緒有所緩和，農業農村部也多次發聲表示要保證「菜籃子」供應，相關農產品的物流有所恢復，市場情緒觸底反彈，懷抱著對需求的恢復預期，養殖戶漸漸看到了曙光。

預計隨著疫情逐步被控，雞蛋運輸物流恢復，產區高庫存狀態將會逐步緩解，現貨價格有望繼續反彈，但由於疫情對蛋雞產業各個環節的心理衝擊以及終端餐飲的損傷短期仍然難以恢復，將會限制價格的反彈幅度。

二、補欄季不補欄，遠月或將走強

春季本就是養殖行業的補欄旺季，但今年疫情影響，種雞場停孵，物流限制，雞苗不能交付，雞苗退訂現象普遍，所以2月份的育雛雞補欄量受到了很大的影響，環比有至少50%的減幅，根據蛋雞的養殖周期， 6、7月份的存欄量將會有一個大幅度的減少，也就是說雞蛋的供應量屆時會有一個斷檔式的減少，這是利好6、7月合約一個重要因素。

那麼7月以後的合約，就要看3月開始蛋雞的補欄情況了，在現在這種情況下，補欄由兩方面決定：一是看疫情的發展和交通的恢復情況，二是看養殖利潤，預計3月份交通物流能有效恢復，有利於養殖戶老雞的淘汰並且補給新雞苗，但由於2019年4季度蛋雞養殖利潤豐厚，當時補欄量較大，所以這些雞陸續在今年上半年開產，整個上半年市場雞蛋的供應都較為充足，後期的價格和利潤都將受到影響，再加上過度虧損對養殖戶的心理也產生影響，所以，預計3月後養殖戶的補欄意願不會立馬恢復，將利好遠月合約。

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3月份雞蛋仍處於供大於求的局面

2月中上旬部分地區存在換羽的現象，此部分蛋雞將在3月份再次開產，同時隨著2019年四季度新增產能持續釋放，近期供應面仍較寬鬆。需求面有較大的不確定性， 3-4月份學校企業食堂、餐飲或逐漸恢復，終端消費有待增加但或仍低於正常水平。因此預計3月份雞蛋供應量仍處於供大於求的局面。

由於雞蛋現貨市場價格反彈，一方面是由於周末多地降雪，貨源減少。另一方面是因政策面刺激去庫存提振短期雞蛋市場價格走勢。當前養殖端壓力仍較大，後期隨著天氣回暖，市場的供給也會隨之增加，中長期來看隨著疫情得到控制，下游需求回暖價格將逐漸走強，利多雞蛋價格。

隨著節後返城返工陸續展開，庫存不斷消耗，下游需求也出現好轉跡象。雖然交通方面沒有達到正常，但除湖北外，其他產區出貨開始緩慢回升。

走貨情況好轉，帶動近期現貨價明顯反彈，這也是給到了市場信心，對此前極度悲觀的預期進行修正，導致近期開啟上漲行情。但上漲要持續發力，仍然需要疫情的利好刺激，人員活動持續恢復，物流通暢不斷改善。

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