昨天以及今天兩大機場龍頭大跌，主要是市場傳出利空「小作文」，傳要「重新簽免稅協議」，對扣點進行調整是由於某券商傳說免稅談判扣點率要下降5個百分點，將嚴重拖累機場業績。
上海機場於是市值跌破1000億元大關。白雲機場市值284億元，已跌破300億元大關。
上海機場、白雲機場緊急發布澄清公告：
上海機場表示：經公司董事會核實，以上網傳內容不屬實。 白雲機場表示： 關注到網絡平台發布了關於免稅經營扣點下降的傳言，為便於投資者理解，公司針情況進行澄清說明。 白雲機場與中免沒有探討過扣點調整的問題。 目前公司不存在應披露而未披露的重大信息。
相比前兩年，今年上半年我們的民航情況算是有小幅度的反彈，全行業旅客運輸量高達2.84億人，同比大幅增長驚人的140.2%，幾乎恢復至2019年同期的近九成水平。在二季度，每個月的單月客運量都超過了「5000萬人次」，分別恢復至2019年同期的94.6%、94.8%和99.4%。尤其值得注意的是，5月和6月國內市場規模更是超越了疫情前的水平，展現出市場蓬勃的活力。今年上半年，共有廣州白雲、深圳寶安、北京首都、上海浦東、重慶江北、昆明長水、上海虹橋7座機場實現2000萬人次以上的旅客吞吐量，成都天府、杭州蕭山則接近2000萬人次。整體大數據來看，無論是上海機場還是白雲機場客運量都不錯。
相比去年，上海機場和白雲機場上半年已經扭虧為盈，上半年白雲機場共接送旅客超2800萬人次，位居國內機場首位，更創下春運「客流總人數」及「單日接送旅客量」雙項全國第一，夏秋新航季創下國內客運航班編排架次排名全國第一的歷史記錄，航班量和吞吐量勢頭強勁。
2023年上半年，浦東機場旅客吞吐量達到2200.07萬人，累計同比增長283.1%，拿下了華東地區的第一。
2023年上半年，虹橋機場旅客吞吐量達到2011.94萬人，累計同比增長291.79%，在華東地區機場僅次於上海浦東機場。
從這些數據上來看，都不錯，7月迎來暑假游，還有逐漸開放的海外游，都讓今年上個月的機場數據很漂亮。
7月份，旅客吞吐量：白雲機場604.5萬人次。浦東機場571.5萬人次。虹橋機場380.6萬人次。
按照國內游的陸續恢復，海外游的回升，國際航班也在持續增加，免稅店回報應該會比前兩年要好，甚至是越來越好。
大家主要擔心的是什麼？
但是，大家主要擔心的是什麼？其實是免稅業務。倒是不擔心免稅經營，因為機場上每隔一段時間會採取招標的形式，目前執
行的協議都是前期確定好的，一般情況下，不會有重大變化。
大家擔心這類機場免稅業務會不會出現波動，免稅業務在機場業務上占不少比例，就拿上海機場來看，在2021年1月30日披露的關於簽訂免稅店項目經營權轉讓合同之補充協議的公告顯示，日上上海2017年到2019年向上海機場支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，占上海機場2017~2019年營業收入比重分別為23.30%、39.53%和47.60%。
什麼是扣點率，是指出機場與免稅店運營商簽署的免稅店經營權轉讓合同中的「銷售提成」。
之前2018年9月，上海機場和中免公司旗下的日上上海簽署一份全新的免稅店經營權轉讓合同，約定在2019-2025年，日上上海需要把每月42.5%的銷售額作為租金交給機場，或者每月向機場支付保底銷售提成，兩者取其高。
也就是說這裡的扣點率是42.5%，大致意思在浦東機場的免稅店裡買了1000塊的東西，就得分425塊給浦東機場。浦東機場預計7年內至少可獲得410億元的收入。其中2020年為41.58億元，之後的五年更是逐年增加。
雖然相比疫情這兩年，國內航班數量吞吐量上來了，但有其他的企業來搶奪免稅這塊市場。
比如一些跨境電商平台。跨境電商憑藉購物便捷、零門檻、品類齊全等優勢慢慢的發力線下零售市場，這讓跨境電商進口交易額大漲。從跨境網絡零售進口品類看，化妝品交易 額位居首位，占整體跨境網絡零售進口額的 40.6%。而全球免稅消費中，香化占消費總 額超一半。而且這類平台不用交租金，這些平台的成本多是9.1%的綜合稅率，之前免稅店很受大家歡迎，所以也沒到競爭那麼殘酷的地步。但現在免稅店不如以前，跨境電商平台和機場免稅店上的售價也一降再降，像免稅店的香水化妝品毛利率，已從之前的超過50%降到了20%左右。
毛利降低如此之大的情況下，要是機場還是收取類似42.5%的扣點率，免稅店在香水化妝品的售價上就沒什麼優勢了。拿什麼來和跨境電商搶市場呢。所以，即使簽署新的協議，相比之前高達42.5%的扣點，降低扣點也是在預期之中，降扣點是為了增加銷售規模，進而增收益。
此外我們也發現越要越多企業爭取到了免稅牌照，比如王府井，海旅投，海發控，中服免，深免等都持有曾經非常稀缺的免稅牌照，這些企業算是傳統的免稅大佬中免公司的競爭對手，他們可以做不同渠道的免稅銷售，擠壓機場的免稅市場。
除了一些跨境電商，離島免稅、市內免稅也是競爭者，比如離島免稅可能不會有太大的影響，可機場免稅對未來海外奢侈消費回流市場的搶奪能力不如離島免稅，而且機場免稅和離島免稅有部分重疊的情況，產品多是聚焦高端香化品類。離島免稅還有一個價格優勢，機場免稅特許經營費用採取保底和抽成孰高計算，但離島免稅按照實際銷售額的 4%計算，所以離島免降價稅讓利潛力大於機場免稅。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】